Capital One Financial, американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны по величине активов, представил отчетность за 1квартал 2021 года. Чистая прибыль в январе-марте составила $3,24 млрд, или $7,03 на акцию, против чистого убытка в размере $1,38 млрд, или $3,02 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. Отметим, что показатель EPS оказался существенно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $4,2.
Квартальная выручка Capital One уменьшилась на 1,9% в годовом выражении до $7,11 млрд, но превысила консенсус-прогноз на уровне $6,9 млрд. Чистый процентный доход понизился на 3,4% до $5,82 млрд на фоне снижения объема выданных займов, а также сокращения показателя чистой процентной маржи на 79 базисных пунктов до 5,99% в связи с общим уменьшением процентных ставок в Штатах. Между тем, банку удалось удержать под контролем операционные расходы, которые повысились лишь на 0,3% до $3,74 млрд, чему способствовали в том числе меры по оптимизации издержек.
Главным же драйвером роста прибыли стало резкое падение расходов на кредитный риск, что, в свою очередь, было обусловлено высвобождением резервов на возможные потери по ссудам на сумму $1,6 млрд благодаря улучшению прогнозов в отношении перспектив глобальной экономики.
Объем активов Capital One на конец1 квартала составил $425,2 млрд, увеличившись на 7,1% в годовом выражении. Объем выданных кредитов просел на 7,6% до $243,1 млрд, при этом драйвером снижения стали сегмент кредитных карт (-15,8% до $99,1 млрд) и сегмент корпоративного кредитования (-9,1% до $73,8 млрд). В то же время, объем автокредитов увеличился на 9,3% до $67,1 млрд. Объем депозитов за год подскочил на 15,1% до $310,3 млрд. Качество активов несколько улучшилось в отчетном периоде: общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $14,0 млрд, или 5,77% от всех выданных займов, уменьшившись с $15,6 млрд, или 6,19%, в предыдущем квартале. Тем не менее, показатель по-прежнему существенно превышает значение на начало 2020 г. ($7,21 млрд, или 2,71% от кредитного портфеля), когда пандемия коронавируса еще не оказывала негативное воздействие на мировую экономику.
Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня (Tier 1 Capital ratio) составил достаточно высокие 13,7%, повысившись с 13% в предшествующем квартале и 12.2% в конце 2019 года.
В отчетном периоде Capital One направил около $185 млн на выплату дивидендов. Кроме того, банк возобновил реализацию программы buyback, выкупив с рынка 4,3 млн собственных акций на $490 млн.
Capital One: основные финансовые результаты за 1квартал 2021 г. (млн $)
|
Показатель |
1К21 |
1К20 |
Изменение |
|
Выручка |
7 113 |
7 249 |
-1,9% |
|
Чистый процентный доход |
5 822 |
6 025 |
-3,4% |
|
Расходы на кредитный риск |
-823 |
5 423 |
– |
|
Операционные расходы |
3 740 |
3 729 |
0,3% |
|
Чистая прибыль |
3 236 |
-1 383 |
– |
|
EPS, $ |
7,03 |
-3,02 |
– |
|
Чистая процентная маржа |
5,99% |
6,78% |
-0,79 п.п. |
|
Рентабельность капитала |
23,22% |
-10,68% |
– |
|
Рентабельность активов |
3,16% |
-1,37% |
– |
|
Коэффициент C/I |
52,58% |
51,44% |
1,14 п.п. |
Источник: данные компании
Capital One: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
|
Показатель |
31.03.2021 |
31.12.2020 |
31.03.2020 |
Изм. к/к |
Изм. г/г |
|
Активы |
425,2 |
421,6 |
396,9 |
0,8% |
7,1% |
|
Кредиты |
243,1 |
251,6 |
263,0 |
-3,4% |
-7,6% |
|
Депозиты |
310,3 |
305,4 |
269,7 |
1,6% |
15,1% |
|
BV на акцию, $ |
90,96 |
88,34 |
80,68 |
3,0% |
12,7% |
|
Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля |
5,77% |
6,19% |
5,35% |
-0,42 п.п. |
0,42 п.п. |
|
Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) |
14,60% |
13,70% |
12,00% |
0,90 п.п. |
2,60 п.п. |
Источник: данные компании
Финансовый отчет Capital One мы оцениваем как в целом неплохой. Негативные последствия пандемии коронавируса продолжают оказывать давление на выручку кредитора, в то же время, благодаря роспуску резервов на возможные потери по займам, резко выросла чистая прибыль. Причем и прибыль, и выручка превзошли среднерыночные прогнозы. Текущее финансовое положение Capital One выглядит вполне устойчивым. Коэффициент достаточности капитала CET1 на уровне 14,6% значительно превышает регуляторный минимум в 10%, а коэффициент покрытия ликвидности (LCR) составляет существенные 139%.
Мы рассчитываем, что Capital One станет одним из главных бенефициаров ожидаемого восстановления потребительской и деловой активности в США, учитывая сильные позиции банка в сегменте кредитных карт и потребительском банкинге. При этом, благодаря улучшению ситуации в экономике, следует ожидать дальнейшего высвобождения резервов на возможные потери по кредитам, что окажет дополнительную поддержку показателям прибыли.
В ближайшее время мы скорректируем нашу модель оценки Capital One и, соответственно, обновим целевую цену и рекомендацию для акций банка.