China Oilfield Services (COSL) — китайская нефтесервисная компания, специализирующаяся на шельфовой добыче нефти. Основной регион по выручке — Китай, а важнейший клиент — материнская компания CNOOC, на которую приходится 81% выручки.
Рост финансовых результатов компании преимущественно связан с увеличением капитальных затрат со стороны материнской CNOOC и использованием новых технологий. В 2023 году инвестиции CNOOC увеличились на 26,4% г/г, до RMB 129,6 млрд. Наиболее значимый рост выручки в годовом выражении показывает сегмент обслуживания скважин за счет применения новых технологий в Бохайском заливе и Южно-Китайском море. Выручка в данном сегменте является воспроизводимой, в связи с чем его развитие особенно важно.
China Oilfield Services стабильно выплачивает нейтральные по меркам сектора дивиденды. Исторически норма выплат составляет около 30%.
Долгосрочно China Oilfield Services может выигрывать от стабильно растущего спроса на углеводороды в Китае. Правительство полагает, что спрос на нефть достигнет пика только в 2026–2030 гг., а потребление газа может увеличиться более чем на 70% к 2040 году и только после этого начать снижаться.
Локально позитивные факторы во многом учтены в оценке China Oilfield Services. На данный момент акции компании оцениваются в 7,0 EV/EBITDA 2024E, что является нейтральным значением с учетом вероятного замедления темпов роста финансовых результатов.
Среди ключевых рисков для China Oilfield Services можно отметить возможность более медленного роста спроса на нефть в Китае, энергопереход и геополитику.
Источник: Finam.ru