|
Carnival Corporation |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 74,00 |
|
Текущая цена: |
$ 64,51 |
|
Потенциал роста: |
15% |
Краткое описание эмитента
- Корпорация Carnival – крупнейший по количеству пассажиров круизный оператор в мире, созданный в 1972 году и имеющий на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $46 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее). При этом Carnival принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров. Заметим, что подразделение North America включает бренды Carnival Cruise Line, Holland America Line, Princess Cruises и Seabourn, а в подразделение EAA входят бренды AIDA Cruises, Costa Cruises, Cunard, P&O Cruises (Великобритания), P&O Cruises Australia (Австралия) и Fathom.
- В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов.
- В течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка Carnival демонстрировали в целом стабильный рост, при этом показатели по прибыли превосходили средние ожидания аналитиков девять кварталов подряд.
Мы рекомендуем акции Carnival в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по бумагам на отметке $74,00, что эквивалентно 15%-ному потенциалу их роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||||||
|
ISIN |
PA1436583006 |
|||||
|
Рыночная капитализация |
$46 млрд |
|||||
|
Enterprise Value (EV) |
$55,27 млрд |
|||||
|
Динамика акций |
||||||
|
3М |
-2,7% |
|||||
|
6М |
-1,7% |
|||||
|
12М |
9,2% |
|||||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||||||
|
2017FY |
2016FY |
|||||
|
Выручка |
17,510 |
16,389 |
||||
|
EBITDA |
4,710 |
4,789 |
||||
|
Чистая прибыль |
2,606 |
2,779 |
||||
|
Прибыль на акцию, $ |
3,59 |
3,72 |
||||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||||
|
2017FY |
2016FY |
|||||
|
Маржа EBIT DA |
26,9% |
29,2% |
||||
|
Маржа чистой прибыли |
14,9% |
17% |
||||
Источник: Thomson Reuters
Факторы роста
Корпорация Carnival является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, созданным в 1972 году и имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $46 млрд. Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее). При этом Carnival принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров. Заметим, что подразделение North America включает бренды Carnival Cruise Line, Holland America Line, Princess Cruises и Seabourn, а в подразделение EAA входят бренды AIDA Cruises, Costa Cruises, Cunard, P&O Cruises (Великобритания), P&O Cruises Australia (Австралия) и Fathom.
В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Количество туристов в круизной отрасли постоянно растет, а среди путешественников можно увидеть людей различных возрастов — от младенцев до пенсионеров. Согласно данным Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в 2018 году 27,2 млн человек, что почти в два раза превышает показатели, зафиксированные десятью годами ранее.
Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов. Постоянное совершенствование технологий, используемых на борту круизных лайнеров, предоставление все большего количества новых услуг, включая внедрение новых маршрутов по всему миру, является гарантом стабильного роста. Путешествуя на борту лайнера, туристы получают не только возможность проживания в каютах, но и доступ к множеству аттракционов и развлекательных программ, ресторанам с разнообразной кухней, шопингу, детским программам, а главное – возможность посетить сразу несколько известных городов и стран без изнурительных переездов, наслаждаясь комфортабельным отдыхом и высококлассным обслуживанием.
Компания Carnival стремится не только удовлетворять постоянно растущие потребности туристов, но и соответствовать нормам защиты окружающей среды, заботясь о здоровье своих клиентов, ведь выхлопные газы, образующиеся в результате сгорания тяжелого дизельного топлива, очень опасны и могут способствовать развитию онкологических заболеваний, как уже давно предупреждает Всемирная организация здравоохранения. В соответствии с требованиями конвенции MARPOL 73/78, компания оснастила 60 своих судов новой системой очистки выхлопных газов EGCS, а к 2020 году намерена установить данную систему еще на 25 своих лайнеров. Стоит отметить, что Carnival разработала собственную технологию очистки выхлопных газов, позволяющую сводить к минимуму содержание в них соединений серы и твердых частиц. Система EGCS эффективно работает как во время переходов, так и во время стоянки судна или при маневрировании в порту.
Несмотря на высокий уровень конкуренции между представителями круизной отрасли, большинство круизных компаний имеет ярко выраженные отличительные черты (они могут формировать собственную целевую аудиторию, не пересекающуюся с клиентурой других компаний), что также свидетельствует о том, что корпорация Carnival будет и далее успешно развиваться.
Финансовые результаты
В течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка компании демонстрировали в целом стабильный рост (см. диаграммы ниже), при этом показатели по прибыли превосходили средние ожидания аналитиков девять кварталов подряд.
Источник: Thomson Reuters
Весьма впечатляющей оказалась и отчетность Carnival за минувший квартал, завершившийся 28 февраля. Так, чистая прибыль увеличилась с $352 млн или 48 центов на акцию годом ранее до $391 млн или 54 центов на бумагу. Скорректированная прибыль при этом оказалась на уровне 52 центов на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали 43 цента на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде также продемонстрировала рост и составила $4,23 млрд по сравнению с $3,79 млрд годом ранее, превысив ожидания рынка в $4,11 млрд. Более того, компания пересмотрела прогнозы по скорректированной прибыли на 2018 финансовый год в лучшую сторону — с $4-4,30 на акцию до $4,20-4,40.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/E, P/E est и EV/EBITDA у компании имеется потенциал роста в размере 36,3%, 41,2% и 17,6% соответственно. Что касается доходности по дивидендам, то она превышает медианное значение.
|
Компания |
P/E |
P/E (est) |
P/CF |
P/Sales |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
Dividend Yield |
|
Carnival |
17,65 |
14,51 |
8,46 |
2,57 |
11,42 |
3,08 |
2,8% |
|
Royal Caribbean Cruises |
15,24 |
13,06 |
8,54 |
2,80 |
11,75 |
3,61 |
2,1% |
|
Norwegian Cruise Line Holdings |
16,24 |
11,51 |
7,51 |
2,21 |
11,47 |
3,34 |
|
|
Tui |
12,97 |
13,93 |
7,51 |
0,56 |
9,81 |
0,64 |
3,7% |
|
Marriott International |
25,25 |
24,33 |
19,26 |
2,05 |
19,51 |
2,39 |
1,0% |
|
Hilton Worldwide Holdings |
42,61 |
29,35 |
26,58 |
2,69 |
17,80 |
3,35 |
0,8% |
|
Las Vegas Sands |
24,06 |
20,49 |
12,02 |
4,24 |
13,43 |
4,89 |
4,2% |
|
MGM Resorts International |
36,62 |
24,54 |
8,77 |
1,80 |
13,55 |
3,24 |
1,4% |
|
Peer Median |
24,06 |
20,49 |
8,77 |
2,21 |
13,43 |
3,34 |
1,7% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
36,3% |
41,2% |
3,7% |
-14% |
17,6% |
8,4% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акции вплотную приблизилась к уровню поддержки в районе $63,8, а также нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии пребывают в зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.
Источник: Whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы рекомендуем акции Carnival в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по бумагам на отметке $74,00, что эквивалентно 15%-ному потенциалу их роста от текущих уровней.