Инвестиции в компанию, специализирующуюся на хранении видеоданных.
Название компании: Beamr Imaging Ltd.
Индустрия: Разработка программного обеспечения
Регион операций: глобальный
Штаб-квартира: Герцлия, Израиль
Год основания: 2009
Количество сотрудников компании: 22
Дата IPO: 28 февраля, вторник
Биржи: NASDAQ
Тикер: BMR
Диапазон размещения: $5
Выпуск: 1,4 млн
Объем размещения: $7 млн
Оценка компании: $60,5 млн
Андеррайтер: ThinkEquity
Инвестиции: $30 млн от 4 инвесторов, включая Marker II, Verizon Ventures, Innovation Endeavors, Disruptive Technologies III
Проспект эмиссии (Форма F-1/A)
Официальный сайт компании
Доступно через «Финам»!
Подробности ниже
Рынок
Глобальный рынок хранения корпоративных и видеоданных растет с темпами 11,6% и в 2027 году достигнет величины $33,72 млрд (данные Grand View Research). Глобальный рынок хранения данных видеонаблюдения, составлявший в 2020 году $12,21 млрд, по оценке Valuates Report, растет со средними темпами 18,4% и к 2026 году достигнет $33,6 млрд.
Новые источники больших видеоданных — это медиа, индустрия развлечений, корпоративные видео, интернет вещей, иммерсивные технологии, системы видеонаблюдения, беспилотный транспорт, AgTech (в частности, видеомониторинг сельскохозяйственных угодий), “умные” города. По оценке IHS Markit, сейчас установлено более миллиарда камер видеонаблюдения. В результате объем видеоданных, которые хранятся на облачных платформах, и интенсивность их использования растут экспоненциально.
Облачным сервисам требуется хранить видеоданные и обеспечивать к ним доступ в течение длительных периодов времени, что требует снижения стоимости хранения данных. Глобальный рынок облачного хранения видеоданных, по оценке Fortune Business Insights, в 2021 году составил $7,3 млрд. Рынок растет со средними темпами 16% в год и к 2025 году достигнет величины $13,5 млрд, а к 2028 году — $20,9 млрд.
Крупными игроками рынка компрессии видеоданных являются Cisco, Harmonic, Motorola, китайская Hikvision и французская VITEC.
Бизнес-модель
Компания Beamr Imaging Ltd. разрабатывает проприетарные системы кодирования и декодирования видеоданных, позволяющих увеличивать скорость передачи данных при сохранении высокого качества. Технологии защищены патентами и отмечены наградами Emmy. Технологии Beamr используются OTT-операторами, дистрибьюторами контента, платформами видеостриминга и голливудскими студиями.
В основе технологий лежит запатентованный метод измерения качества изображения BQM (Beamr Quality Measure), обладающий высокой корреляцией с системой зрения человека. BQM интегрирована в систему CABR (Content Adaptive Bitrate), которая сжимает видеоданные, устраняя визуальную избыточность без потери качества. Эффективность системы подтверждена путем тестирования по стандарту ITU BT.500 Международного телекоммуникационного союза и краудсорсинговыми тестами.
Компания выпускает три продукта для компрессии видеоданных и изображений:
- Программное обеспечение, включающие кодеры Beamr 4 и Beamr 5, декодеры Beamr 4X, Beamr 5 и Beamr 5X content adaptive encoder.
- Программное обеспечение Beam JPEGmini для оптимизации фотоизображений и уменьшения размеров JPEG-файлов.
- Аппаратное обеспечения Beamr Silicon IP block для видеопроцессоров и интегральных схем.
Продукты предназначены для Hi-End потребителей, среди которых — Netflix, Snapfish, ViacomCBS, Wowza, Microsoft, VMware, Genesys, Deluxe, Vimeo, Encoding.com, Citrix, Walmart и другие компании. По итогам 2021 года 62% выручки пришлось на ведущую десятку клиентов, но в первой половине 2022 года их долю удалось снизить до 58% благодаря диверсификации клиентской базы.
В связи со сложностью внедрения технологий Beamr компания планирует в 2023 году предоставлять следующее поколение своих решений, Beamr HW-Accelerated Content Adaptive Encoding solution по модели SaaS (программное обеспечение как услуга) через облачные сервисы. Компания ожидает, что такое решение окажется в 10 раз менее затратным, чем текущие решения.
Предполагаемый ведущий партнер Beamr — корпорация NVIDIA, которая планирует интегрировать в ядра графических процессоров технологии BQM и CABR компании Beamr. Этот план одобрен на верхнем уровне руководства NVIDIA, но соглашения пока не подписаны.
С решениями Beamr конкурируют разработки Google, Apple, Microsoft, NVIDIA, EMC, Cisco, Harmonic, Motorola, Hikvision и VITEC.
Финансовые результаты компании
Выручка компании Beamr Imaging Ltd. в 2021 году составила $3,300 млн — на 3,9% больше, чем годом ранее ($3,176 млн.). Стоимость продаж в 2021 году составила $0,09 млн, уменьшившись на 4,3% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла $0,094 млн. Валовая прибыль в 2021 году выросла в годовом исчислении на 4,1% — c $3,082 млн до $3,210 млн. Маржинальность валовой прибыли составляет 97%.
На исследования и разработки в 2021 году было затрачено $2,032 млн — на 25,5% меньше, чем годом ранее ($2,727 млн.). Эти затраты в 2021 году составили 61,5% выручки. Годом ранее на их долю приходилось 85,8% выручки. Таким образом, доля затрат на исследования и разработки за последний год уменьшилась на 28,4%.
Затраты на маркетинг в 2021 году составили $0,959 млн, что на 30,1% меньше, чем годом ранее ($1,371 млн). Доля маркетинга в 2021 году составила 29% выручки. Годом ранее эта доля составляла 43,1% выручки. Доля затрат на продвижение за последний год уменьшилась на 32,8%.
На общие и административные расходы 2021 году было потрачено $0,773 млн — на 14,8% больше, чем годом ранее ($0,673 млн.). Доля общих и административных расходов в выручке составляет 23,4% (годом ранее она составляла 21,1% выручки). Доля затрат на общие и административные расходы за последний год увеличилась на 10,9%.
Операционные убытки компании в 2021 году составили $0,425 млн. Годом ранее они составляли $1,667 млн.
В 2021 году компания Beamr Imaging понесла чистые убытки в размере $0,952 млн против $2,459 млн годом ранее.
Объем обязательств Beamr Imaging составляет $680 тыс. У компании $379 тыс. наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $13,1 млн при размещении по средней цене диапазона ($15,2 млн — в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
● $4,7 млн — на исследования и разработку (R&D);
● $2,7 млн — на маркетинг;
● $2,7 млн — на оплату облачных сервисов;
● $3 млн — на общие и корпоративные расходы, включая оборотный капитал и CAPEX.
Компания рассчитывает, что денег, привлеченных посредством IPO, ей будет достаточно для ведения операционной деятельности до конца 2024 года.
Факторы привлекательности
- Глобальный рынок облачного хранения видеоданных, по оценке Fortune Business Insights, в 2021 году составил $7,3 млрд. По прогнозам, рынок будет расти со средними темпами 16% в год до конца текущего десятилетия.
- Клиентами Beamr являются крупнейшие производители и издатели видеоконтента: Netflix, Snapfish, ViacomCBS, Wowza, Microsoft, VMware, Genesys, Deluxe, Vimeo, Encoding.com, Citrix, Walmart и др.
- В случае подписания контракта об интегрировании решений Beamr в ядра графических процессоров NVIDIA выручка Beamr возрастет на порядок, а сама компания станет привлекательной целью для поглощения более крупным игроком рынка.
Основные риски
Риски компании изложены на 39 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- Высокая конкуренция на рынке. С решениями Beamr конкурируют решения Microsoft, NVIDIA, Cisco, Harmonic, Motorola, Hikvision и VITEC.
- В компанию инвестированы более $30 млн венчурных денег, однако ее выручка составляет лишь $3,3 млн и выросла за год менее чем на 4%.
- Компания приносит убытки с 2009 года.
- Технологию разрабатывают инженеры и программисты российской компании Beamr Imaging RU, и на стабильность этого процесса влияют высокие геополитические риски.
- Объем размещения снижен вдвое в сравнении с предполагавшимся в октябре 2022 года, что свидетельствует о низком интересе инвесторов.
Компания не платила дивиденды в прошлом и не планирует выплачивать их в обозримом будущем.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,4 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Это вдвое меньше, чем компания пыталась разместить в октябре (3 млн.) Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 450 тыс. обыкновенных акций. После IPO совокупное число акций составит 12,1 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (12,55 млн — с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 11,5% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 14,7%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером станет фонд Marker II LP, который будет контролировать 14,1% голосов акционерного собрания. Другие крупнейшие акционеры — фонды Disruptive Technologies III L.P. (7,5%), Innovation Endeavors II L.P. (7%), Verizon Ventures LLC (5,7%).
CEO и основатель компании, Шарон Кармел, будет обладателем 3,3 млн акций (24,4% голосов).
Цена размещения составляет $5. Объем размещения — $7 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами, объем размещения увеличится и составит от $7,45 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет $60,5 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация может возрасти до $62,75 млн.
Напомним, что выручка компании за 2021 год составила $3,3 млн. Таким образом, организаторы размещения используют довольно высокий мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 19.
Оценка капитализации компании
Сектор, в котором работает Beamr Imaging Ltd., — разработка программного обеспечения. Медианный мультипликатор P/S для этого сектора равен 16,25, а средневзвешенный по капитализации — 12,45.
Beamr рассчитывает на мультипликатор P/S 20,75. Для сравнения укажем, что этот показатель компании Zoom Video Communications, Inc. (NASDAQ: ZM) составляет 5,47, а Cisco Systems Inc. (NASDAQ: CSCO) — 3,36.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($3,3 млн) компанию Beamr Imaging Ltd. можно оценить в $53,62 млн, а стоимость акции — в $3,91, то есть на 12% ниже, чем средняя оценка акции организаторами размещения.
Отметим, что венчурные инвесторы вложили в компанию $30 млн. Наша статистика показывает, что медиана отношения оценки капитализации компаний на IPO к объему венчурного инвестирования составляет 9. Это так называемый мультипликатор к сумме «сожженного кэша». Применяя этот медианный множитель, мы можем заключить, что в среднем венчурные инвесторы рассчитывали бы на оценку подобной компании не менее чем в $270 млн. Однако владельцы оценивают Beamr Imaging лишь в $60,5. Объяснить это можно тем, что компания, основанная в 2009 году, зарабатывает лишь $3,3 млн, растет менее чем на 4% в год и убыточна. По «критерию 40», принятому в индустрии SaaS, сумма темпов прироста выручки и маржинальности успешной компании должна составлять 40. У Beamr этот показатель составляет лишь 3, что означает ее непривлекательность с точки зрения дальнейшего венчурного инвестирования.
Обсуждение перспектив IPO
В настоящее время на фондовых рынках не проводится крупных IPO, что создает окно возможностей для привлечения средств небольшими технологическими компаниями. Размещение организуют ThinkEquity — андеррайтер, специализирующийся на IPO именно таких компаний. Тем не менее компания вдвое понизила объем размещения по сравнению с предыдущей попыткой провести IPO (в октябре 2022 года). Снижение объема свидетельствует о низком интересе инвесторов. Реакция отраслевой прессы на IPO компании сдержанная. Учитывая эти факторы, мы не ожидаем роста стоимости акций Beamr Imaging Ltd. (BMR) к закрытию в первый день торгов и в ближайшие месяцы. При этом технологии компании, безусловно, представляют интерес для других игроков рынка, и она может стать целью поглощения с премией к рынку.
Принять участие в IPO
Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке?
Заявки на участие в IPO Beamr Imaging Ltd. принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 28 февраля 2022 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
Источник: Finam.ru