|
Bristol-MyersSquibbCo. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$66 |
|
Текущая цена: |
$58,59 |
|
Потенциал роста: |
12,6% |
Краткое описание эмитента
- Bristol-Myers Squibb — американская биофармацевтическая компания с рыночной капитализацией $95,46 млрд. История компании уходит корнями в 19 век – в 1858 году была основана корпорация Squibb, а в 1899 году — Bristol-Myers, и в 1989 году произошло их слияние.
- У Bristol-Myers Squibb насчитывается 29 реализуемых на рынке препаратов, в том числе, Eliquis для предотвращения тромбов и уменьшения риска инсультов, Opdivo для лечения некоторых видов рака, Orencia от ревматоидного и псориатического артрита, Sprycel для терапии некоторых видов лейкемии и Yervoy для лечения поздних стадий меланомы. Все эти препараты приносят компании растущую выручку.
- В линейке экспериментальных препаратов Bristol-Myers насчитывается 38 наименований в сферах онкологии и иммунологии, кардиологии и фиброзных заболеваний.
- Акции Bristol-Myers за период с выхода нашей первоначальной рекомендации (в середине августа) показали впечатляющий рост и принесли доходность в размере 26%, уверенно превзойдя указанный нами целевой уровень.
- После рассмотрения отчетности Bristol-Myers за третий квартал мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными для вложений.
Мы сохраняем по акциям Bristol-Myers рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US1101221083 |
|
|
Рыночная капитализация |
$95,46 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$87,98 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
28,1% |
|
|
6М |
25,6% |
|
|
1Y |
10,0% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2018 |
2017 |
|
|
Выручка |
22,56 |
20,78 |
|
Чистая прибыль |
4,92 |
1,01 |
|
Прибыль на акцию, $ |
3,04 |
2,36 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2018 |
2017 |
|
|
Маржа EBIT DA |
37,86% |
36,43% |
|
Маржа чистой прибыли |
21,81% |
4,85% |
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам третьего квартала выручка Bristol-Myers Squibb продемонстрировала рост на 5,6% г/г и составила $6,01 млрд, превысив усредненные прогнозы на $120 млн.
Чистая прибыль компании составила $1,37 млрд, а в скорректированном виде достигла $1,17 на акцию и на 10 центов превзошла ожидания.
Продажи ключевых наименований показали положительную динамику – Eliquis на 22,3% до $1,93 млрд, Opdivo – на 1,3% до $1,82 млрд, Orencia – на 13,6% до $767 млн, Sprycel – на 13,6% до $558 млн.
Компания повысила прогноз по скорректированной прибыли с $4,20-4,30 на акцию до $4,25-4,35.
Мы положительно оцениваем отчетность компании за третий квартал и обращаем внимание на рост продаж всех ключевых наименований Bristol-Myers, что не может не обнадеживать с инвестиционной точки зрения.
Ранее в этом году акции Bristol-Myers понесли существенную просадку на фоне рыночной реакции на мега-сделку по приобретению биотехнологической компании Celgene за $74 млрд.
В ноябре стало известно о том, что Bristol-Myers и Celgene добились разрешения американских антимонопольных органов на слияние с условием избавиться от препарата Otezla, на который уже нашелся покупатель – Amgen.
Сравнение доходности акций Bristol-Myers и индекса S&P500
Мы не разделяем пессимизма по поводу долгосрочных плодов сделки по приобретению Celgene и считаем, что у Bristol-Myers помимо всего прочего налицо обширный потенциал наращивания выручки от препаратов Eliquis и Opdivo, не говоря уже о других, в ближайшие несколько лет. Кроме того, в линейке разработок компании есть потенциальные блокбастеры, которые со временем заменят утраченную выручку от препаратов с истекающими патентами.
Наконец, одним из главных аргументов интереса к акциям Bristol-Myers является их выраженная дешевизна с фундаментальной точки зрения.
Динамика квартальной выручкиBristol-Myers
Динамика квартальной чистойприбыли на акциюBristol-Myers
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Bristol-Myers с медианными среди компаний-конкурентов и сектору демонстрирует сохранение значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.
|
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/S |
P/E Forward |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
3.64 |
9.39 |
16.93 |
11.29 |
3.95 |
9.88 |
|
AstraZeneca PLC |
5.69 |
17.40 |
58.04 |
32.12 |
5.08 |
22.26 |
|
Eli Lilly and Co |
5.40 |
17.46 |
24.37 |
25.15 |
4.80 |
17.39 |
|
Merck & Co Inc |
5.10 |
12.00 |
22.82 |
17.66 |
4.70 |
15.23 |
|
Pfizer Inc |
4.72 |
10.83 |
13.71 |
15.22 |
3.89 |
14.33 |
|
Amgen Inc |
5.99 |
11.68 |
16.95 |
13.35 |
5.61 |
14.16 |
|
Abbvie Inc |
4.83 |
17.23 |
39.68 |
9.75 |
3.99 |
9.39 |
|
Biogen Inc |
3.68 |
6.60 |
10.00 |
7.26 |
3.58 |
8.57 |
|
Peer Median |
5.10 |
12.00 |
22.82 |
15.22 |
4.70 |
14.33 |
|
Pharmaceuticals |
6.34 |
11.16 |
16.53 |
11.29 |
6.48 |
15.10 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
40.0% |
27.8% |
34.8% |
34.8% |
19.1% |
45.0% |
|
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору |
74.1% |
18.9% |
-2.4% |
0.0% |
64.2% |
52.8% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике в третьем квартале в соответствии с нашими ожиданиями состоялось пробитие сформировавшегося «нисходящего клина», и в среднесрочной перспективе потенциал укрепления цены все еще сохраняется.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Bristol-Myers привлекательным вложением и устанавливаем целевой уровень по бумаге на отметке $66 на ближайший год с рекомендацией «покупать».
