|
Carnival Corporation |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$67,00 |
|
Текущая цена |
$57,31 |
|
Потенциал роста |
17% |
Краткое описание эмитента
- Корпорация Carnival – крупнейший по количеству пассажиров круизный оператор в мире, созданный в 1972 году и имеющий на сегодняшний день рыночную капитализацию порядка $40,7 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее). При этом Carnival принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров.
- В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающим значительным инвестиционным потенциалом. Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов.
- Компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а позитивная отчетность за минувший квартал дает дополнительные основания полагать, что бумаги Carnival имеют значительный потенциал роста.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival, однако, с учетом ухудшения прогнозов компании на весь текущий финансовый год, считаем целесообразным пересмотреть целевую цену до $67, что эквивалентно 17%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
PA1436583006 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$40,7 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$49,5 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
3М |
-12,6% |
|||
|
6М |
-13,65% |
|||
|
12М |
-12,03% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||||
|
2017FY |
2016FY |
|||
|
Выручка |
17,510 |
16,389 |
||
|
EBITDA |
4,710 |
4,789 |
||
|
Чистая прибыль |
2,606 |
2,779 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
3,59 |
3,72 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2017FY |
2016FY |
|||
|
Маржа EBIT DA |
26,9% |
29,2% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
14,9% |
17% |
||
Факторы роста
Корпорация Carnival является крупнейшим по количеству пассажиров круизным оператором в мире, созданным в 1972 году и имеющим на сегодняшний день рыночную капитализацию в размере порядка $40,7 млрд. Компания ведет свою деятельность в четырех ключевых сегментах: North America (Северная Америка), EAA (Европа, Азия, Австралия), Cruise Support (Поддержка и сопровождение круизов) и Tour and Other (Экскурсии и прочее). При этом Carnival принадлежит в общей сложности десять брендов и около ста круизных лайнеров. Заметим, что подразделение North America включает бренды Carnival Cruise Line, Holland America Line, Princess Cruises и Seabourn, а в подразделение EAA входят бренды AIDA Cruises, Costa Cruises, Cunard, P&O Cruises (Великобритания), P&O Cruises Australia (Австралия) и Fathom.
Сравнительная динамика акций Carnival и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Количество туристов в круизной отрасли постоянно растет, а среди путешественников можно увидеть людей различных возрастов — от младенцев до пенсионеров. Согласно данным Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в 2018 году 27,2 млн человек, что почти в два раза превышает показатели, зафиксированные десятью годами ранее.
Развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, что делает бумаги Carnival привлекательным инструментом для инвесторов. Несмотря на высокий уровень конкуренции между представителями круизной отрасли, большинство круизных компаний имеет ярко выраженные отличительные черты (они могут формировать собственную целевую аудиторию, не пересекающуюся с клиентурой других компаний), что также свидетельствует о том, что корпорация Carnival будет и далее успешно развиваться.
Заметим, что в течение последних нескольких лет прибыль на акцию и выручка компании демонстрировали стабильный рост, при этом усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят оптимистично (см. диаграммы ниже):
Источник: Thomson Reuters
Финансовые результаты
Согласно отчету компании, чистая прибыль во втором фискальном квартале, завершившемся 31 мая, увеличилась с $379 млн или 52 центов на акцию годом ранее до $561 млн или 78 центов на бумагу, при этом скорректированная прибыль оказалась на уровне 68 центов на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали 59 центов на бумагу. Примечательно, что показатели по прибыли превосходили средние ожидания аналитиков десять кварталов подряд. Выручка в рассматриваемом периоде также продемонстрировала рост и составила $4,36 млрд по сравнению с $3,95 млрд годом ранее, превысив ожидания аналитиков в $4,32 млрд.
Между тем, Carnival пересмотрела прогнозы по прибыли на весь текущий финансовый год. Ожидается, что скорректированная прибыль составит $4,15-4,25 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $4,20-4,40 на бумагу. Стоит отметить, что ухудшение прогнозов связано с неблагоприятным обменным курсом, а также ожидаемым ростом расходов на топливо ввиду повышения цен на нефть, при этом по заявлениям самой компании бизнес продолжает успешно развиваться. Спуск на воду новых кораблей, увеличение числа пассажиров, открытие новых терминалов, популярность брендов компании, которым каждый год присваиваются многочисленные награды – это лишь часть факторов, свидетельствующих о перспективном развитии деятельности Carnival.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Carnival, то по большинству из них компания недооценена, как по отношению к своим ключевым конкурентам, так и по сектору в целом. В частности, по коэффициентам P/E est, P/E и EV/EBITDA у компании имеется потенциал роста по отношению к конкурентам в размере 55,3%, 26,8% и 29,6% соответственно. В то же время, потенциал роста по отношению к сектору в целом составляет 62,7% по коэффициенту P/E и 64,5% по коэффициенту P/CF. Что касается доходности по дивидендам Carnival, то она превышает медианное значение на 1,5%.
|
Компания |
P/E |
P/E (est) |
P/CF |
P/Sales |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
Dividend Yield |
|
Carnival |
14,63 |
13,50 |
7,36 |
2,23 |
10,02 |
2,70 |
3,5% |
|
Royal Caribbean Cruises |
13,70 |
11,70 |
7,31 |
2,49 |
11,23 |
3,44 |
2,3% |
|
Norwegian Cruise Line Holdings |
13,67 |
10,11 |
6,03 |
1,92 |
10,20 |
3,01 |
|
|
Tui |
13,26 |
13,94 |
7,78 |
0,58 |
9,39 |
0,65 |
3,5% |
|
Marriott International |
23,42 |
22,74 |
16,89 |
2,00 |
19,15 |
2,37 |
1,3% |
|
Hilton Worldwide Holdings |
37,69 |
28,92 |
21,29 |
2,63 |
17,30 |
3,29 |
0,8% |
|
Las Vegas Sands |
18,55 |
20,96 |
12,11 |
4,51 |
13,58 |
5,11 |
3,9% |
|
MGM Resorts International |
30,30 |
21,26 |
6,80 |
1,48 |
12,99 |
2,94 |
1,7% |
|
Peer Median |
18,55 |
20,96 |
7,78 |
2,00 |
12,99 |
3,01 |
2,0% |
|
Hotels, Restaurants & Leisure |
23,81 |
21,40 |
12,11 |
1,52 |
12,16 |
2,34 |
|
|
Потенциал роста/паденияк основным конкурентам |
26,8% |
55,3% |
5,7% |
-10,3% |
29,6% |
11,5% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
62,7% |
58,5% |
64,5% |
-31,8% |
21,4% |
-13,3% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера после того, как неоднократно выходила за их нижнюю линию, при этом медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Carnival, однако, с учетом ухудшения прогнозов компании на текущий финансовый год, считаем целесообразным пересмотреть целевую цену до $67, что эквивалентно 17%-ному потенциалу роста от текущих уровней.