|
NextEra Energy |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$220 |
|
Текущая цена: |
$209 |
|
Потенциал роста: |
4,7% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Популярность «зеленой энергетики» в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства, причем ключевыми рынками являются Китай и США. В 2018 году было дополнительно установлено 140 гигаватт солнечных и ветровых мощностей в мире.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- Приобретенная в первом квартале энергетическая компания Gulf Power Company начала приносить дополнительный доход.
- NextEra Energy опубликовала финансовые результаты за второй квартал, которые оказались лучше ожиданий аналитиков. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 22,3%.
- NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно выплачивает дивиденды.
- Мы по-прежнему рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, причем повышаем целевую цену c $177 до $220.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US65339F1012 |
||
|
Рыночная капитализация |
$100,65 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$143,53 млрд |
||
|
Финансовые показатели, млрд.$ |
|||
|
2017 |
2018 |
2019est |
|
|
Выручка |
17,195 |
16,72 |
18,57 |
|
EBITDA |
8,61 |
9,05 |
9,75 |
|
Чистая прибыль |
3,165 |
3,67 |
4,06 |
|
Прибыль на акцию, $ |
6,70 |
7,76 |
8,40 |
|
Дивиденды, $ |
3,48 |
4,44 |
5,01 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2017 |
2018 |
2019est |
|
|
Маржа EBITDA |
52,97% |
54,12% |
51,53% |
|
Маржа чистой прибыли |
18% |
21,9% |
21,90% |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из трех дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде, а также недавно приобретенной фирмы Gulf Power Company. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $100,61 млрд.
Факторы роста
Сектор альтернативной энергетики все также выглядит перспективно благодаря ранее указанными долгосрочными планами развития отрасли со стороны большинства стран, а также сохраняющимися стремительными темпами строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Отметим, что доля возобновляемых источников энергии продолжает расти и скоро сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года. Также стоит отметить, что в 2018 году было дополнительно установлено 144 гигаватта солнечных и ветровых мощностей в мире. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 564 гигаватт (+50 гигаватт в 2018 году), а солнечных – 480 гигаватт (+94 гигаватт в 2018 году). В 2019 году ожидается, что установленные мощности солнечных станций увеличатся на 100 гигаватт, а ветровых на 50 гигаватт.
Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали уже более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.
Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Отметим, что NextEra Energy продолжит оставаться лидирующей компанией в секторе альтернативной энергетики, хотя акции компании значительно выросли за последние два года и крайне вероятно, что потенциал роста бумаг уже ограничен. Отметим, что с 2017 года акции выросли более чем на 80% без значительных коррекций. В тоже время, ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, как мы отмечали ранее, Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.
Также компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в первом квартале NextEra Energy сообщила о закрытии сделки по приобретению энергетической компании Gulf Power Company, увеличив базу на 426 тыс. клиентов.
Не стоит забывать, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,6%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,05%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,25 на акцию. Реестр акционеров будет закрыт 29 августа, выплата состоится 16 сентября 2019 года.
Напомним, что менеджмент NextEra Energy в очередной раз подтвердил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
Источник – данные NextEra Energy
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за второй квартал 2019 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 22,3%, до $4,970 млрд по сравнению с $4,063 млрд годом ранее, тогда как аналитики ожидали показатель на уровне $4,76 млрд.
Доходы подразделения FPL в отчетном периоде практически подросли на 8,6% и составили $3,158 млрд по сравнению с $2,908 млрд годом ранее, что связано с увеличением капитальных затрат до $1,2 млрд, что позволяет увеличивать тарифы на электроэнергию. При этом, чистая прибыль подразделения подросла на 5,9% и составила $663 млн по сравнению с $626 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 100 тыс. и составляет более 5 млн.
Доходы подразделения Gulf Power Company (поглощение было завершено в первом квартале 2019 года, обслуживает более 460 тыс. клиентов в 8 штатах США) составили $366 млн. Скорректированная чистая прибыль составила $58 млн или 12 центов на бумагу.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде подскочили на 24,3% и достигли $1,437 млрд по сравнению с $1,156 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $448 млн или $0,93 на акцию по сравнению с $396 млн или $0,83 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом доходов от производства ветреной и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources во втором квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1,850 Мегаватт (ветровые станции, солнечные станции, проекты для сохранения и аккумулирования энергии).
Также стоит отметить, что операционные расходы подросли на 10,5% до $3,22 млрд по сравнению с $2,917 млрд годом ранее. Долгосрочный долг вырос с $26,78 млрд до $33,94 млрд по итогам второго квартала 2019 года.
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,234 млрд или $2,56 на акцию по сравнению $781 млн или $1,61 на бумагу годом ранее. В тоже время, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, а также без затрат на хеджирование и прочее) увеличилась на 14,5% и составила $1,133 млрд или $2,35 на акцию по сравнению с $989 млн или $2,08 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $2,28.
Помимо этого, менеджмент компании снова подтвердил, что прибыль на акцию в 2019 году будет в диапазоне $8-8,5, в 2020 году — в коридоре $8,7-9,2, хотя ранее ожидался диапазон $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу все также прогнозируется в коридоре $9,4-9,95. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
|
Показатель, млн $ |
2Q2019 |
2Q2018 |
Изменение |
6m2019 |
6m2018 |
Изменение |
|
Выручка |
4,970 |
4,063 |
22,32% |
9,044 |
7,920 |
14,19% |
|
Из них: |
||||||
|
Подразделение FP&L |
3,158 |
2,908 |
8,60% |
5,776 |
5,528 |
4,49% |
|
Подразделение Gulf Power |
0,366 |
— |
— |
0,694 |
— |
— |
|
Подразделение NEER |
1,437 |
1,156 |
24,31% |
2,572 |
2,396 |
7,35% |
|
Операционные затраты |
-3,223 |
-2,917 |
10,49% |
-6,162 |
-5,715 |
7,82% |
|
Операционная прибыль (EBIT) |
1,747 |
1,146 |
52,44% |
2,882 |
2,205 |
30,70% |
|
Прибыль до уплаты налогов |
1,263 |
0,913 |
38,34% |
1,943 |
5,997 |
-67,60% |
|
Налоги/льготы |
-0,124 |
-0,226 |
-0,198 |
-1,467 |
||
|
Чистая прибыль |
1,234 |
0,781 |
6,638 |
5,212 |
27,36% |
|
|
Скорректированная чистая прибыль |
1,133 |
0,989 |
14,56% |
2,193 |
1,918 |
14,34% |
|
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ |
2,350 |
2,080 |
12,98% |
4,550 |
4,040 |
12,62% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2019 году ожидается на уровне $18,6 млрд и $19,6 млрд в 2020 году. Скорректированная прибыль в 2019 и 2020 гг ожидается на уровне $4,06 млрд и $4,48 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. Кроме того, компания генерирует стабильные денежные потоки, повышает дивиденды, а менеджмент стабильно подтверждает прогнозы по финансовым показателям до 2021 года.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E ltm |
P/E ntm |
P/CF |
P/B |
Div yield |
|
NextEra Energy |
8,47 |
17,04 |
34,15 |
23,98 |
14,58 |
2,94 |
2,4% |
|
Duke Energy Corp |
5,02 |
12,24 |
21,16 |
17,76 |
9,02 |
1,41 |
4,3% |
|
PG&E |
0,46 |
1,61 |
NA |
4,58 |
1,82 |
0,78 |
0,0% |
|
American Electric Power |
4,33 |
13,53 |
21,79 |
20,94 |
8,46 |
2,30 |
3,0% |
|
PPL Corp |
5,70 |
11,11 |
11,81 |
12,19 |
8,02 |
1,80 |
5,4% |
|
Edison International |
3,23 |
10,16 |
NA |
15,21 |
9,00 |
1,82 |
3,4% |
|
FirstEnergy |
3,89 |
12,02 |
18,71 |
17,54 |
9,99 |
3,19 |
3,5% |
|
Exelon |
2,31 |
8,29 |
18,94 |
14,63 |
5,39 |
1,41 |
3,2% |
|
NRG Energy |
1,56 |
9,29 |
36,53 |
9,27 |
13,72 |
-6,05 |
0,3% |
|
Dominion Energy |
7,48 |
18,20 |
34,60 |
17,44 |
12,80 |
2,24 |
4,9% |
|
First Solar |
2,45 |
121,87 |
NA |
21,47 |
NA |
1,36 |
NA |
|
Peer Median |
4,47 |
13,17 |
23,36 |
21,55 |
9,95 |
1,98 |
3,1% |
|
Потенциал роста/падения |
-47% |
-23% |
-32% |
-10% |
-32% |
-33% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy отрабатывают высоту долгосрочного восходящего канала с верхней границей в районе $225. Нижняя граница проходит около $206. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, а также достигли зоны перекупленности, поэтому допускается формирование коррекционного движения.
Источник данных – whotrades.com