|
Starbucks Corporation |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 65,00 |
|
Текущая цена: |
$ 56,00 |
|
Потенциал роста/снижения: |
16% |
Краткое описание эмитента
- Starbucks – американская компания, являющаяся крупнейшим в мире оператором сети кофеен, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $80,8 млрд, а ее фирменные заведения открыты в 75 странах мира.
- По нашим оценкам, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов. Во-первых, опубликованные на минувшей неделе финансовые результаты оказались в целом позитивными, разочаровали лишь данные по сопоставимым продажам. Во-вторых, компания сфокусировалась на активной экспансии в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в частности, на расширении бизнеса в Китае. В-третьих, компания все еще остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам.
- Для повышения спроса на свою продукцию компания Starbucks намерена сделать мобильное приложение доступным для любого желающего уже в ближайшее время. Сообщается, что это станет возможным в марте текущего года и теперь не только члены программы Starbucks Rewards смогут заказать и оплатить доставку кофе.
Мы считаем целесообразным сохранить рекомендацию «Покупать» по акциям Starbucks и оставляем целевой уровень по бумагам на отметке $65, что эквивалентно 16%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
|||||
|
ISIN |
US8552441094 |
||||
|
Рыночная капитализация |
$80,8 млрд |
||||
|
Enterprise Value (EV) |
$82 млрд |
||||
|
Динамика акций |
|||||
|
3М |
1,6% |
||||
|
6М |
2,32% |
||||
|
12М |
3,9% |
||||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||||
|
2016FY |
2017FY |
||||
|
Выручка |
21,311 |
22,387 |
|||
|
EBITDA |
4,917 |
4,975 |
|||
|
Чистая прибыль |
2,818 |
2,885 |
|||
|
Прибыль на акцию, $ |
1,90 |
1,97 |
|||
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||||
|
2016FY |
2017FY |
||||
|
Маржа EBIT DA |
23,1% |
22,2 % |
|||
|
Маржа чистой прибыли |
13,2% |
12,9% |
|||
Факторы роста
По нашим оценкам, бумаги компании остаются привлекательным инструментом для инвесторов. Во-первых, опубликованные на минувшей неделе финансовые результаты оказались в целом позитивными, разочаровали лишь данные по сопоставимым продажам. Во-вторых, компания сфокусировалась на активной экспансии в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в частности, на расширении бизнеса в Китае. Заметим, что по планам Starbucks число точек в Поднебесной должно достичь 5000 к 2021 году. В-третьих, компания все еще остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, о чем подробнее будет сказано ниже.
Starbucks уделяет огромное внимание своей маркетинговой стратегии: детальное изучение рынка при дебюте в городе или расширении сети, выбор самых популярных мест, продуманный ритуал обслуживания и агрессивная реклама. Помимо этого, залогом успеха компании является франчайзинговая модель. За последние несколько лет компания значительно нарастила сеть кафе, открытых по франшизе, и намерена активно использовать данную модель за рубежом в ближайшие годы.
Финансовые результаты
Чистая прибыль Starbucks в первом фискальном квартале составила $2,2 млрд или $1,57 на бумагу по сравнению с $751,8 млн или 51 центом на акцию годом ранее. Скорректированная прибыль, тем временем, оказалась на уровне 58 центов на одну акцию, превысив прогнозы аналитиков в 57 центов на бумагу. Что касается выручки, то она также продемонстрировала рост – показатель увеличился на 6% г/г до $6,1 млрд, при этом продажи на рынке Китая возросли на 30% г/г (в частности, благодаря приобретению доли в East China).
Неблагоприятными оказались данные по сопоставимым продажам, как на внутреннем, так и на зарубежных рынках. Так, сопоставимые продажи на внутреннем рынке повысились на 2%, хотя аналитики прогнозировали рост показателя на 3,2%, а мировые сопоставимые продажи увеличились также на 2% против ожидаемых 3%. По заявлениям Starbucks, менее слабые, нежели ожидалось, данные по сопоставимым продажам связаны с низким спросом в период праздников. Кроме того, рынок кофе становится все более и более переполненным. В частности, широко развивается тенденция холодного заваривания кофе, колд-брю.
Тем не менее, для повышения спроса на свою продукцию компания Starbucks намерена сделать мобильное приложение доступным для любого желающего уже в ближайшее время. Сообщается, что это станет возможным в марте текущего года и теперь не только члены программы Starbucks Rewards смогут заказать и оплатить доставку кофе. Примечательно, что количество членов программы Starbucks Rewards увеличилось в минувшем квартале на 11% г/г до 14,2 млн человек.
Прогнозы по прибыли и выручке Starbucks на ближайшие кварталы выглядят весьма оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается основных ценовых мультипликаторов, то Starbucks все еще значительно недооценена по отношению к своим ключевым конкурентам, однако по сектору в целом ситуация остается не столь оптимистичной. Заметим, что наибольший потенциал роста по отношению к конкурентам наблюдается по коэффициентам P/Sales и EV/Sales — 79,5% и 126,4% соответственно, при этом по остальным мультипликаторам, представленным в таблице ниже, компания также является недооцененной. В то же время, по отношению к сектору в целом компания является переоцененной по всем из приведенных ниже мультипликаторов, а особенно по коэффициенту P/Sales, Если же обратить внимание на рентабельность собственного капитала Starbucks, то она составляет 75,9%, тогда как медианные значения по сектору в целом и по отношению к конкурентам составляют лишь 8,1% и 11,7% соответственно.
|
P/E |
P/EPS (est) |
P/Sales |
P/CF |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
ROE |
|
|
Starbucks |
28,78 |
22,51 |
3,61 |
19,36 |
3,67 |
16,53 |
75,9% |
|
McDonald’s |
26,91 |
22,50 |
6,07 |
26,37 |
7,21 |
17,49 |
|
|
Dunkin’ Brands Group |
28,24 |
26,66 |
6,88 |
21,91 |
9,41 |
17,08 |
|
|
Chipotle Mexican Grill |
63,00 |
49,76 |
2,08 |
20,51 |
1,96 |
20,80 |
10,5% |
|
Burger King Worldwide |
12,9% |
||||||
|
Yum! Brands |
49,42 |
30,16 |
16,53 |
75,02 |
21,60 |
33,34 |
|
|
Peer Median |
38,83 |
28,41 |
6,48 |
24,14 |
8,31 |
19,15 |
11,7% |
|
Hotels, Restaurants & Leisure |
26,01 |
25,61 |
1,52 |
10,98 |
2,21 |
12,35 |
8,1% |
|
Потенциал роста/падения к конкурентам |
35% |
26,2% |
79,5% |
24,7% |
126,4% |
15,8% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
-9,6% |
-13,8% |
-57,9% |
-43,3% |
-39,8% |
-25,3% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции вышла за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии пребывают в зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.
Источник: https://charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, а также недавнюю просадку акций Starbucks, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам компании и оставляем целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 16%-ному потенциалу роста от текущих уровней.