Существенное снижение котировок бумаг Amazon в последние недели вернуло им привлекательность. В текущем году капитализация Amazon оказалась под давлением замедления роста выручки и ухудшения рентабельности. Мы считаем, что в следующем году инициативы по повышению эффективности вкупе с контролем над капитальными расходами позволят компании улучшить рентабельность и вернуть свободный денежный поток к положительным значениям.
AMZN |
Покупать |
|||
Целевая цена, дек. 2023 г. |
$ 99,24 |
|||
Текущая цена |
$ 85,25* |
|||
Потенциал роста |
16,4% |
|||
ISIN |
US0231351067 |
|||
Капитализация |
$ 869,7 млрд |
|||
EV |
$ 892,7 млрд |
|||
Количество акций, млн |
10 202 |
|||
Free float |
90,2% |
|||
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
Показатель |
2021 |
2022E |
2023E |
|
Выручка |
469,8 |
510,4 |
564,3 |
|
EBITDA |
59,2 |
52,4 |
67,0 |
|
EBIT |
24,9 |
12,1 |
22,4 |
|
Чистая прибыль |
33,4 |
-1,0 |
18,0 |
|
Дивиденд, $ |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Показатели рентабельности |
||||
Показатель |
2021 |
2022E |
2023E |
|
Маржа EBITDA |
12,6% |
10,3% |
11,9% |
|
Маржа EBIT |
5,3% |
2,4% |
4,0% |
|
Чистая маржа |
7,1% |
-0,2% |
3,2% |
Мы сохраняем целевую цену акций Amazon на уровне $ 99,24, но повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» на декабрь 2023 г. Потенциал роста — 16,4%.
Amazon — один из крупнейших продавцов e-commerce в мире. Компания реализует собственные товары, предоставляет сервисы сторонним продавцам для реализации их товаров. Кроме того, Amazon является крупным игроком на рынке облачных решений, владеет популярной стриминговой платформой Twitch, создает собственную электронику и снимает шоу и кино для подписочного сервиса Amazon Prime Videos.
Долгосрочные перспективы Amazon выглядят неплохо: компания опирается на несколько источников дохода, в том числе высокомаржинальные ИТ-услуги и рекламу. Однако потенциал роста акций в ближайшей перспективе ограничен падением рентабельности и отрицательным свободным денежным потоком.
В текущем году результаты Amazon расстроили инвесторов, так как:
- выручка замедлилась после впечатляющего роста предыдущих двух лет (+70% за два года), в основном из-за стагнации собственных онлайн-продаж (-0,3% г/г за 9 мес.);
- операционная рентабельность просела из-за падения эффективности, которое компания объясняет ростом фиксированных затрат после агрессивных капитальных вложений: с начала 2020 г. Amazon потратил на CapEx $ 133 млрд, что в два раза больше всех инвестиций за предыдущие 10 лет;
- чистая прибыль с начала года рухнула из-за переоценки акций Rivian Automotive, которые обвалились почти в 4 раза после IPO в конце 2021 г. Чистый убыток с начала года составил $ 3 млрд против прибыли $ 19 млрд в аналогичный период прошлого года.
В ближайшие кварталы динамика акций будет зависеть от успешности программ оптимизации и темпов роста выручки. Менеджменту нужно продемонстрировать способность контролировать издержки и наращивать продажи.
По оценке методом дисконтированных денежных потоков целевая цена акций Amazon составляет $ 99,24, апсайд — 16,4%.
Текущий фокус в акциях сосредоточен на темпах роста выручки, программах оптимизации расходов и восстановлении рентабельности. Компания Amazon с 2000 г. показывала ежегодный прирост выручки в среднем на 30%, что заслужило ее бумагам место среди «акций роста», позволяя торговаться по высоким мультипликаторам. Хотя рынок уже заложил замедление выручки и возросшие риски в стоимость акций, акции могут чувствительно реагировать на новости по этим направлениям.
Аналитический обзор от 15.11.2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
**Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.12.2022.
Источник: Finam.ru