Royal Caribbean Cruises Ltd. |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$ 137,00 |
Текущая цена: |
$ 118,31 |
Потенциал роста: |
15,8% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира и на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $27,9 млрд.
- С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала ноября 2018 года) бумаги компании принесли доходность в размере 9%.
- Принимая во внимание воодушевляющие финансовые результаты за минувший квартал, а также сохраняющуюся недооцененность Royal Caribbean по отношению к ключевым конкурентам, мы продолжаем рассматривать ее акции в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе.
- Круизный туризм остается одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом, при этом по оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в 2019 году может превысить 30 млн человек.
Мы сохраняем по бумагам Royal Caribbean Cruises рекомендацию «покупать» и повышаем их целевую цену до $137, что эквивалентно 15,8%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.
Основные сведения |
|||
ISIN |
LR0008862868 |
||
Рыночная капитализация |
$27,90 млрд |
||
Enterprise Value (EV) |
$38,94 млрд |
||
Динамика акций |
|||
3М |
9,09% |
||
6М |
7,56% |
||
12М |
-11,25% |
||
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
2017 |
2018 |
||
Выручка |
8,778 |
9,494 |
|
EBITDA |
2,7 |
2,96 |
|
Чистая прибыль |
1,625 |
1,816 |
|
Прибыль на акцию, $ |
7,53 |
8,56 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
2017 |
2018 |
||
Маржа EBIT DA |
30,8% |
31,2% |
|
Маржа чистой прибыли |
18,5% |
19,3% |
Факторы роста
Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира и на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $27,9 млрд.
С момента публикации нашего последнего материала (а именно с начала ноября 2018 года) бумаги компании принесли доходность в размере 9%, и, принимая во внимание воодушевляющие финансовые результаты за минувший квартал, а также сохраняющуюся недооцененность Royal Caribbean по отношению к ключевым конкурентам, мы продолжаем рассматривать ее акции в качестве привлекательного инструмента для инвесторов в долгосрочной перспективе.
Круизный туризм остается одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом, при этом по оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в 2019 году может превысить 30 млн человек, большая часть из которых будут американцы.
Особое внимание в последнее время круизные компании уделяют уровню выброса вредных веществ, что дополнительно повысит интерес к путешествиям по воде, а также позволит в ближайшее время сократить расходы на топливо, дорожающее на фоне увеличения стоимости нефти. Целью CLIA является сокращение уровня выбросов углерода с круизных судов на 40% к 2030 году (за базовый период берется 2008 год), при этом ожидается, что уже к 2025 году число круизных лайнеров на СПГ составит 25 единиц.
Сжиженный природный газ становится все более популярным видом топлива в судоходстве, особенно в зонах особого контроля за выбросами серы с судов, а в круизном судоходстве его широкое применение возможно благодаря наличию свободного пространства на круизных лайнерах для размещения СПГ-танков и особенностей конструкции таких судов.
Финансовые результаты
Опубликованная на минувшей неделе отчетность Royal Caribbean Cruises нас не разочаровала. Чистая прибыль в четвертом квартале с окончанием 31 декабря составила $315,7 млн или $1,50 на одну акцию по сравнению с $288 млн или $1,34 на бумагу годом ранее. В то же время, прибыль за исключением некоторых статей оказалась на уровне $1,53 на акцию, превысив прогнозы рынка в $1,51 на бумагу. Квартальная выручка компании возросла на 16,4% г/г и достигла $2,33 млрд, что также оказалось выше ожиданий в $2,31 млрд. Заметим, что по итогам всего 2018 года чистая прибыль Royal Caribbean составила $1,8 млрд или $8,56 на одну акцию, а скорректированная прибыль — $1,9 млрд или $8,86 на бумагу.
Кроме того, компания заявила о том, что ожидает скорректированную прибыль в первом квартале текущего года в размере $1,10 на одну акцию, что на 4 цента выше прогнозов аналитиков, а по итогам всего 2019 года может составить $9,75-10 на бумагу.
Усредненные прогнозы по прибыли и выручке Royal Caribbean Cruises на ближайшие кварталы также выглядят оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы компании, то по большинству из них она остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/E (est) и P/Book, потенциал роста по которым составляет 56,9% и 53,4% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом имеется значительный потенциал роста по коэффициентам P/E (66,8%) и P/E (est) (95,6%). Дивидендная доходность, в свою очередь, находится на отметке 2,4%, что превышает медианное значение по отношению к конкурентам, составляющее 1,6%.
Компания |
P/E |
P/E (est) |
P/CF |
P/Sales |
P/Book
|
Dividend Yield |
Royal Caribbean Cruises |
13,78 |
11,84 |
8,02 |
2,94 |
2,23 |
2,4% |
Carnival |
12,98 |
11,96 |
7,19 |
2,11 |
1,64 |
3,5% |
Norwegian Cruise Line Holdings |
12,97 |
10,57 |
5,86 |
1,93 |
1,84 |
|
Walt Disney |
15,39 |
15,79 |
11,61 |
2,79 |
3,42 |
1,6% |
Hilton Worldwide Holdings |
32,34 |
27,47 |
17,76 |
2,48 |
38,50 |
0,8% |
Marriott International |
17,99 |
18,58 |
15,58 |
1,84 |
16,86 |
1,4% |
MGM Resorts International |
36,78 |
26,51 |
7,50 |
1,39 |
2,34 |
1,6% |
Wynn Resorts |
75,17 |
20,74 |
12,50 |
2,04 |
7,59 |
2,4% |
Peer Median |
17,99 |
18,58 |
11,61 |
2,04 |
3,42 |
1,6% |
Hotels, Restaurants & Leisure |
22,99 |
23,16 |
9,70 |
1,46 |
1,52 |
2,2% |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
30,6% |
56,9% |
44,8% |
-30,6% |
53,4% |
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
66,8% |
95,6% |
20,9% |
-50,3% |
-31,8% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции преодолела уровень сопротивления на отметке $115, в связи с чем рост стоимости акции в краткосрочной перспективе может продолжиться после небольшой коррекции, которая ожидается ввиду длительного пребывания медленных стохастических линий в зоне перекупленности.
Источник: https://charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и повышаем их целевую цену до $137, что эквивалентно 15,8%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.