Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе после ралли потенциал роста акций Caterpillar ограничен. При этом фундаментальные факторы привлекательности, изложенные в предыдущем обзоре, остаются в силе, поскольку мировые инвестиции в инфраструктурные проекты, а также глобальный тренд на декарбонизацию будут способствовать росту спроса на технику и оборудование Caterpillar в течение следующих 3–5 лет.
Мы понижаем рейтинг по акциям Caterpillar до «Держать» с «Покупать» и подтверждаем целевую цену $ 288.
|
CAT |
Держать |
|---|---|
|
Целевая цена |
USD 288 |
|
Текущая цена |
USD 288 |
|
Потенциал роста |
0% |
|
ISIN |
US1491231015 |
|
Капитализация, млрд $ |
148,8 |
|
EV, млрд $ |
179,1 |
|
Количество акций, млн |
515,4 |
|
Free float |
99,8% |
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|---|---|---|---|
|
Показатель |
2022 |
2023П |
2024П |
|
Выручка |
59,4 |
67,2 |
69,2 |
|
EBITDA |
11,3 |
14,5 |
14,8 |
|
Чистая прибыль |
7,6 |
10,2 |
10,3 |
|
EPS, $ |
12,6 |
19,9 |
20,7 |
|
Дивиденд, $ |
4,62 |
4,9 |
5,4 |
|
Показатели рентабельности |
|||
|---|---|---|---|
|
Показатель |
2022 |
2023П |
2024П |
|
Маржа EBITDA |
19,1% |
21,6% |
21,5% |
|
Чистая маржа |
12,7% |
15,2% |
14,9% |
|
ROE |
46,7% |
53,9% |
47,8% |
В прошлой записке от 15 февраля 2023 года мы присвоили акциям Caterpillar рейтинг «Покупать», и они достигли установленной нами целевой цены, принеся доходность 18%. Акции продемонстрировали рост благодаря сохраняющемуся высокому спросу на продукцию, несмотря на замедление темпов роста мировой экономики под воздействием высокой инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики.
Caterpillar — ведущий мировой производитель техники и оборудования для горнодобывающей, нефтегазовой, строительной, железнодорожной и промышленной отраслей.
Спрос на оборудование и услуги Caterpillar в среднесрочной перспективе будет поддерживать потребность клиентов в замене и модернизации устаревших автопарков и морских судов, в то время как глобальный энергопереход продолжает способствовать росту спроса на энергосистемы и установки на базе водородных топливных элементов. Вместе с тем компания отмечает стабильный спрос на нефтегазовое и буровое оборудование.
Портфель заказов Caterpillar на конец 2К 2023 вырос на $ 2,2 млрд г/г, до $ 30,7 млрд, что будет обеспечивать стабильный спрос на продукцию компании в течение нескольких следующих кварталов.
Дилеры Caterpillar увеличили запасы продукции во 2К 2023 на $ 600 млн к/к, что свидетельствует об ожиданиях высокого спроса на технику и оборудование компании в будущем.
Сильные финансовые показатели. Выручка Caterpillar во 2К 2023 выросла на 22% г/г, до $ 17,3 млрд, включая $ 1 млрд, полученный от продаж через ее дилерскую сеть.
Положительный эффект на выручку компании оказал рост цен реализации и увеличение объема продаж во всех подразделениях. Операционная прибыль выросла на 88% г/г, до $ 3,7 млрд, скорректированная EPS — на 74,5% г/г, до $ 5,55.
Дивидендный аристократ. Caterpillar на протяжении 28 лет регулярно выплачивает и повышает дивиденды, а также проводит обратный выкуп акций. Во 2К 2023 компания вернула акционерам $ 1,4 млрд через обратный выкуп акций и $ 600 млн посредством выплаты дивидендов.
Ключевыми рисками мы видим ухудшение глобальной экономической конъюнктуры, усиление геополитической напряженности и торговой конфронтации между США и Китаем, дефицит рабочей силы, неблагоприятные воздействия от колебания валютных курсов.
Аналитический отчет от 15 февраля 2023 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.08.2023.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Источник: Finam.ru