Доллар США устремился вниз. Впереди идет важнейшая пара EURUSD, которая перед завтрашним заседанием ЕЦБ и еще более важным саммитом Евросовета в пятницу-субботу вошла в разворотную зону сопротивления. Есть ли угроза провала USD вниз в широком спектре? Ответ должен прийти в начале следующей недели.
Последние два дня показали, что доллар США стал значительно меньше тактически зависеть от колебаний риск-аппетита. Это вселяет некоторую надежду, хотя по-прежнему трудно отделить ослабление доллара от надежд на рефляцию и восстановление мирового экономического роста: чем слабее USD, тем лучше перспективы. Тех, кто торгует на повышение EURUSD, должен обнадеживать устойчивый спрос на эту пару в пару последних волатильных сессий. То же относится и к повышению в паре AUDUSD, которая в этот же период мало реагировала на скачки фондового рынка.
Американский доллар сейчас давит на разворотные уровни поддержки. Важнейшая пара EURUSD сегодня утром торговалась значительно выше 1,1400, хотя в ближайшие дни имеются важные событийные риски (см. комментарий к графику EURUSD ниже); впрочем, мы не думаем, что эти события обязательно привезут к прорыву барьеров вверх. Стоит взглянуть на остальные пары с USD, чтобы подтвердить тенденцию; неплохо было бы увидеть закрытие в AUDUSD выше 0,7050.
Пожалуй, главная причина ослабления доллара – это перспектива мощного расширения баланса ФРС (да, в последние недели оно прекратилось: ФРС остановила такие чрезвычайные меры, как валютные свопы, но давление продолжающейся скупки активов неизбежно заставит их возобновить). Мало того, бюджетные траты в США могут взлететь гораздо больше, чем в других странах, по двум причинам: во-первых, предвыборный год, а во-вторых, неудача в борьбе с эпидемией COVID-19.
У министерства финансов США накопилось денег более чем на 1,6 трлн долл., и можно предположить, что Мнучин и компания постараются максимально использовать их в преддверии выборов 3 ноября. Таким образом они создадут потоп долларовой ликвидности и, вероятно, запустят сценарий «ужасных реальных доходностей» для доллара, если цены на сырье продолжат расти. Тем временем Федрезерв всё больше тревожится о состоянии американской экономики. Вчера член совета управляющих Лейл Брейнард мрачно выразилась о «густом тумане неопределенности» вокруг экономики страны и о потребности в новом смягчении: «вероятно, будет уместно перейти от стабилизационной монетарной политики к аккомодационной». Инструменты, которые она затем упомянула в своем выступлении – это «опережающая индикация» и контроль кривой доходности – довольно неэффективны, разве что второй, как вспомогательное средство для помощи Минфину в размещении его гигантской эмиссии и для предотвращения взлета доходностей «трежерис» из-за бюджетной расточительности.
Сегодня заседание Банка Канады. Мы не ждем от него ничего нового: цифры по коронавирусу и по состоянию экономики движутся здесь в правильном направлении, и банк объявил, что не будет опускать учетную ставку ниже нуля, так что вопрос только в горизонте индикации и в темпе количественного смягчения. В паре USDCAD доллар США слабеет медленнее, чем в других – ей необходимо спуститься до 1,3500, чтобы появился интерес к снижению.
EURUSD прорывается вверх, и делает это в преддверии важных событийных рисков, в том числе завтрашнего заседания ЕЦБ и, что еще важнее, саммита Европейского совета, который намечен на пятницу и субботу. Признаки солидарности на этом саммите и желание отмахнуться от озабоченности «бережливой четверки» могут еще больше поспособствовать ралли EURUSD. Если уровень 1,1500 будет прорван и пара удержится выше него после выходных, то следующая цель – отметка 1,2000.
Источник: Saxo Group
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank