ФРС планирует снизить ставки в сентябре, что негативно скажется на долларе США. Однако, доллар — не единственная валюта в мире. Другие центробанки также ослабляют свои денежно-кредитные политики, зачастую быстрее, чем Федрезерв. Это позволяет EUR/USD резко падать на плохих новостях и медленно расти на хороших.
После снижения ставки Банком Канады, Банк Англии также уменьшил стоимость заимствований, что обрушило сначала канадский доллар, а затем фунт. Замедление инфляции в Австралии разрушило ожидания ужесточения политики RBA и обвалило австралийский доллар. В Европе падение долгосрочных инфляционных ожиданий до 18-месячного минимума свидетельствует о том, что ЕЦБ удалось справиться с инфляцией, что может привести к возобновлению монетарной экспансии — негативной новости для евро.
Доллар США укрепляется по отношению к другим валютам не из-за отказа ФРС снижать ставку, а потому что ФРС действует медленнее, делая доллар наименее слабой валютой среди остальных. Исключением является иена, так как монетарная политика Банка Японии заметно отличается от других регуляторов, превращая иену из аутсайдера в фаворита на Forex.
Рынки ожидают три акта монетарной экспансии от ФРС в этом году. Деривативы CME показывают 74%-ю вероятность такого исхода, а процентные свопы оценивают масштабы ослабления денежно-кредитной политики в 2024 году в 84 базисных пункта. Эти прогнозы могут быть завышены, и EUR/USD падает из-за ощущения дежавю. В конце 2023 года инвесторы требовали от ФРС снижения ставок на шести заседаниях FOMC в 2024 году, но как только надежды угасли, индекс USD вырос.
Однако представим другую ситуацию: экономика начинает быстро охлаждаться, и у ФРС есть только три заседания для обеспечения мягкой посадки — в сентябре, ноябре и декабре. В августе и октябре заседаний нет, так что быстрое замедление занятости и инфляции потребует снижения ставки по федеральным фондам сразу на 50 базисных пунктов. В этом случае Федрезерв может действовать быстрее всех, а доллар США рискует ослабнуть, если ожидания спада не приведут к скупке доллара как актива-убежища.
Ключевым индикатором станет июльский отчет о рынке труда США. Ожидается сохранение безработицы на уровне 4,1%, замедление роста зарплат до 3,7% и снижение занятости с +206 тыс. до +175 тыс. Такая или более сильная статистика позволит ФРС не торопиться, а EUR/USD — продолжить падение к 1,07. В этом случае продажи будут актуальны. Более слабые данные могут привести к возвращению пары выше 1,083, что является критическим уровнем. Пока евро торгуется ниже этого уровня, на рынке доминируют «медведи».