|
Starbucks Corporation |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 65,00 |
|
Текущая цена: |
$ 56,57 |
|
Потенциал роста: |
15% |
Краткое описание эмитента
- Starbucks – американская компания, являющаяся крупнейшим в мире оператором сети кофеен, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет около $80,9 млрд, а ее фирменные заведения открыты в 75 странах мира.
- Starbucks занимается реализацией эспрессо и напитков на основе него, других горячих и холодных напитков, кофейных зерен, а также продает горячие и холодные сэндвичи, пирожные, закуски и такие предметы, как кофеварки, кружки и стаканы.
- С момента нашей предыдущей рекомендации бумаги компании незначительно укрепились, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря недооцененности акций по отношению к ключевым конкурентам, завоеванию все новых и новых рынков, наличию успешной маркетинговой стратегии, а также гибкой бизнес-модели.
- Опубликованная на минувшей неделе отчетность Starbucks в целом выглядит довольно сильной, оптимистичными являются и прогнозы по прибыли и выручке на ближайшие кварталы.
Мы сохраняем по акциям Starbucks рекомендацию «Покупать» и оставляем целевой уровень по бумагам на отметке $65.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US8552441094 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$80,9 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$82,2 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
3М |
1,7% |
|||
|
6М |
-7,2% |
|||
|
12М |
8,2% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
|
2016FY |
2017FY |
|||
|
Выручка |
21,311 |
22,387 |
||
|
EBITDA |
4,917 |
4,975 |
||
|
Чистая прибыль |
2,818 |
2,885 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
1,90 |
1,97 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2016FY |
2017FY |
|||
|
Маржа EBIT DA |
23,1% |
22,2 % |
||
|
Маржа чистой прибыли |
13,2% |
12,9% |
||
Факторы роста
С момента нашей предыдущей рекомендации бумаги компании незначительно укрепились, и, на наш взгляд, потенциал их роста в долгосрочной перспективе сохраняется благодаря хорошей квартальной отчетности, недооцененности акций по отношению к ключевым конкурентам, завоеванию все новых и новых рынков, а также успешной и гибкой бизнес-модели.
Starbucks уделяет огромное внимание своей маркетинговой стратегии: детальное изучение рынка при дебюте в городе или расширении сети, выбор самых популярных мест, продуманный ритуал обслуживания и агрессивная реклама. Помимо этого, залогом успеха компании является франчайзинговая модель. За последние несколько лет компания значительно нарастила сеть кафе, открытых по франшизе, и намерена активно использовать данную модель за рубежом в ближайшие годы.
Примечательно, что в минувшем квартале Starbucks открыла 603 новых точек по всему миру, доведя их общее количество до 27339, при этом число активных пользователей программы Starbucks Rewards в США увеличилось на 11% г/г до 13,3 млн человек.
Кроме того, компания сообщила о том, что договорилась продать свой бренд Tazo за $384 млн англо-голландскому производителю потребительских товаров Unilever и сфокусироваться на ключевых направлениях деятельности. Завершение сделки запланировано на конец текущего года. Стоит отметить, что несколькими месяцами ранее компания заявила о том, что к весне 2018 года планирует закрыть все 379 магазинов по продаже чая Teavana с целью улучшения своих финансовых результатов. По словам СЕО Starbucks, закрытие сети Teavana связано с общей тенденцией снижения трафика покупателей в торговых центрах, и, как следствие, ставшей нерентабельной торговлю чаем в небольших бутиках.
Финансовые результаты
Опубликованная на минувшей неделе отчетность Starbucks в целом выглядит довольно сильной. Заметим, что прибыль в четвертом квартале с окончанием 1 октября составила $788,5 млн или 54 цента на одну акцию по сравнению с $801 млн или 54 центами на бумагу годом ранее. Между тем, скорректированная прибыль увеличилась с 50 центов на акцию годом ранее до 55 центов на бумагу, что совпало со средними прогнозами аналитиков. Выручка в отчетном периоде снизилась лишь на 0,2% г/г и составила $5,70 млрд, не дотянув до ожиданий рынка в $5,81 млрд. Мировые сопоставимые продажи, в свою очередь, возросли на 2%, при этом сопоставимые продажи в США повысились также на 2% (что оказалось хуже прогнозов самой компании ввиду ураганов), а в Китае показатель увеличился на 8%.
По итогам всего 2017 финансового года консолидированная чистая выручка Starbucks поднялась на 5% г/г и составила $22,4 млрд, при этом мировые сопоставимые продажи возросли на 3% (в США рост показателя составил 3%, а в Китае – 7%). Прибыль GAAP увеличилась, тем временем, на 3,7% г/г до $1,97 на акцию, а прибыль Non-GAAP — на 11,4% г/г до $2,06 на бумагу. Более того, совет директоров компании принял решение повысить квартальные дивиденды на 20% до 30 центов на акцию, а также обязался вернуть акционерам $15 млрд в течение ближайших трех лет.
Прогнозы по прибыли и выручке Starbucks на ближайшие кварталы также выглядят весьма оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается основных ценовых мультипликаторов, то Starbucks все еще значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, однако по сектору в целом ситуация не столь радужная. Заметим, что наибольший потенциал роста по отношению к конкурентам наблюдается по коэффициентам P/Sales и EV/Sales — 67,9% и 114,7% соответственно, при этом по остальным мультипликаторам, представленным в таблице ниже, компания также является недооцененной. В то же время, по отношению к сектору в целом компания является переоцененной по всем из приведенных ниже мультипликаторов. Если же обратить внимание на рентабельность собственного капитала Starbucks, то она все еще существенно превышает медианные значения по сектору в целом и по отношению к конкурентам.
|
P/E |
P/EPS (est) |
P/Sales |
P/CF |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
ROE |
|
|
Starbucks |
28,39 |
24,39 |
3,61 |
19,38 |
3,67 |
16,74 |
50,9% |
|
McDonald’s |
24,54 |
26,01 |
5,86 |
26,21 |
6,96 |
16,93 |
|
|
Dunkin’ Brands Group |
25,76 |
24,28 |
6,27 |
19,90 |
8,80 |
15,96 |
|
|
Chipotle Mexican Grill |
53,49 |
41,49 |
1,77 |
17,42 |
1,64 |
17,47 |
10,5% |
|
Burger King Worldwide |
12,9% |
||||||
|
Yum! Brands |
46,67 |
28,49 |
15,97 |
72,47 |
21,16 |
32,65 |
50,9% |
|
Peer Median |
36,21 |
27,25 |
6,06 |
23,05 |
7,88 |
17,20 |
11,7% |
|
Hotels, Restaurants & Leisure |
23,67 |
23,97 |
1,47 |
10,03 |
2,10 |
11,36 |
7,8% |
|
Потенциал роста/падения к конкурентам |
27,5% |
11,7% |
67,9% |
18,9% |
114,7% |
2,7% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
-16,6% |
-1,7% |
-59,3% |
-48,2% |
-42,8% |
-32,1% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике, представленном ниже, цена акции отжалась от уровня поддержки в $52,5, при этом медленные стохастические линии только что покинули зону перепроданности, а индикатор RSI направлен на север, в связи с чем в среднесрочной перспективе потенциал роста акций сохраняется.
Источник – Thomson Reuters, Monthly Chart
Учитывая все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Starbucks и оставляем целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 15%-ному потенциалу роста бумаг.