Сегодня лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 4-й финансовый квартал 2022 года. Выручка компании выросла на 8,9% г/г до 204,1 млрд RMB., скорр. EBITDA снизилась на 21,8% до 23,4 млрд. RMB. Скорректированная чистая прибыль на ADS упала на 23,0% г/г до 8,0 RMB.
Выручка Alibaba оказалась на 2,3% выше наших ожиданий, скорр. EPS – на 10,4%, а скорр. EBITDA совпала с ними. Доходы компании смогли показать более сильную динамику, чем розничные онлайн-продажи в Китае в целом, которые выросли только на 6,6% г/г. При этом отметим, что в целом финансовом году выручка Alibaba выросла на 19%, что ожидаемо оказалось немного меньше гайденса компании, предполагавшего рост на 20-23%.
Основным позитивным фактором в отчётности Alibaba стал продолжающийся рост клиентской базы. Компания смогла выполнить свою цель по достижению 1 млрд активных клиентов в Китае. При этом на показатели EBITDA и чистой прибыли продолжают негативно влиять увеличенные траты на привлечение новых клиентов, а также инвестиции в ключевые направления развития, включая Taobao Deals, Taocaicai, Ele.me и Lazada. Отметим, что в этом квартале до 12,5% г/г замедлились темпы роста выручки от сегмента облачных вычислений, что, по данным компании, связано с уходом одного крупного клиента, что напрямую не было связано с качеством предоставляемых услуг.
Alibaba: основные финпоказатели за4 фин.квартал 2022 г. (млрд RMB)
| Показатель | 4 фин. кв 2022 | 4 фин.кв 2021 | Изм.,% |
| Выручка | 204,1 | 187,4 | 8,9% |
| E-commerce | 154,7 | 143,8 | 7,6% |
| Облачные вычисления | 19,0 | 16,9 | 12,5% |
| Прочее | 30,4 | 26,7 | 13,8% |
| EBITDA скорр. | 23,4 | 29,9 | -21,8% |
| Маржа EBITDA | 11,5% | 16,0% | -4,5 п.п. |
| Чистая прибыль на ADS скорр. | 8,0 | 10,3 | -23,0% |
| Доля в прибыли Ant Group | 7,3 | 7,2 | 1,3% |
| Свободный денежный поток | -15,1 | -0,7 | N/A |
| Количество покупателей в Китае за год, млн | 1004 | 891 | 12,7% |
На наш взгляд, отчётность умеренно позитивна для акций китайского интернет-гиганта. Темпы роста выручки остались на невысоком уровне, однако смогли превзойти заниженные наши и рыночные ожидания. На фоне серии локдаунов в Китае следующий квартал для Alibaba неизбежно окажется слабее текущего. Однако далее мы ожидаем возвращения финансовых результатов компании на траекторию роста на фоне достаточно мягкой фискальной и монетарной политики в Китае, а также возможного смягчения регуляторного давления на технологические компании. При этом акции Alibaba продолжают торговаться у исторических минимумов в контексте оценки по форвардным мультипликаторамP/EиEV/EBITDA, а дополнительную поддержку им оказывает байбэк. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд на акции Alibaba.
На данный момент наша рекомендация по акциям Alibaba находится на пересмотре.
Источник: Finam.ru