На прошлой неделе лидер китайского e-commerce Alibaba представила отчёт за 3-й финансовый квартал 2023 года (3 месяца, заканчивающиеся в декабре 2022 года). Выручка компании увеличилась на 2,1% г/г до 247,8 млрд юаней, скорр. EBITDA — на 14,6% до 59,2 млрд. юаней. Скорректированная чистая прибыль на ADS выросла на 14,2% г/г до 12,9 юаней.
При этом свободный денежный поток увеличился на 14,8% г/г до 81,5 млрд юаней. Сильный свободный денежный поток вместе с отрицательным чистым долгом в 420 млрд юаней позволяют компании продолжать проводить байбэк. В прошедшем квартале его объём составил $ 3,3 млрд, что соответствует 1,2% доходности. При этом показатели FCF и чистого долга позволяют выкупать акции и более активно, однако пока менеджмент подходит к данному вопросу достаточно консервативно.
Годовая динамика выручки Alibaba продолжает оставаться достаточно слабой на фоне замедления роста экономики Китая из-за продолжающихся проблем с коронавирусом. При этом скорректированные EBITDA и чистая прибыль смогли вернуться на траекторию роста, что преимущественно связано с низкой базой прошлого года и усилиями менеджмента по снижению расходов.
Отметим, что в этом квартале до 3,3% г/г замедлились темпы роста выручки от сегмента облачных вычислений, что, по данным компании, связано с постепенным уходом одного крупного международного клиента, что напрямую не было связано с качеством предоставляемых услуг. При этом риск ухода других международных клиентов облачного бизнеса Alibaba сохраняется.
Alibaba: основные финпоказатели за 3 фин. квартал 2023 г. (млрд RMB)
|
Показатель |
3 фин. кв 2023 |
3 фин.кв 2022 |
Изм.,% |
3 фин. кв 2023 |
2 фин. кв 2023 |
Изм.,% |
|
Выручка |
247,8 |
242,6 |
2,1% |
247,8 |
207,2 |
19,6% |
|
E-commerce |
189,5 |
188,4 |
0,6% |
189,5 |
151,2 |
25,3% |
|
Облачные вычисления |
20,2 |
19,5 |
3,3% |
20,2 |
20,8 |
-2,8% |
|
Прочее |
38,1 |
34,7 |
9,9% |
38,1 |
35,2 |
8,2% |
|
EBITDA скорр. |
59,2 |
51,6 |
14,6% |
59,2 |
43,3 |
36,6% |
|
Маржа EBITDA |
23,9% |
21,3% |
2,6 п.п. |
23,9% |
20,9% |
3,0 п.п. |
|
Чистая прибыль на ADS скорр. |
19,3 |
16,9 |
14,2% |
19,3 |
12,9 |
49,1% |
|
Доля в прибыли Ant Group |
1,0 |
5,8 |
-82,7% |
1,0 |
2,4 |
-58,0% |
|
Свободный денежный поток |
81,5 |
71,0 |
14,8% |
81,5 |
35,7 |
128,3% |
|
Чистый долг |
-419,6 |
-363,6 |
N/A |
-419,6 |
-363,6 |
N/A |
На наш взгляд, отчётность Alibaba нейтральна для акций компании. Темпы роста выручки временно замедлились, однако генерация свободного денежного потока остаётся на крайне сильном уровне, а чистая прибыль и EBITDA стали показывать положительную годовую динамику. На этом фоне мы сохраняем позитивный взгляд на акции Alibaba, однако полагаем, что с учётом замедлившихся темпов роста бизнеса наша целевая цена в HKD 154,6 выглядит завышенной. В связи с этим мы ставим наш рейтинг по акциям и ADS Alibaba на пересмотр и в ближайшее время планируем обновить нашу целевую цену с учётом опубликованной отчётности.
Источник: Finam.ru