«Транснефть» отчиталась немного лучше ожиданий

Вчера «Транснефть» представила отчётность по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 20,9% г/г до 276 млрд руб., EBITDA – на 6,4% г/г до 122,9 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль в сравнении с прошлым годом увеличилась на 22,8% до 48,8 млрд руб.

Свободный денежный поток, который в прошлом году был близок к нулю, достиг 35,9 млрд руб. В основном этому способствовал рост операционного денежного потока и стабильно низкие капитальные затраты на фоне сделки ОПЕК+.

Постепенное восстановление финансовых результатов в первую очередь связано с ослаблением ограничений ОПЕК+ и ростом цен на нефть. В третьем квартале РФ продолжила увеличивать добычу, в связи с чем можно ожидать дальнейшего поквартального улучшения финансовых результатов «Транснефти». Также положительно сказался рост тарифов на транспортировку нефти на 3,6% в начале текущего года.

«Транснефть»: основные финпоказатели за2квартал 2021 г. (млрд руб.)

Показатель	2кв 2021	2кв 2020	Изм.,%	2кв 2021	1кв 2021	Изм.,%
Выручка	276,0	228,3	20,9%	276,0	253,4	8,9%
EBITDA	122,9	115,5	6,4%	122,9	116,4	5,6%
маржа EBITDA	44,5%	50,6%	-6,1%	0,4	45,9%	-1,4%
Чистая прибыль акц.	55,2	15,2	264,5%	55,2	50,4	9,6%
Скорр. чистая прибыль	48,8	39,7	22,8%	48,8	46,3	5,3%
Свободный денежный поток	36,3	0,6	6134,2%	36,3	55,4	-34,5%
Капитальные затраты	44,0	45,1	-2,3%	44,0	38,1	15,6%
Транспортировка нефти, млн т	112,0	109,0	2,8%	112,0	105,6	6,1%
Транспортировка нефтепродуктов, млн т	9,7	9,3	4,3%	9,7	9,5	2,1%

На наш взгляд, отчётность «Транснефти» выглядит умеренно позитивно. Выручка и EBITDA оказались на 3,9% и 1,8% выше наших ожиданий, что в основном связано с более высокой выручкой от реализации нефти. В целом же финансовые результаты подтверждают положительный тренд на восстановление по мере ослабления ограничений ОПЕК+.

На данный момент мы рекомендуем держать привилегированные акции «Транснефти» с целевой ценой 185064 руб. и апсайдом 17%.