| Tyson Foods | |
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $ 93,50 |
| Текущая цена: | $ 81,28 |
| Потенциал роста: | 15% |
Краткое описание эмитента
- Tyson Foods – американская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей свинины, говядины и курятины, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $29,88 млрд. Основана компания была американским бизнесменом Джоном Тайсоном в 1935 году, и с тех пор данный бизнес стремительно развивался, в результате чего появилась крупная корпорация, выпускающая мясные товары под различными брендами.
- Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого растет из года в год. Примечательно, что на долю говядины приходится порядка 38% от общего объема продаж компании, а на долю курятины – около 30%.
- Благодаря приобретению в середине 2014 года фирмы Hillshire Brands компания Tyson Foods существенно расширила свою деятельность в области производства полуфабрикатов и заняла позицию лидирующего в США поставщика готовой продукции, пополнив свой портфель такими брендами, как Jimmy Dean, Ball Park, Hillshire Farm, State Fair, Sara Lee и Aidells.
- Tyson Foods имеет хорошие перспективы для дальнейшего развития бизнеса, и мы считаем акции компании привлекательным инструментом для инвесторов. По отношению к ключевым конкурентам Tyson Foods является значительно недооцененной. Что касается прибыли компании, то она демонстрировала рост в течение последних нескольких лет, при этом прогнозы на будущие периоды также выглядят позитивными.
Мы присваиваем акциям Tyson Foods рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $93,50.
|
Основные сведения |
|||
| ISIN | US9024941034 | ||
| Рыночная капитализация | $29,88 млрд | ||
| Enterprise Value (EV) | $39,78 млрд | ||
|
Динамика акций |
|||
| 3М | 21,55% | ||
| 6М | 31,18% | ||
| 12М | 30,26% | ||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
| 2016FY | 2017FY | ||
| Выручка | 36,881 | 38,260 | |
| EBITDA | 3,552 | 3,668 | |
| Чистая прибыль | 1,768 | 1,774 | |
| Прибыль на акцию, $ | 4,53 | 4,79 | |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
| 2016FY | 2017FY | ||
| Маржа EBIT DA | 9,63 | 9,59 | |
| Маржа чистой прибыли | 4,79 | 4,64 | |
Факторы роста
В настоящее время компания Tyson Foods ведет свою деятельность в четырех основных сегментах: Chicken (куриное мясо), Beef (говядина), Pork (свинина) и Prepared Foods (полуфабрикаты), а реализация продукции осуществляется под такими брендами, как Tyson, Jimmy Dean, Hillshire Farm, Sara Lee, Ball Park, Wright, Aidells и State Fair. Кроме того, через свое дочернее предприятие, именуемое Cobb-Vantress (Cobb), Tyson Foods занимается производством птицеводческой племенной продукции по всему миру. Компания реализует также свежую, охлажденную и замороженную продукцию, поставляя ее ритейлерам продовольственных товаров, оптовикам, дистрибьюторам мясных продуктов, оптовым складам-магазинам.
Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которых растет из года в год. Примечательно, что на долю говядины приходится порядка 38% от общего объема продаж компании, а на долю курятины – около 30%.
В последнее время все более популярным в США, а также в других странах за пределами Европы становится куриное мясо. Заметим, что, по оценкам Международного независимого института аграрной политики, потребление мяса птицы в мире увеличится к 2035 году на 65%. В то же время, по данным Минсельхоз США, производство, потребление и экспорт говядины в США демонстрировали рост в течение последних нескольких лет, что можно увидеть из диаграммы ниже:
Источник: МСХ США
Благодаря приобретению в середине 2014 года фирмы Hillshire Brands компания Tyson Foods существенно расширила свою деятельность в области производства полуфабрикатов и заняла позицию лидирующего в США поставщика готовой продукции, пополнив свой портфель такими брендами, как Jimmy Dean, Ball Park, Hillshire Farm, State Fair, Sara Lee и Aidells.
На наш взгляд, компания Tyson Foods имеет хорошие перспективы для дальнейшего развития бизнеса, и мы считаем акции компании привлекательным инструментом для инвесторов. По отношению к ключевым конкурентам Tyson Foods является значительно недооцененной. Что касается прибыли компании, то она демонстрировала рост в течение последних нескольких лет, при этом прогнозы на будущие периоды также выглядят позитивными.
Источник: Thomson Reuters
В последнее время в мире появляется все больше сторонников синтетических и растительных аналогов мяса. По прогнозам Allied Market Research, каждый год рынок продуктов из искусственного мяса будет расти на 8,4% и к 2020 году может составить $5,2 млрд. Стоит отметить, что Tyson Foods не упускает возможности развития своего бизнеса и по данному направлению. В 2016 году Tyson Foods приобрела 5% акций в производителе искусственного мяса Beyond Meat, поставляющего бургеры, сделанные главным образом из белка гороха, дрожжевого экстракта, сока свеклы и кокосового масла, в магазины по всей Америке, а также реализующего котлеты в крупные сети ресторанов. А в начале декабря, стало известно о том, что компания увеличила свою долю в Beyond Meat с целью укрепления позиций в сегменте высокобелковых пищевых продуктов (информация о том, какой пакет акций был приобретен Tyson Foods, отсутствует).
Финансовые результаты
Опубликованные 13 ноября финансовые результаты компании за четвертый фискальный квартал оказались лучше прогнозов рынка. Заметим, что чистая прибыль увеличилась с $391,0 млн или $1,03 на акцию годом ранее до $394,0 млн или $1,07 на бумагу, при этом скорректированная прибыль также продемонстрировала рост и составила $1,43 на одну акцию, тогда как аналитики в среднем прогнозировали $1,35 на бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде увеличилась с $9,2 млрд годом ранее до $10,1 млрд, превысив ожидания рынка в $9,9 млрд.
| Q4 FY17 | Q4 FY16 | FY17 | FY16 | |
| Выручка (в млн $) | 10145 | 9156 | 38260 | 36881 |
| Операционная прибыль | 681 | 586 | 2931 | 2833 |
| Чистая прибыль | 394 | 391 | 1774 | 1768 |
| Скорректированная прибыль на акцию (в $) | 1,43 | 0,96 | 5,31 | 4,39 |
Источник: пресс-релиз компании
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Tyson Foods, то компания является недооцененной по отношению к своим конкурентам по всем из нижеперечисленных коэффициентов, особенно по коэффициентам P/Sales, P/Book и EV/Sales, потенциал роста по которым составляет 161,5%, 138,4% и 128,8% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом компания также недооценена и лишь коэффициент P/Book превышает медианное значение.
| P/E est | P/E | P/CF | P/Book | P/Sales | EV/EBITDA | EV/Sales | |
| Tyson Foods | 13,96 | 16,95 | 11,50 | 2,84 | 0,78 | 11,13 | 1,04 |
| Smithfield Foods | |||||||
| Hormel Foods | 22,40 | 23,42 | 19,22 | 3,93 | 2,12 | 14,01 | 2,10 |
| Kellogg | 16,09 | 28,97 | 12,98 | 11,64 | 1,75 | 11,93 | 2,37 |
| Hillshire Brands | |||||||
| General Mills | 18,58 | 20,37 | 12,76 | 8,28 | 2,09 | 12,66 | 2,71 |
| Conagra Brands | 19,92 | 27,26 | 15,09 | 4,07 | 1,99 | 11,85 | 2,40 |
| Kraft Heinz Foods | |||||||
| Campbell Soup | 16,82 | 17,35 | 11,85 | 8,88 | 1,90 | 9,40 | 2,32 |
| McCormick & Company | 24,04 | 28,10 | 20,80 | 5,27 | 2,91 | 22,66 | 4,05 |
| Pilgrims Pride | 11,30 | 12,70 | 9,73 | 4,70 | 0,80 | 7,79 | 1,03 |
| Hershey | 23,76 | 33,99 | 26,73 | 29,21 | 4,10 | 15,90 | 3,57 |
| Peer Median | 19,25 | 25,34 | 14,04 | 6,77 | 2,04 | 12,30 | 2,38 |
| Consumer Staples | 22,49 | 24,79 | 13,09 | 1,88 | 1,26 | 12,02 | 1,65 |
| Потенциал роста/падения к основным конкурентам | 37,9% | 49,5% | 22,1% | 138,4% | 161,5% | 10,5% | 128,8% |
| Потенциал роста/падения к сектору в целом | 61,1% | 46,3% | 13,8% | -33,8% | 61,5% | 8% | 58,7% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике формируется «бычий флаг», при этом медленные стохастические линии вплотную приблизились к зоне перепроданности, в связи с чем в ближайшее время следует ожидать возобновления роста стоимости акции.
Источник: Thomson Reuters, Daily Chart
С учетом всех вышеизложенных факторов, мы рекомендуем инвесторам акции Tyson Foods в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по инструменту на отметке $93,50, что эквивалентно 15%-ному потенциалу роста бумаг.