|
Walgreens Boots Alliance |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$65,00 |
|
Текущая цена: |
$55,80 |
|
Потенциал роста: |
16,5% |
Краткое описание эмитента
- Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью с рыночной капитализацией в размере $50,4 млрд. Компания владеет более чем 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира.
- За последние полгода бумаги Walgreens подорожали на 4,18%, при этом мы полагаем, что в долгосрочной перспективе потенциал их роста сохраняется ввиду значительной недооцененности компании по отношению к сектору в целом, а также благодаря проведению программы по сокращению издержек для оптимизации бизнеса.
- Наряду с публикацией воодушевляющих финансовых результатов за минувший квартал, Walgreens заявила о том, что расширит программу по сокращению издержек до более чем $1,8 млрд к фискальному 2022 году, тогда как ранее планировалось $1,5 млрд.
- Развивая свой бизнес, Walgreens стремится повысить преимущества перед основными конкурентами, в частности, CVS и Amazon. Ранее компания заключила более десятка соглашений, в том числе с фирмами Sprint, FedEx, Kroger и LabCorp с целью повышения количества покупателей в своих магазинах и аптеках, а совсем недавно вступила в сотрудничество с Wing, принадлежащей группе Alphabet и специализирующейся на осуществлении скорых доставок при помощи дронов.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Walgreens Boots Alliance и оставляем их целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 16,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US9314271084 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$50,4 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$66,2 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
3М |
1,23% |
|||
|
6М |
4,18% |
|||
|
12М |
-27,4% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
|
2019FY |
2018FY |
|||
|
Выручка |
136,9 |
131,5 |
||
|
EBITDA |
7,754 |
8,672 |
||
|
Чистая прибыль |
3,98 |
5,02 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
4,31 |
5,05 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2019FY |
2018FY |
|||
|
Маржа EBIT DA |
5,66% |
6,59% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
2,91% |
3,82% |
||
Факторы роста
Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью с рыночной капитализацией в размере $50,4 млрд. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира.
Кроме рецептурных и безрецептурных препаратов, в магазинах компании представлен стандартный ассортимент любого американского продуктового супермаркета: товары для дома, предметы личной гигиены, контактные линзы, витамины и многое другое. Более того, сеть предоставляет платные медицинские и фитнес-услуги, а также является крупнейшим фармацевтическим дистрибьютором.
За последние полгода бумаги Walgreens подорожали на 4,18%, при этом мы полагаем, что в долгосрочной перспективе потенциал их роста сохраняется ввиду значительной недооцененности компании по отношению к сектору в целом, а также благодаря проведению программы по сокращению издержек для оптимизации бизнеса. В августе текущего года Walgreens заявила о том, что приступила к закрытию порядка 200 магазинов в США (или же менее 3%) из 9600 имеющихся. Кроме того, компания уволила часть сотрудников (информация о количестве не разглашается) в головном офисе в Дирфилде.
Сравнительная динамика акций Walgreens и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
Наряду с публикацией финансовых результатов за минувший квартал, Walgreens заявила о том, что расширит программу по сокращению издержек до более чем $1,8 млрд к фискальному 2022 году, тогда как ранее планировалось $1,5 млрд. При этом отмечается, что до конца текущего года будет закрыто 150 клиник (около 40% от их общего числа), располагающихся в аптеках компании, что позволит сфокусироваться на прочих направлениях бизнеса, которые сулят большее количество потребителей.
Развивая свой бизнес, Walgreens стремится повысить конкурентные преимущества перед основными конкурентами, в частности, перед CVS и Amazon. Ранее компания заключила более десятка соглашений, в том числе с фирмами Sprint, FedEx, Kroger и LabCorp с целью повышения количества покупателей в своих магазинах и аптеках, а совсем недавно вступила в сотрудничество с Wing, принадлежащей группе Alphabet и специализирующейся на осуществлении скорых доставок при помощи дронов. Примечательно, что Walgreens станет первым розничным оператором в США, который протестирует услугу доставки заказанных товаров с помощью беспилотников. Заметим, что Кристиансбург был выбран в качестве тестового района, поскольку именно там осуществлялось тестирование доставки грузов в рамках пилотной программы министерства транспорта США с 2016 года, при этом благодаря данному сотрудничеству Walgreens рассчитывает на расширение географии своего нового сервиса.
Кроме того, Walgreens заключила соглашение с компанией Jenny Craig, помогающей людям бороться с лишним весом, и намерена открыть 100 точек этой фирмы в своих магазинах в январе 2020 года. Еще одним шагом в расширении бизнеса станет открытие более 30 небольших магазинов, специализирующихся на продаже фармацевтической продукции, в крупных городах США.
Финансовые результаты
Квартальная отчетность компании оказалась лучше усредненных прогнозов рынка. Чистая прибыль уменьшилась в четвертом фискальном квартале на 55% г/г на фоне дополнительных расходов на реструктуризацию бизнеса и составила $677,0 млн или 75 центов на акцию по сравнению с $1,51 млрд или $1,55 на бумагу годом ранее. Скорректированная прибыль, в свою очередь, оказалась на уровне $1,43 на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали $1,41 на бумагу.
Продажи компании в рассматриваемом периоде подросли с $33,4 млрд годом ранее до $34 млрд, что также оказалось выше прогнозов рынка в $33,9 млрд. При этом сообщается, что сопоставимые продажи в розничной фармацевтической сети Walgreens возросли на 2,1% г/г до $26 млрд. Как видно, прирост общей выручки Walgreens оказался незначительным, а одной из причин стало повышение компанией возрастного ценза на покупку табачной продукции до 21 года в связи с призывами Управления по контролю за продуктами и лекарствами США. Более того, в начале текущего месяца компания заявила о том, что прекратит продажу электронных сигарет.
Тем не менее, усредненные прогнозы по выручке на будущие отчетные периоды выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть из диаграммы, представленной ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Как отмечалось выше, Walgreens остается значительно недооцененной по отношению к сектору в целом, при этом по отношению к ключевым конкурентам она также недооценена по большинству из нижеперечисленных ценовых мультипликаторов.
В частности, по коэффициентам P/Sales, EV/Sales и P/E компания имеет потенциал роста по отношению к сектору в целом в размере 191,9%, 190% и 127,3% соответственно, и лишь по коэффициенту P/CF переоценена на 6,1%. В то же время, по отношению к ключевым конкурентам компания недооценена по мультипликаторам P/E, Forward P/E, P/Book, EV/Sales и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 10,3%, 5,3%, 13,9%, 60% и 14% соответственно.
|
Название компании |
P/E |
Forward P/E |
P/Sales |
P/CF |
P/Book |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
|
Walgreens Boots Alliance |
9,42 |
9,30 |
0,37 |
8,35 |
2,09 |
0,50 |
8,24 |
|
CVS Health |
9,44 |
9,21 |
0,38 |
7,89 |
1,40 |
0,65 |
9,48 |
|
Rite Aid |
153,53 |
0,02 |
0,52 |
0,20 |
9,39 |
||
|
Cardinal Health |
10,06 |
9,90 |
0,10 |
5,40 |
2,38 |
0,14 |
7,16 |
|
AmerisourceBergen |
12,37 |
11,52 |
0,10 |
7,79 |
6,09 |
0,11 |
8,68 |
|
McKesson |
10,11 |
9,69 |
0,12 |
5,33 |
3,42 |
0,16 |
8,47 |
|
Cigna |
10,39 |
9,53 |
0,64 |
13,25 |
1,53 |
0,99 |
12,10 |
|
UnitedHealth Group |
16,51 |
15,26 |
0,98 |
15,98 |
4,05 |
1,11 |
12,21 |
|
Peer Median |
10,39 |
9,79 |
0,12 |
7,84 |
2,38 |
0,20 |
9,39 |
|
Consumer Staples |
21,41 |
18,32 |
1,08 |
12,72 |
1,68 |
1,45 |
12,31 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
10,3% |
5,3% |
-67,6% |
-6,1% |
13,9% |
60% |
14% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
127,3% |
97% |
191,9% |
52,3% |
-19,6% |
190% |
49,4% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акции пробила верхнюю границу нисходящего канала, при этом медленные стохастические линии пока выступают в пользу быков, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.
Источник: www.charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Walgreens Boots Alliance и оставляем их целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 16,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.
