|
PVH |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$148,00 |
|
Текущая цена: |
$125,03 |
|
Потенциал роста: |
18,4% |
Краткое описание эмитента
- Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $9,4 млрд.
- Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
- С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала декабря 2018 года) бумаги PVH существенно подорожали и принесли инвесторам доходность в размере 13%, при этом компания все еще остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. Более того, ее диверсифицированный портфель брендов и успешное развитие деятельности служат дополнительным доводом для инвестирования в акции PVH в долгосрочной перспективе.
- В последнее время PVH активно стремится расширить свой бизнес благодаря усовершенствованию электронной коммерции, запуску новых услуг, а также началу продаж продукции бренда Izod на рынках Испании, Германии, Скандинавии и Нидерландов. Кроме того, совсем недавно компания сообщила о том, что ведет переговоры с американским производителем одежды G-III Apparel Group относительно продажи своего североамериканского подразделения по производству женских джинсов под брендом Calvin Klein.
Мы сохраняем по бумагам PVH рекомендацию «покупать», а также оставляем их целевую цену на уровне $148,00, что эквивалентно 18,4%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US6936561009 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$9,4 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$11,8 млрд |
|||
|
Динамика акций |
||||
|
3М |
-22% |
|||
|
6М |
-28,9% |
|||
|
12М |
-17,9% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||||
|
2017FY |
2018FY |
|||
|
Выручка |
8,915 |
9,657 |
||
|
EBITDA |
0,964 |
1,231 |
||
|
Чистая прибыль |
0,538 |
0,746 |
||
|
Прибыль на акцию, $ |
6,84 |
9,65 |
||
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2017FY |
2018FY |
|||
|
Маржа EBIT DA |
10,8% |
12,75% |
||
|
Маржа чистой прибыли |
6% |
7,72% |
||
Факторы роста
Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $9,4 млрд. Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
Сравнительная динамика акций PVH и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала декабря 2018 года) бумаги PVH существенно подорожали и принесли инвесторам доходность в размере 13%, при этом компания все еще остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. Более того, ее диверсифицированный портфель брендов и успешное развитие деятельности, служат дополнительным доводом для инвестирования в акции PVH в долгосрочной перспективе.
В последнее время PVH активно стремится расширить свой бизнес благодаря усовершенствованию электронной коммерции, запуску новых услуг, а также началу продаж продукции бренда Izod на рынках Испании, Германии, Скандинавии и Нидерландов. Кроме того, совсем недавно компания сообщила о том, что ведет переговоры с американским производителем одежды G-III Apparel Group относительно продажи своего североамериканского подразделения по производству женских джинсов под брендом Calvin Klein. Благодаря данной сделке компания рассчитывает нивелировать замедление темпов роста продаж данной продукции в Северной Америке путем более агрессивного расширения продаж на зарубежных рынках.
На днях PVH также заявила о том, что инвестирует средства в новый склад и центр дистрибьюции в Грузии, создав 575 новых рабочих мест. Сообщается, что компания намерена вложить порядка $77,6 млн для расширения своей дистрибьюторской сети в Грузии.
Финансовые результаты
Согласно отчетности, представленной на минувшей неделе, чистая прибыль PVH в четвертом фискальном квартале с окончанием 3 февраля составила $158,7 млн или $2,09 на акцию по сравнению с $108,5 млн или $1,39 на бумагу годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,84 на одну акцию, превысив средние ожидания аналитиков в $1,76 на бумагу. Выручка, тем временем, снизилась на 0,6% г/г и составила $2,48 млрд, но превзошла усредненные прогнозы в размере $2,41 млрд. Стоит отметить, что по итогам всего 2018 финансового года чистая прибыль компании составила $9,65 на акцию, а выручка достигла рекордные $9,66 млрд.
Наряду с воодушевляющими финансовыми результатами, компания PVH представила неплохие прогнозы на текущий фискальный год. Ожидается, что скорректированная прибыль составит порядка $10,30-10,40 на акцию, в то время как аналитики прогнозируют $10,31 на бумагу, а выручка может увеличиться на 4% г/г до $10,04 млрд против ожидаемых аналитиками $9,88 млрд.
Кроме того, компания сообщила о том, что ее совет директоров одобрил расширение программы обратного выкупа акций, которая завершится в июне 2023 года, на $750 млн.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы PVH, то компания является значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/Book, P/E и P/Sales, потенциал роста по которым составляет 90,7%, 85,3% и 65% соответственно. По отношению к сектору в целом картина не столь позитивная. Тем не менее, по коэффициентам P/E и Forward P/E компания также имеет значительный потенциал роста, который составляет 40,7% и 31,8% соответственно.
|
Компания |
P/E |
Forward P/E |
P/CF |
P/Book |
P/Sales |
EV/EBIT |
EV/Sales |
|
PVH |
13,40 |
11,85 |
11,02 |
1,62 |
0,97 |
13,51 |
1,22 |
|
VF |
24,83 |
20,56 |
28,95 |
8,03 |
2,53 |
19,22 |
2,69 |
|
Prada |
33,45 |
23,02 |
18,82 |
2,39 |
2,19 |
21,73 |
2,29 |
|
Hugo Boss |
18,04 |
15,62 |
13,50 |
4,34 |
1,55 |
12,06 |
1,55 |
|
Burberry Group |
25,65 |
23,16 |
14,54 |
6,27 |
2,98 |
15,85 |
2,75 |
|
Guess |
84,96 |
16,23 |
19,63 |
1,88 |
0,63 |
14,04 |
0,57 |
|
Ralph Lauren |
24,63 |
17,03 |
14,34 |
3,02 |
1,60 |
12,60 |
1,42 |
|
Capri Holdings |
12,40 |
9,51 |
7,36 |
3,09 |
1,40 |
10,27 |
1,85 |
|
Peer Median |
24,83 |
17,03 |
14,54 |
3,09 |
1,60 |
14,04 |
1,85 |
|
Consumer Discretionary |
18,86 |
15,62 |
10,07 |
1,57 |
0,90 |
14,90 |
1,17 |
|
Потенциал роста/падения |
85,3% |
43,7% |
31,9% |
90,7% |
65% |
3,9% |
51,6% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
40,7% |
31,8% |
-8,6% |
-3,1% |
-7,2% |
10,3% |
-4,1% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на месячном графике цена акции торгуется в рамках восходящего канала, и, принимая во внимание положение медленных стохастических линий, в среднесрочной перспективе следует ожидать движения стоимости акции по направлению к верхней границе канала.
Источник: www.charts.whotrades.com
С учетом всех вышеизложенных факторов, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, а также оставляем их целевую цену на уровне $148,00, что эквивалентно 18,4%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.