Акции IQVIA остаются привлекательными

IQVIA Holdings
Рекомендация	Покупать
Целевая цена:	$115
Текущая цена:	$101,76
Потенциал роста:	13%

Краткое описание эмитента

• IQVIA Holdings – американская высокотехнологичная компания сферы здравоохранения, образованная в результате слияния фирм IMSHealth иQuintiles, объявленного в 2016 году.
• IQVIA Holdings оказывает интегрированные высокотехнологичные и информационные услуги в сфере здравоохранения в обеих Америках, Европе, Азии и Африке. По существу IQVIA помогает фармацевтическим и биотехнологическим компаниям справляться с исследованиями и разработками, проведением клинических испытаний и коммерциализацией препаратов, осуществляя за них разнообразные мероприятия такой направленности на контрактной основе.
• Среди услуг IQVIA есть проектный менеджмент в разработке фармацевтических и биотехнологических препаратов, клинический мониторинг, поддержка клинических испытаний, собственно проведение клинических испытаний, генетические и лабораторные исследования, анализ продаж и востребованности препаратов по странам, консультативные и прочие аналитические услуги и др.
• Акции IQVIA за последние 3 месяца показали положительную доходность, в отличие от американского индекса S&P
• После рассмотрения квартального отчета IQVIA мы по-прежнему считаем акции компании фундаментально недооцененными и ожидаем их удорожания в перспективе ближайшего года.

Мы сохраняем по акциям IQVIA Holdings рекомендацию «Покупать».

Основные сведения
ISIN		US46266C1053
Рыночная капитализация		$21,22 млрд
Enterprise Value (EV)		$30,92 млрд
Динамика акций
3М		1,8%
6М		-2,4%
12М		20,8%
Финансовые показатели, млрд $
	2016	2017
Выручка	6,88	9,74
EBITDA	1,11	1,83
Чистая прибыль	0,12	1,31
Прибыль на акцию, $	1,67	1,50
Финансовые коэффициенты, %
	2016	2017
Маржа EBIT DA	16,11%	18,82%
Маржа чистой прибыли	1,67%	13,44%

Факторы роста и финансовые результаты

Вложения в фармацевтический и биотехнологический сектора интересны инвесторам тем, что независимо от экономической ситуации люди во всех странах мира нуждаются в медикаментах и медицинском обслуживании, тем самым обеспечивая стабильный спрос на фармацевтическую и биотехнологическую продукцию, при этом в этих секторах случаются научные прорывы, что тоже привлекает внимание инвестиционного сообщества.

Однако вложениям в данную индустрию присущи серьезные риски – каждая отдельная компания имеет свои разработки, и любое клиническое испытание может завершиться провалом, который может существенно повлиять на цену акций конкретной компании. В этой связи в бизнесе IQVIA Holdings импонирует тот факт, что данная компания напрямую вносит вклад в прогресс медицины и фармацевтики, но при этом не несет рисков по провалам экспериментальных препаратов – ее контрактная форма проведения исследовательских мероприятий позволяет сохранять стабильные потоки выручки независимо от того, насколько успешны разработки тех или иных фирм отрасли.

В своей сфере деятельности IQVIA является крупнейшей компанией в мире, и слияние IMSHealth иQuintiles можно оценить как весьма эффективное и по существу верное решение, поспособствовавшее оптимизации издержек и расширению спектра предлагаемых услуг.

Что касается финансовых результатов за первый квартал, выручка IQVIA возросла на 8,6% до $2,56 млрд и на $110 млн превзошла прогнозы, а чистая прибыль на акцию составила $1,34 и на 7 центов превысила усредненные ожидания. При этом компания повысила свои прогнозы по выручке с $10,0-10,2 млрд до $10,05-10,25 млрд, а по прибыли на акцию – оставила без изменения в интервале $5,20-5,45.

На нижеприведенных диаграммах налицо обнадеживающие тенденции в динамике основных показателей финансовой отчетности IQVIA.

Мы в целом не усматриваем серьезных недостатков с инвестиционной точки зрения в квартальном отчете IQVIA и полагаем, что фундаментальные перспективы компании по-прежнему остаются в силе, а недавние претензии к фирме от FDA по поводу обнаруженных ошибок в базе данных IQVIA по опиоидным средствам не создадут ей проблем в долгосрочной перспективе, т.к. техническая ошибка была своевременно выявлена и исправлена и не нанесет серьезного урона репутации компании.

Стоит отметить, что в первом квартале компания продолжала проводить обратный выкуп акций.

У нас есть все основания ожидать, что дальнейший рост продаж и прибыли IQVIA при ее весьма эффективной, на наш взгляд, модели бизнеса станут причиной для продолжения восходящей динамики акций в ближайший год.

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций IQVIA сохраняется недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

Компания	EV/S	EV/EBITDA	P/CF	P/B	P/S	P/E Forward
IQVIA Holdings Inc	3.08	16.15	19.23	2.58	2.11	17.84
United Therapeutics Corp	2.04	3.23	8.79	1.90	2.61	8.84
Incyte Corp	8.46		139.25	8.68	9.21	44.61
Charles River Laboratories International Inc	3.16	14.08	14.80	4.44	2.66	17.30
Syneos Health Inc	2.14	28.22	58.00	1.52	1.31	15.05
ICON PLC	3.45	16.12	17.54	5.64	3.45	19.63
PRA Health Sciences Inc	2.59	17.53	19.50	5.52	2.10	18.50
Cerner Corp	3.72	12.75	13.96	4.02	3.81	22.69
Peer Median	3.16	15.10	17.54	4.44	2.66	18.50
Life Sciences Tools & Services	3.64	18.71	25.79	4.23	3.76	21.43
Потенциал роста/падения к основным конкурентам	2.5%	-6.5%	-8.8%	72.2%	25.8%	3.7%
Потенциал роста/падения к сектору	18.1%	15.8%	34.1%	64.0%	78.2%	20.1%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике сохраняется уверенный восходящий тренд, и после сформировавшегося «флага» в динамике цены может наметиться новый виток роста.

Источник – Thomson Reuters

Таким образом, мы по-прежнему возлагаем позитивные ожидания на акции IQVIA и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на $115 на ближайший год.