Аналитики ГК «ФИНАМ» актуализировали оценку акций ПАО «Юнипро» ––генератора электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. По итогам первого полугодия прибыль компании снизилась на 67%, в основном за счет высокой базы прошлого года, когда в отчете было отражено страховое возмещение около 20 млрд руб. При этом в 2019-20 годах ожидается рост прибыли на 5% и 47% соответственно благодаря реализации электроэнергии по договору предоставления мощности (ДПМ). На основании этого по акциям «Юнипро» подтверждается рекомендация «держать» со среднесрочным потенциалом роста 9%.
Выработка электроэнергии в первом квартале 2018 года сократилась на 7,4% относительно прошлого года на фоне избытка электроэнергии на рынке, а также планового ремонта, но это было компенсировано ростом тарифов на электричество и мощность, а также продажей мощности по ДПМ. В итоге выручка показала почти нулевое изменение – 37,6 млрд руб (-0,4%). Чистый долг остается отрицательным, -12 млрд руб.
Менеджмент компании подтвердил планы ввода в эксплуатацию аварийного 3-го энергоблока Березовской ГРЭС в третьем квартале 2019 года и бюджет на его восстановление, а также выплату дивидендов в декабре 2018 года в размере 7 млрд руб. Компания определила список блоков для участия в отборе и сохраняет гибкость по времени участия в аукционе. Согласно презентации за первый квартал 2018 года, оттоки, связанные с новым инвестиционным циклом, могут начаться только в 2021 году и будут частично компенсироваться платежами ДПМ по предыдущей программе.
«Юнипро» разрабатывает среднесрочную дивидендную политику и планирует представить ее в четвертом квартале 2018 года после получения первых результатов программы модернизации. Учитывая хорошую историю выплат и ожидания роста прибыли в следующие несколько лет, мы считаем, что «Юнипро» останется в числе лидеров по дивидендному профилю в отечественной генерации. Ближайший дивиденд составит 0,111 руб. на акцию и будет выплачен в декабре 2018 года с ожидаемой доходностью 4,3%.
«Мы рекомендуем “держать” акции «Юнипро» в расчете на рост прибыли и дивидендов в ближайшие годы. Мы полагаем, что благодаря повышению доходов за счет продажи мощности по ДПМ и высокой норме выплат акции компании будут оставаться привлекательной дивидендной историей не только в своей отрасли, но и на российском рынке в целом. Целевая цена по акциям – 2,80 руб», — говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых.