|
Discover Financial Services |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$76,3 |
|
Текущая цена: |
$67,36 |
|
Потенциал роста: |
13,3% |
Краткое описание эмитента
- Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
- Положительная динамика прибыли и выручки за квартал и год, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
- Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 13,3%.
Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения
|
|||
|
ISIN |
US2547091080 |
||
|
Рыночная капитализация |
$22,63 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
-0,09% |
||
|
6М |
-6,3% |
||
|
12М |
-20,7% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2017 |
2018 |
||
|
Выручка |
9,9 |
10,71 |
|
|
EBITDA |
4,73 |
3,68 |
|
|
Чистая прибыль |
2,1 |
2,74 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
5,95 |
8,60 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2017 |
2018 |
||
|
Маржа EBITDA |
47,81% |
34,38% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
21,21% |
25,60% |
|
Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник данных – Thomson Reuters
Финансовые результаты и факторы роста
Согласно финансовой отчетности DFS за четвёртый квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась c $387 млн годом ранее до $687 млн, при этом прибыль на акцию увеличилась с 99 центов на бумагу до $2,03 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уроне $2,06 на бумагу. Тем временем, выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 7%-ный рост с $2,61 млрд до $2,80 млрд, оправдав ожидания аналитиков.
Стоит отметить, что объемы кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде продолжили рост: как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 7% г/г до $90,5 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 8% г/г до $72,9 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 1% г/г до $9,4 млрд и потребительских займов – тоже на 1% г/г до $7,5 млрд.
Между тем по итогам 2018 г. чистая прибыль выросла на 30% г/г до $2,74 млрд, а прибыль на акцию составила $7,81 при средних прогнозах аналитиков на уровне $7,83 на бумагу. При этом выручка повысилась на 8% г/г до $10,71 млрд, совпав с ожиданиями рынка. Подводя итог, мы оцениваем финансовые результаты компании, как неплохие, но неоднозначные: как прибыль, так и выручка и за квартал, и за год показали рост, однако прибыль на акцию оказалась слабее ожиданий за оба отчетных периода, тогда как выручка совпала с прогнозами.
На тему программы обратного выкупа акций заметим, что в четвёртом квартале был совершен выкуп 6,7 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $460 млн. При этом количество привилегированных акций в портфеле уменьшилось на 2,1% к/к.
Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то, как видно из диаграмм ниже, в прошлом году наблюдалось явное ускорение темпов роста квартальной прибыли на акцию, при этом прогноз на текущий год выглядит довольно амбициозно. Что касается показателя выручки, то в последние годы имеет место его планомерное постепенное увеличение, а консенсус на ближайшие четыре квартала предполагает продолжение этой тенденции.
Источник – Thomson Reuters
Стоит упомянуть и о таком факторе роста для бумаг компании, как политика постепенного повышения ставок ФРС, который в этом году является менее значимым, чем в прошлом, так как прогноз монетарных властей по количеству повышений ставки является намного более скромным, чем в прошлом году.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов мы видим, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
Discover Financial Services |
7,83 |
7,75 |
2,07 |
2,08 |
8,62 |
|
Mastercard |
35,29 |
26,19 |
35,87 |
14,30 |
30,78 |
|
Visa |
34,49 |
24,24 |
8,86 |
14,54 |
27,88 |
|
Wells Fargo & Co |
11,63 |
9,93 |
1,16 |
3,63 |
11,20 |
|
PNC Financial Services Group |
11,63 |
10,95 |
1,20 |
4,58 |
11,65 |
|
Ally Financial |
8,81 |
7,17 |
0,82 |
1,22 |
8,28 |
|
Capital One Financial |
6,72 |
7,17 |
0,72 |
1,39 |
7,47 |
|
American Express |
13,70 |
12,25 |
3,86 |
2,06 |
13,71 |
|
Медиана |
11,63 |
10,95 |
1,20 |
3,63 |
11,65 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
48,5% |
41,3% |
-72,5% |
74,5% |
35,2% |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на месячном графике цена акции торгуется над линией долгосрочного восходящего тренда около нижней линии полос Боллинджера. При этом медленные стохастические линии находятся недалеко от зоны перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе можно ожидать повышения цены.
Источник –Whotrades.com
С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Discover Financial Services, однако понижаем целевую цену до $76,3, что эквивалентно 13,3%-ному потенциалу роста от текущих уровней.