|
Prudential Financial Inc |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$105,5 |
|
Текущая цена |
$94,15 |
|
Потенциал роста |
12% |
Краткое описание эмитента
- Prudential Financial Inc. – американская компания финансового сектора, предоставляющая через свои филиалы и подразделения различные финансовые услуги, в число которых входят: страхование жизни, ренты и пенсии, услуги в сфере паевых инвестиционных фондов и инвестиционного менеджмента и др.
- Рост квартальной и годовой выручки, перспективная политика в сфере выплаты дивидендов и обратного выкупа акций, оптимистичный прогноз по прибыли выступают в пользу повышения акций Prudential Financial, однако не слишком впечатляющая динамика чистой прибыли и EBITDA частично ограничивает потенциал роста.
- Проведенная нами оценка стоимости Prudential Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 12%.
Мы сохраняем по акциям Prudential Financial рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US7443201022 |
|
|
Рыночная капитализация |
$38,88 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
1,7% |
|
|
6М |
-2,6% |
|
|
12М |
-16,5% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
53,65 |
58,13 |
|
EBITDA |
8,56 |
5,72 |
|
Чистая прибыль |
7,86 |
4,07 |
|
Прибыль на акцию (скорр.), $ |
10,58 |
11,69 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBITDA |
16,0% |
9,8% |
|
Маржа чистой прибыли |
14,7% |
7,0% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовых результатов Prudential Financial за четвёртый квартал, скорректированная операционная прибыль снизилась на 12% г/г с $1,17 млрд или $2,69 на акцию годом ранее до $1,04 млрд или $2,44 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,78 на одну бумагу. Стоит отметить, что отрицательная динамика прибыли была, в первую очередь, связана с убытками подразделения индивидуального страхования жизни и уменьшением операционного дохода бизнеса по управлению активами. Тем временем, выручка повысилась с $15,25 млрд до $17,78 млрд при средних прогнозах в $13,90 млрд. При этом по итогам года скорректированная операционная прибыль увеличилась с $4,65 млрд или $10,58 на акцию годом ранее до $5,02 млрд или $11,69 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $12,06 на одну бумагу, тогда как выручка поднялась с $53,65 млрд до $58,13 млрд, превзойдя прогнозы в $54,31 млрд. Заметим, что объем активов под управлением (пункт по которому компания является лидером страхового рынка США), немного сузился (с $1,394 трлн до $1,377 трлн). Таким образом, как квартальная, так и годовая прибыль не дотянули до ожиданий, хотя показатель за год продемонстрировал положительную динамику, тем не менее, выручка за оба периода заметно выросла и превзошла прогнозы.
Сравнительная динамика акций Prudential Financial и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
В качестве несомненного фактора роста стоит выделить такие статьи финансового отчета, как дивидендные выплаты и средства, потраченные на обратный выкуп акций. Так, в четвертом квартале были выплачены дивиденды по обыкновенным бумагам в размере $377 млн по сравнению с $322 млн годом ранее (90 центов на акцию по сравнению с 75 центами на одну бумагу в 2017 г.), при этом на обратный выкуп бумаг было выделено $375 млн против $313 млн в аналогичном периоде 2017 г. Вместе с публикацией отчётности компания объявила, что выплатит дивиденды в размере $1,00 на акцию (что на 11% выше величины платежей годом ранее) 14 марта 2019 г. с закрытием реестра акционеров 20 февраля. Кроме того, в начале декабря было объявлено об одобрении программы обратного выкупа акций на 2019 г. на общую сумму $2 млрд. Стоит отметить, что по данным на конец предыдущего квартала объем высоколиквидных активов компании (наличные, краткосрочные инвестиции, трежерис, облигации других правительственных агентств и др.) составил $5,55 млрд по сравнению с $4,38 млрд годом ранее. С учетом перечисленных в данном абзаце факторов, можно сделать вывод о том, что Prudential Financial обладает значительными резервами для инвестиций в расширение бизнеса и для возврата средств акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа.
Говоря о финансовых результатах Prudential в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, за последние два года снижение прибыли на акцию по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года было зафиксировано лишь в четвёртом квартале 2018 г., при этом согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала ожидается положительная динамика показателя. Между тем динамика выручки в последние несколько лет является неплохой, особенно отметим значительное повышение показателя в четвёртом квартале 2018 г., однако прогноз на ближайшие четыре квартала является не столь однозначным.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Prudential с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания всё также недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
Prudential Financial |
10,32 |
7,33 |
0,80 |
0,64 |
8,06 |
|
American International Group |
58,64 |
9,20 |
0,64 |
0,79 |
37,79 |
|
Aetna |
— |
— |
— |
— |
18,24 |
|
Lincoln National |
8,13 |
6,69 |
0,92 |
0,80 |
7,27 |
|
Metlife |
9,09 |
8,16 |
0,86 |
0,65 |
8,32 |
|
Principal Financial Group |
9,49 |
9,23 |
1,25 |
0,99 |
9,18 |
|
Aegon |
14,85 |
6,23 |
0,41 |
0,46 |
— |
|
ING Groep |
7,84 |
8,17 |
0,84 |
3,09 |
7,76 |
|
Медиана |
9,29 |
8,16 |
0,85 |
0,79 |
8,75 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
-11,0% |
11,3% |
6,3% |
23,4% |
8,6% |
|
Страхование |
16,31 |
12,27 |
1,23 |
1,25 |
14,30 |
|
Финансовый сектор |
13,54 |
11,60 |
1,21 |
3,28 |
12,40 |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акций Prudential Financial продолжает торговаться над линией долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать повышательного движения.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Prudential Financial, однако понижаем целевую цену до $105,5, что эквивалентно 12%-му потенциалу роста от текущих уровней.