Walt Disney Co |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$135 |
Текущая цена: |
$116,56 |
Потенциал роста: |
15,8% |
Краткое описание эмитента
- Компания Walt Disney ведет деятельность в различных сегментах медийной индустрии — владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney – Диснейленды есть как в США, так и в Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
- Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
- В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др.
- Disney выпускает тематические потребительские товары – лицензионные игрушки по тематике кинокартин и мультфильмов, интерактивные приложения.
- Акции Walt Disney за период с нашего последнего обновления (в мае) превзошли указанный нами целевой уровень и принесли впечатляющую для консервативного актива доходность в размере 16,6%.
- Опубликованный компанией отчет за третий фискальный квартал мы оцениваем в целом положительно, долгосрочные тенденции роста выручки и прибыли остаются в силе и не вызывают беспокойства.
- Возможныйзапуск собственной стриминговой платформы Walt Disney улучшает перспективы бизнеса медийного гиганта в долгосрочном периоде.
Мы сохраняем по акциям Walt Disney рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN |
US2546871060 |
|
Рыночная капитализация |
$172,37 млрд |
|
Enterprise Value (EV) |
$196,84 млрд |
|
Динамика акций |
||
3М |
13,7% |
|
6М |
11,3% |
|
5Y |
76,8% |
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
2016 |
2017 |
|
Выручка |
55,17 |
55,70 |
EBITDA |
21,28 |
16,93 |
Чистая прибыль |
8,99 |
10,92 |
Прибыль на акцию, $ |
5,54 |
7,04 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
2016 |
2017 |
|
Маржа EBITDA |
38,57% |
30,39% |
Маржа чистой прибыли |
16,29% |
19,61% |
Финансовые результаты и факторы роста
Квартальная выручка компании увеличилась на 7,3% г/г до $15,23 млрд и на $110 млн не дотянула до усредненных прогнозов. Отставание от ожиданий обусловлено разочаровывающей динамикой выручки в сегменте потребительских товаров и интерактивных масс-медиа.
Сравнение доходности акций Disney и индекса S&P 500
Чистая прибыль компании увеличилась на 23% до $2,92 млрд, а скорректированная прибыль на акцию составила $1,87 и оказалась на 8 центов ниже среднерыночных ожиданий.
В частности, выручка от медийных сетей возросла на 5% до $6,16 млрд, от парков и курортов – увеличилась на 6% до $5,19 млрд, от студийной деятельности – выросла на 20% до $2,88 млрд, а от потребительских товаров и интерактивных масс-медиа – сократилась на 8% до $1 млрд.
Мы в целом положительно оцениваем квартальный отчет Disney и не рекомендуем инвесторам сильно тревожиться по поводу небольшого отставания выручки и прибыли от ожиданий рынка – оба показателя так или иначе показали рост, и, тем более, позитивная динамика имела место по трем сегментам, приносящим больше всего выручки, а негативная – в сегменте с наименьшей выручкой.
Инвесторы должны быть обнадежены 20%-ным ростом выручки студийного сегмента, обусловленным солидными кассовыми сборами «Мстители: Война бесконечности» и «Суперсемейка 2». Кроме того, глава компании Роберт Айгер (Robert Iger) пролил свет на детали планов по приобретению активов 21st Century Fox и запуска фирменного стримингового сервиса Disney.
Мы возлагаем позитивные ожидания на будущую стриминговую платформу Disney, которая будет запущена ближе к концу 2019 года, и считаем ее весомым фактором в пользу укрепления акций компании в долгосрочной перспективе.
Стоит отметить, что бумаги рассматриваемой компании считаются добротным консервативным вложениям для инвесторов, не заинтересованных в спекулятивном подходе, но ценящих стабильность дивидендов. C 2015 года компания выплачивает дивиденды дважды в год и за последние 7 полугодий повышала их размер четырежды; дивидендная доходность составляет 1,5%.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей ситуации с самыми основными ценовыми мультипликаторами, некоторая недооцененность акций Walt Disney по отношению к основным конкурентам все еще сохраняется.
Компания |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/E Forward |
Walt Disney Co |
11.46 |
18.21 |
12.01 |
15.53 |
News Corp |
7.57 |
11.93 |
35.31 |
|
Twenty-First Century Fox Inc |
15.22 |
30.67 |
23.95 |
20.62 |
CBS Corp |
9.41 |
11.69 |
20.33 |
10.78 |
DISH Network Corp |
11.45 |
14.96 |
6.57 |
14.91 |
Comcast Corp |
7.81 |
14.93 |
6.99 |
16.07 |
Peer Mean |
10.91 |
19.11 |
15.69 |
20.40 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-4.8% |
4.9% |
30.7% |
31.4% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Disney цена уверенно пробила долгосрочную фигуру «треугольник», и с учетом этого перед инструментом открылся существенный потенциал укрепления в ближайшие недели и месяцы.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Disney рекомендацию «покупать» и повышаем целевой уровень до $135 на ближайшие 18 месяцев.