|
Apple |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$180.0 |
|
Текущая цена |
$153.4 |
|
Потенциал роста |
17.3% |
- Apple является одним из ведущих мировых производителей компьютеров, смартфонов и планшетов, различных мультимедийных устройств, а также ПО дляних.
- Сильный бренд, высокие потребительские качества продукции и огромная лояльная аудитория позволяют Apple демонстрировать стабильно высокие финансовые показатели.
- Преимуществами Apple являются сильный баланс и способность генерировать значительные денежные потоки, благодаря чему компания направляет существенные средства на выплаты акционерам.
- Apple регулярно представляет обновленные версии своих продуктов, инвестирует значительные средства в перспективные технологии, занимается географической экспансией.
- Акции Apple торгуются с вполне адекватными финансовыми мультипликаторами, а также неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Мы рекомендуем акции Apple к покупке со среднесрочной целью на уровне $180.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US0378331005 |
||
|
Рыночная капитализация |
$792.29 млрд. |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$639.98 млрд. |
||
|
Финансовые показатели |
|||
|
9М16 |
9М17 |
||
|
Выручка, $ млн. |
168 787 |
176 655 |
|
|
EBITDA, $ млн. |
56 220 |
55 897 |
|
|
Чистая прибыль, $ млн. |
36 673 |
37 637 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
6.62 |
7.14 |
|
|
Дивиденды, $ |
1.61 |
1.83 |
|
|
Показатели прибыльности |
|||
|
9М16 |
9М17 |
||
|
Маржа EBITDA |
33.3% |
31.6% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
21.7% |
21.3% |
|
Динамика акций в сравнении с Nasdaq
Краткое описание эмитента
Apple – один из ведущих мировых производителей компьютеров (как десктопов, так и ноутбуков), смартфонов и планшетов, а также различных мультимедийных гаджетов. Кроме того, компания выпускает периферию и аксессуары к собственной электронике, например, точки доступа, мыши, клавиатуры, наушники, мониторы и др. При этом Apple также является производителем программного обеспечения для своих устройств, выпуская как операционные системы, так и программы для этих ОС. Компания занимает первое место в мире по рыночной капитализации, которая составляет $792 млрд.
Финансовые результаты
Сильный бренд, высокие потребительские качества продукции и огромная лояльная аудитория позволяют Apple демонстрировать стабильно высокие финпоказатели. И III квартал 2017 финансового года компании, завершившийся 1 июля, не стал исключением.
Выручка увеличилась на 7.2% г/г до $45.4 млрд. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $44.7 млрд. Поставки iPhone составили около 41 млн. единиц (рост на 2% г/г), а выручка от их реализации повысилась на 3% до $24.8млрд. (54.7% общей выручки). Доходы в сегменте услуг – включая App store, Apple Music, AppleCare, Apple Pay и др. – подскочили на 22% до $7.3 млрд. Кроме того, Apple в отчетном квартале продал 11.4 млн. планшетов iPad (рост на 15% г/г) на $5 млрд. и 4.3 млн. компьютеров Apple Mac (рост на 1%) на $5.6 млрд. Реализация прочих устройств, в том числе ТВ-приставок Apple TV, «умных часов» Apple Watch и плееров iPod, составили 23%, повысившись за год на 23%. Компания зафиксировала рост спроса на свою продукцию почти на всех географических рынках, за исключением материкового Китая. При этом международное подразделение пришелся 61% всей выручки.
Валовая рентабельность улучшилась на 0.5 п.п. до 38.5%. Показатель EBITDA поднялся на 3.9% до $13.1 млрд., и рентабельность по EBITDA составила 28.9%. Прибыль на акцию выросла на 17.6% до $1.67 и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.57.
Баланс Apple остается сильным. Компания завершила III финквартал с $76.8 млрд. денежных средств и краткосрочных рыночных бумаг при долгосрочном долге в $89.9 млрд. Кроме того, на счетах компании находилось $184.8 долгосрочных ценных бумаг. За первые 9 месяцев текущего фингода компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $47.9 млрд., потратила $8.6 млрд. на капвложения и вернула своим акционерам $34.6 млрд. за счет дивидендов и выкупа акций. Квартальный дивиденд в размере 63 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 1.6%.
Финансовые результаты Appe за III квартал и 9 месяцев 2017 фингода
|
|
3К17 |
3К16 |
Изменение |
9М17 |
9М16 |
Изменение |
|
Выручка, $ млн. |
45 408 |
42 358 |
7.2% |
176 655 |
168 787 |
4.7% |
|
EBITDA, $ млн. |
13 122 |
12 631 |
3.9% |
55 897 |
56 220 |
-0.6% |
|
Чистая прибыль, $ млн. |
8 717 |
7 796 |
11.8% |
37 637 |
36 673 |
2.6% |
|
EPS, $ |
1.67 |
1.42 |
17.6% |
7.14 |
6.62 |
7.9% |
|
Рентабельность по EBITDA |
28.9% |
29.8% |
-0.9% |
31.6% |
33.3% |
-1.7% |
|
Чистая рентабельность |
19.2% |
18.4% |
0.8% |
21.3% |
21.7% |
-0.4% |
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Apple также представил весьма оптимистичный прогноз на IV квартал 2017 фингода, к котором ожидает выручку в диапазоне $49-52 млрд. против $46.9 млрд. в аналогичном периоде прошлого фингода, когда компания представила iPhone 7 и 7 Plus. Валовая рентабельность, как ожидается, составит 37.5-38%.
Факторы роста
Недавно Apple представил новую серию смартфонов, в том числе премиальный iPhone X. Новый флагмаг имеет больший по размерам экран Super Retina с диагональю 5.8 дюйма, более мощный процессор, камеры с улучшенными возможностями. Продолжительность работы смартфона от батареи будет дольше на два часа. Пользователям не нужно будет, как на прежних моделях, нажимать кнопку Ноme, чтобы попасть на главный экран − достаточно будет просто смахнуть по дисплею в любой его точке. Кроме того, iPhone X оснащен технологией распознавания лиц Face ID, с помощью которой можно будет разблокировать телефон, выполнять аутентификацию и оплачивать покупки. Одновременно Apple представил модели iPhone 8 и 8 Plus, получившие существенно улучшенную аппаратную платформу, расширенные фото- и видеовозможности и стекло на задней стороне корпуса. Все три новых смартфона получили функцию беспроводной зарядки. Помимо этого, компания показала новые «умные часы» Apple Watch Series 3 с возможностью подключения к сотовым сетям (пользователям теперь не нужно будет постоянно иметь при себе и смартфон, и часы, и они смогут совершать звонки и отвечать на них на только с часов), а также новую версию приставки Apple TV, которая поддерживает разрешение 4K. Ранее в этом году Apple представил другое «умное» устройство, колонку HomePod, которое должно позволить компании стать заметным игроком в таких быстро набирающих популярность сегментах, как «интернет вещей» и «умный дом».
Продажи смартфонов, планшетов и ПК, как ожидается, продолжат обеспечивать львиную долю выручки Apple в среднесрочной перспективе. Однако нам нравится, что компания активно расширяет свое присутствие и в других перспективных отраслях. Так, Apple направляет значительные средства на развитие технологий, связанных с искусственным интеллектом, дополненной/виртуальной реальностью, автономными автомобилями, которые становятся все более популярными и предоставляют интересные возможности для роста.
Кроме того, недавно стало известно, что компания намерена в следующем году потратить $1 млрд. на приобретение и производство собственного оригинального видеоконтента, а также создание видеосервиса Apple. По информации СМИ, Apple может купить права на производство 10 телесериалов, при этом ориентиром по качеству будет служить сериал «Игра престолов», а также создать собственное телешоу. Учитывая большую аудиторию Apple, данный шаг должен существенно усилить конкурентные позиции компании на быстрорастущем рынке видео-стриминга.
Не забывает Apple и о географической экспансии. Ближайшей целью компании является расширение своего присутствия на рынке Индии.
Мы считаем, что представленные новые устройства, а также значительные инвестиции в новые технологии и разработку новых продуктов и услуг позволят Apple и далее демонстрировать уверенный рост финпоказателей и щедро вознаграждать акционеров.
Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»
Сравнительные мультипликаторы
По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 г. Apple выглядит несколько дороже своих аналогов. Однако, на наш взгляд, это вполне оправдано, учитывая размер компании, ее положение в отрасли, хорошие перспективы роста и высокую рентабельность собственного капитала.
|
Компания |
Тикер |
Кап-я, $млрд. |
EV, $ млрд. |
EV/EBITDA |
P/E |
ROE, % |
||
|
2017П |
2018П |
2017П |
2018П |
|||||
|
Apple |
AAPL |
792 294 |
639 979 |
8.0 |
7.7 |
17.4 |
17.0 |
36.0 |
|
Samsung Electronics |
5930 |
301 570 |
234 001 |
3.2 |
3.4 |
12.5 |
9.1 |
13.5 |
|
Sony |
6758 |
47 054 |
39 759 |
7.3 |
5.2 |
39.5 |
17.1 |
15.8 |
|
Nokia |
NOKIA |
35 733 |
32 081 |
9.2 |
8.4 |
28.6 |
19.1 |
1.8 |
|
HP |
HPQ |
33 021 |
34 025 |
7.8 |
7.8 |
14.2 |
12.0 |
12.4 |
|
BOE Technology |
200725 |
20 679 |
23 513 |
6.3 |
6.8 |
14.7 |
13.6 |
8.8 |
|
Motorola Solutions |
MSI |
13 824 |
17 400 |
9.0 |
9.5 |
19.6 |
16.1 |
7.7 |
|
Quanta Computer |
2382 |
9 077 |
9 837 |
9.3 |
8.1 |
18.5 |
15.4 |
11.7 |
|
Pegatron |
4938 |
6 970 |
6 968 |
4.1 |
3.2 |
11.3 |
9.5 |
10.6 |
|
Asustek Computer |
2357 |
6 219 |
3 812 |
7.4 |
6.9 |
11.3 |
13.0 |
9.7 |
|
Lenovo |
992 |
5 904 |
6 430 |
5.1 |
5.5 |
19.3 |
12.4 |
-1.3 |
|
Blackberry |
BB |
5 109 |
3 158 |
23.8 |
24.1 |
170.3 |
228.9 |
-5.2 |
|
Advantech |
2395 |
4 957 |
4 740 |
18.3 |
15.6 |
25.7 |
24.0 |
23.8 |
|
Foxconn Technology |
2354 |
4 180 |
2 748 |
6.8 |
5.8 |
15.1 |
11.8 |
7.8 |
|
Inspur Electronic Information Tech |
977 |
3 798 |
3 968 |
17.1 |
26.6 |
124.4 |
42.8 |
3.0 |
|
Acer |
2353 |
1 583 |
1 464 |
11.7 |
9.3 |
-10.4 |
29.3 |
3.1 |
|
Медиана |
|
7.9 |
7.7 |
18.0 |
15.8 |
9.2 |
||
Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»
Технический анализ
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Apple опустились к нижней границе среднесрочного восходящего канала, где, вероятно, будет найдена поддержка. Ожидаем отскока в направлении верхней границы канала в районе $185.
Мы считаем акции Apple привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $180.