|
Royal Caribbean Cruises Ltd. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$134,00 |
|
Текущая цена |
$108,45 |
|
Потенциал роста |
23,6% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 535 пунктов назначения в 105 странах мира и на всех 7 континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $22,67 млрд.
- Мы продолжаем рассматривать бумаги компании в качестве привлекательного инструмента для инвесторов, несмотря на неоднозначную отчетность за минувший квартал и снижение прогнозов по прибыли на текущий год.
- Круизный туризм остается одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом, а количество туристов, совершающих морские круизы, растет из года в год. Согласно обновленным оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в текущем году может достичь 28 млн человек, тогда как ранее прогнозировалось 27,2 млн человек.
- Компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, при этом прогнозы Royal Caribbean на 2019 год выглядят оптимистичными, учитывая запланированное внедрение новых проектов, а также рост спроса на путешествия и бронирование билетов.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и оставляем их целевую цену на уровне $134, что эквивалентно 23,6%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
LR0008862868 |
|
|
Рыночная капитализация |
$22,67 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$32,79 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
-1,4% |
|
|
6М |
-1,0% |
|
|
12М |
-10,3% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2017 |
2016 |
|
|
Выручка |
8,778 |
8,496 |
|
EBITDA |
2,7 |
2,5 |
|
Чистая прибыль |
1,625 |
1,283 |
|
Прибыль на акцию, $ |
7,53 |
5,93 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2016 |
|
|
Маржа EBIT DA |
30,8% |
29,2% |
|
Маржа чистой прибыли |
18,5% |
15,1% |
Факторы роста
Мы продолжаем рассматривать бумаги компании в качестве привлекательного инструмента для инвесторов, несмотря на неоднозначную отчетность за минувший квартал и снижение прогнозов по прибыли на текущий год. Круизный туризм остается одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом, а количество туристов, совершающих морские круизы, растет из года в год.
Буквально за последнее десятилетие морские круизы «шагнули» из эпохи, когда этот вид отдыха воспринимался исключительно как элитарный и очень дорогой, в новую эпоху – круизов, как очень популярных и доступных. Согласно обновленным оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в текущем году может достичь 28 млн человек, тогда как ранее прогнозировалось 27,2 млн человек. При этом по данным CLIA, по итогам 2017 года наибольший прирост числа пассажиров на морских круизах (+20,5% г/г) продемонстрировала Азия, занявшая в итоге 15% всего мирового рынка. В то же время, почти половина (49%) всего рынка морских круизов в мировом масштабе приходится на пассажиров из Северной Америки (США и Канады). Так, по итогам прошлого года этот регион показал прирост в 5% г/г.
Существуют и определенные трудности, с которыми в последнее время сталкиваются представители круизной отрасли – рост цен на топливо. Повышение данной статьи расходов является одной из основных причин, по которой компания Royal Caribbean и ухудшила прогнозы на 2018 год. Тем не менее, изменение правил Международной морской организации ООН (IMO), которые призваны ограничить вредные выбросы, могут изменить ситуацию в ближайшее время. В связи с ужесточением правил, крупнейшие круизные компании переходят на более экологичное топливо, включая сжиженный природный газ (СПГ) и альтернативные источники энергии. Заметим, что Royal Caribbean объявила в текущем году о заказе двух лайнеров, работающих на СПГ, а, по оценкам Wood Mackenzie, спрос судоходной отрасли на СПГ к 2030 году составит 21 млрд куб.м. в год.
Кроме того, в середине октября появились сообщения о том, что Royal Caribbean Cruises заключила 12-летнее соглашение с фирмой Southern Power, которая приступит к строительству ветряной электростанции в Канзасе, запуск которой ожидается во втором квартале 2020 года. Благодаря данному проекту уровень вредных выбросов Royal Caribbean может снизиться на 12%. Стоит отметить, что соглашение вступает в силу в 2020 году.
Финансовые результаты
Согласно отчету Royal Caribbean, чистая прибыль в третьем квартале увеличилась с $752,8 млн или $3,49 на акцию годом ранее до рекордного уровня в $810,4 млн или $3,86 на бумагу. При этом скорректированная прибыль оказалась на уровне $3,98 на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали $3,97 на бумагу. Выручка, в свою очередь, возросла с $2,57 млрд годом ранее до $2,80 млрд, но не дотянула до средних ожиданий аналитиков в размере $2,82 млрд.
Заметим, что компания ухудшила прогнозы по прибыли на весь текущий год, сославшись на неблагоприятный обменный курс, а также продолжающийся рост цен на топливо. Так, компания ожидает, что скорректированная прибыль составит $8,75-8,85 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $8,70-8,90 на бумагу. Тем не менее, Royal Caribbean подчеркнула, что в 2018 году будет зафиксирована рекордная прибыль, а также рост доходности, а прогнозы на 2019 год являются оптимистичными, учитывая запланированное внедрение новых проектов, а также рост спроса на путешествия и бронирование билетов.
Усредненные прогнозы по прибыли и выручке Royal Caribbean Cruises на ближайшие кварталы также выглядят оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы компании, то по большинству из них она остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/Book и P/E, потенциал роста по которым составляет 93,8% и 50,5% соответственно. Дивидендная доходность, в свою очередь, находится на отметке 2,7%, тогда как медианное значение по отношению к конкурентам составляет 1,6%.
Заметим, что в начале сентября компания сообщила о том, что выплатит дивиденды в размере 70 центов на акцию (выплата состоялась 11 октября).
|
Компания |
P/E |
P/E (est) |
P/CF |
P/Sales |
P/Book |
Dividend Yield |
|
Royal Caribbean Cruises |
12,88 |
12,28 |
7,16 |
2,47 |
1,93 |
2,7% |
|
Carnival |
12,83 |
13,58 |
7,37 |
2,15 |
1,59 |
3,6% |
|
Norwegian Cruise Line Holdings |
12,89 |
9,63 |
5,35 |
1,80 |
1,72 |
|
|
Walt Disney |
17,22 |
16,72 |
12,32 |
2,98 |
3,74 |
1,5% |
|
Hilton Worldwide Holdings |
31,57 |
26,81 |
17,33 |
2,42 |
36,82 |
0,8% |
|
Marriott International |
19,38 |
20,59 |
17,05 |
1,85 |
14,35 |
1,4% |
|
MGM Resorts International |
34,49 |
24,66 |
6,36 |
1,35 |
2,10 |
1,8% |
|
Wynn Resorts |
59,37 |
15,60 |
9,70 |
1,65 |
6,38 |
3,0% |
|
Peer Median |
19,38 |
16,72 |
9,70 |
1,85 |
3,74 |
1,6% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
50,5% |
36,2% |
35,5% |
-25,1% |
93,8% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера после того, как неоднократно выходила за их нижнюю линию, а также пробила верхнюю границу «нисходящего клина», тогда как медленные стохастические линии только что покинули зону перепроданности. Учитывая вышесказанное, в краткосрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.
Источник: https://charts.whotrades.com
Принимая во внимание вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и оставляем целевую цену на уровне $134, что эквивалентно 19%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.