|
Boston Scientific Corp |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$48 |
|
Текущая цена: |
$40,09 |
|
Потенциал роста: |
19,7% |
Краткое описание эмитента
- Boston Scientific –американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов.
- Компания ведет деятельность в таких направлениях, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.
- Бренд Boston Scientific хорошо известен в медицинской среде и пользуется авторитетом во врачебных кругах.
- Тенденция старения населения и распространенный в странах Запада нездоровый образ жизни неизбежно приведут к возрастанию частоты сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе, и продукты Boston Scientific в таких условиях сохранят востребованность.
- Акции Boston Scientific в этом году вошли в число наших рекомендаций на покупку и за период с начала года принесли доходность в размере 16,3%.
- Отчетность Boston Scientific за третий квартал мы оцениваем в целом позитивно и по-прежнему считаем акции компании привлекательными для вложений, принимая во внимание передовые технологии, которыми Boston Scientific обеспечивает медицину.
Мы сохраняем по акциям Boston Scientific рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US1011371077 |
|
|
Рыночная капитализация |
$55,84 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$65,26 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
YTD |
16,3% |
|
|
1Y |
11,3% |
|
|
5Y |
215,4% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2017 2018 |
||
|
Выручка |
9,05 |
9,82 |
|
EBITDA |
2,51 |
2,63 |
|
Чистая прибыль |
0,11 |
1,67 |
|
Прибыль на акцию, $ |
0,70 |
1,14 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBIT DA |
27,78% |
26,81% |
|
Маржа чистой прибыли |
1,16% |
17,01% |
Факторы роста
Компания Boston Scientific была учреждена в 1979 году, и ее первым продуктом стали катетеры для операций на желчном пузыре. В последующие годы компания расширила спектр выпускаемых катетеров и основанных на них устройств и в других сферах, в т.ч., в сердечно-сосудистой. В 1994 году Boston Scientific за полтора года приобрела 9 компаний, нарастив свою рыночную капитализацию более чем в 5 раз за этот период, а число сотрудников – в 4 раза.
Благодаря агрессивной политике приобретений компания значительно расширила свою продуктовую линейку, которая стала весьма диверсифицированной. Выручка Boston Scientific распределена почти поровну по 3 основным направлениям – 31% выручки приносит хирургическое направление, около 30% – сегмент управления сердечным ритмом и нейромодуляции, и 39% — сердечно-сосудистое направление.
Сравнение доходности акций Boston Scientific и индекса S&P500
Нам импонирует тот факт, что в настоящее время Boston Scientific является одним из ключевых игроков в важном сегменте медицинского хай-тека — транслюминальной баллонной ангиопластике.
Ранее в этом году стали известны благоприятные результаты испытаний эффективности баллонного катетера LUMINIZE RF на 100 пациентах с фибрилляцией предсердий, и это весьма обнадеживающая новость для Boston Scientific – мерцательную аритмию традиционно лечат медикаментозно и с помощью абляции, и катетерные технологии могут повысить результативность лечения.
Стоит отметить, что во втором квартале компания осуществила контролируемый запуск своей системы LOTUS Edge Aortic Valve — единственного одобренного аортального клапана, который дает врачам возможность скорректировать положение клапана после его установки, в Европе и Соединенных Штатах.
В третьем квартале компания запустила устройство для окклюзии ушка левого предсердия WATCHMAN™ в Японии, и число пациентов с этим устройством в глобальном масштабе превысило 100 000.
Кроме того, поступили благоприятные новости по итогам проведенных исследований продуктов Boston Scientific, в частности, относительно системы глубокой стимуляции головного мозга Vercise™ для пациентов с болезнью Паркинсона, и Spectra WaveWriter™для страдающих хронической болью, а также не разочаровали данные 3-летнего исследования, показавшие более благоприятный эффект от имплантации системы LOTUS™ TAVR в сравнении с CoreValve®, выпускаемой конкурентом Medtronic.
Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут все более востребованными по мере того, как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения приведут к росту сердечно-сосудистых патологий.
Финансовые результаты
Выручка Boston Scientific по итогам третьего квартала увеличилась на 13,4% г/г и составила $2,71 млрд, на $30 млн превысив усредненные прогнозы, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла 39 центов и оказалась на 1 цент выше ожиданий Уолл-Стрит.
Динамика квартальной выручкиBoston Scientific
* столбцы синего цвета — прогнозные значенияThomson Reuters
На текущий квартал компания ожидает чистой прибыли на акцию в размере 42-45 центов, тогда как годовая прибыль может составить $1,55-1,58 на акцию (предыдущий прогноз предполагал $1,54-1,58).
Динамика квартальной чистой прибыли на акциюBoston Scientific
Boston Scientific сохраняет уверенную положительную динамику выручки по всем основным сегментам — +13,2% в хирургическом, +5,4% в сегменте сердечного ритма и нейромодуляции и +11,3% в сердечно-сосудистом.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у Boston Scientific она выглядит смешанной, однако с учетом величины компании и ее ведущих позиций в ряде важных сегментов сектора медицинского оборудования и расходных материалов такие цифры не вызывают у нас опасений с инвестиционной точки зрения.
|
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/E |
P/S |
P/E Forward |
|
Boston Scientific Corp |
6.48 |
22.87 |
42.14 |
5.54 |
21.84 |
|
Edwards Lifesciences Corp |
11.73 |
38.07 |
62.43 |
11.81 |
38.48 |
|
Intuitive Surgical Inc |
14.01 |
39.79 |
50.10 |
14.69 |
39.14 |
|
Stryker Corp |
6.01 |
21.57 |
40.15 |
5.54 |
23.76 |
|
Abbott Laboratories |
5.09 |
22.01 |
43.93 |
4.58 |
23.00 |
|
Baxter International Inc |
4.26 |
17.18 |
33.66 |
4.05 |
23.77 |
|
Medtronic PLC |
5.12 |
15.87 |
32.16 |
4.60 |
18.23 |
|
Peer Mean |
7.70 |
25.75 |
43.74 |
7.55 |
27.73 |
|
Health Care Equipment & Supplies |
4.32 |
21.90 |
43.04 |
4.09 |
29.78 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
18.9% |
12.6% |
3.8% |
36.2% |
27.0% |
|
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов |
-33.3% |
-4.2% |
2.1% |
-26.2% |
36.4% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Boston Scientific по-прежнему остается в силе долгосрочный восходящий тренд, который пока не показывает признаков ослабления.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Boston Scientific перспективным вложением на ближайший год и рекомендуем покупать акции с расчетом на целевой уровень $48.
