AbbVie привлекательна после просадки

Акции американской фармацевтической компании AbbVie с начала текущего года отступают, несмотря на общее укрепление рынка. Просадка акций AbbVie обусловлена негативными ожиданиями в отношении продаж Humira, столкнувшегося с конкуренцией препаратов-аналогов в начале года. Однако мы обращаем внимание на тот факт, что сокращение продаж Humira заложено в прогнозы по выручке и другим финансовым показателям, и даже с учетом потерь выручки от блокбастера компания выглядит фундаментально недооцененной. AbbVie относится к числу топовых дивидендных вложений в секторе здравоохранения и по-прежнему достойна присутствовать в инвестиционных портфелях. 

Мы присваиваем акциям AbbVie целевую цену $167,5 на 12 мес., что соответствует потенциалу роста в размере 22,4% и рейтингу «Покупать».

AbbVie — американская биофармацевтическая компания. AbbVie разрабатывает и выпускает препараты по широкому спектру направлений медицины: иммунология, гастроэнтерология, онкология, вирусология, неврология и т. д.

Ключевой препарат AbbVie — селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab), самое продаваемое в мире лекарство. Продажи Humira в 2022 году составили $21,2 млрд. 

С января 2023 года Humira столкнулся с конкуренцией биосимиляров в США. В конце января Amgen выпустила на рынок первый биосимиляр Amjevita, а далее в течение 2023 года запускаются продажи еще нескольких аналогов.

AbbVie рассчитывает заместить большую часть потерь выручки от Humira своими другими успешными препаратами в области иммунологии — Skyrizi и Rinvoq. Разумеется, полностью компенсировать утрату части выручки главного блокбастера в первый год не удастся, и возобновление положительной динамики выручки компании ожидается только в 2025 году.

В мае 2023 года в ходе клинических испытаний препарат Rinvoq показал эффективность при системной красной волчанке, и исследования перейдут с второй в третью, заключительную фазу. В том же месяце Rinvoq получил одобрение FDA для применения у взрослых с болезнью Крона умеренного и тяжелого течения.

Кроме того, в мае AbbVie совместно с датским биотехнологом Genmab получила одобрение FDA в отношении биспецифического антительного препарата epcoritamab для лечения разновидности лимфомы. Препарат будет продаваться под коммерческим названием Epkinly.

По итогам первого квартала выручка AbbVie уменьшилась на 9,7% г/г и составила $12,23 млрд — вровень с прогнозами. Глобальная выручка иммунологического сегмента сократилась на 9,0% г/г, до $5,59 млрд; сегмента гематологии и онкологии уменьшилась на 14%, до $1,42 млрд; эстетического сегмента уменьшилась на 5,4%, до $1,30 млрд. Скорректированная чистая прибыль AbbVie на акцию сократилась на 22% и составила $2,46, не дотянув 3 цента до ожиданий.

На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 22% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM). 

Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».

AbbVie является дивидендным аристократом, прогнозная дивидендная доходность (2023E) составляет 4,3%.

К числу рисков для AbbVie можно отнести усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов и сохраняющуюся высокую степень зависимости выручки компании от блокбастера Humira.

Скачать обзор одним файлом