ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности акций ПАО «ММК». Аналитики считают, что акции производителя значительно недооценены относительно конкурентов и имеют высокий потенциал роста после завершения текущего кризиса. Бумаги эмитента рекомендуется «Покупать» с целевой ценой 50,4 руб., потенциал роста составит 26,5%.
«Магнитогорский металлургический комбинат» (ПАО «ММК») входит в десятку крупнейших мировых сталелитейных компаний и обеспечивает почти 17% выпуска стали в России. Несмотря на снижение спроса вследствие кризиса, объемы выпуска продукции снижаются незначительно. За 2019 года выплавка стали группой «ММК» снизилась на 1,6%, а за I квартал 2020 года — на 2,7%. Вместе со снижением цен это обусловило ухудшение финансовых показателей компании.
Консолидированная отчетность ПАО «ММК» по МСФО за 2019 г. отразила снижение выручки на 7,9% до $7,56 млрд. Показатель EBITDA сократился на 25,7% до $1,79 млрд. Прибыль, относящаяся к акционерам, упала на 35,0% до $856 млн. «На показатели повлияло снижение экспортных продаж и мировых цен на металлопродукцию, а также высокая стоимость сырьевых ресурсов», — объясняют аналитики ГК «ФИНАМ».
Капитальные вложения «ММК» в 2019 году составили $833 млн, что ниже показателя предыдущего года на 3,1%, отмечается в исследовании: «Свободный денежный поток составил $882 млн, сократившись на 14,1%. Показатель чистого долга оставался в отрицательной зоне, снизившись до минус $235 млн».
В I квартале 2020 года выручка «ММК» относительно сопоставимого периода 2019 года снизилась на 6,9% и составила $1,71 млрд. Показатель EBITDA увеличился на 0,45% до $442 млн. Прибыль за квартал упала год к году на 41,8% и составила $141 млн. Свободный денежный поток за период составил $110 млн, что на 57,7% меньше аналогичного периода 2019 года. Показатель чистого долга вышел в зону положительных значений и составил $30 млн.
Аналитики позитивно оценивают действия ПАО «ММК» по использованию периода спада на рынке для модернизации производства и повышения эффективности. В частности, в первой половине 2020 года была проведена модернизация доменной печи и двух прокатных станов.
Согласно новой дивидендной политике, принятой в ноябре 2019 года, «ММК» поднял объем дивидендных выплат до 100% FCF, сохранив ежеквартальные выплаты. Однако из-за негативного влияния на рынки пандемии COVID-19 решение о выплате промежуточных дивидендов за 2020 год было отложено до осени, напоминают в «ФИНАМе».
После обвала рынков в марте акции металлургических компаний восстанавливаются быстрее других отраслей. Низкий уровень долга, а также основных мультипликаторов, рассчитанных на основании актуальной отчетности «ММК», свидетельствуют о значительной недооценке компании относительно конкурентов. Аналитики «ФИНАМа» считают, что акции «ММК» имеют лучшие шансы на восстановление, когда рыночная конъюнктура начнет выравниваться.