|
Pfizer Inc. |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена |
$46 |
|
Текущая цена |
$43,06 |
|
Потенциал роста |
6,8% |
Краткое описание эмитента
- Pfizer – одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
- Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений: болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски; воспалительные заболевания и иммунология; неврология и болевые синдромы; онкология; редкие заболевания; вакцины.
- Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов самой разнообразной специфики. Среди наиболее известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Lipitor, Prevnar, Viagra и многие другие. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально-важных областях медицины, таких как лечение рака.
- Акции Pfizer в инвестиционной среде имеют репутацию консервативного и добротного вложения на все времена, про которое нередко говорят «купил и забыл».
- За период с нашего последнего обновления (в начале августа) акции Pfizer превысили указанный нами целевой уровень и принесли более чем достойную для консервативного вложения доходность в размере 7,8%.
- После рассмотрения опубликованного компанией отчета за третий квартал мы по-прежнему считаем акции Pfizer умеренно-недооцененными с фундаментальной точки зрения, и потенциал их роста на ближайшие 3 квартала может составить порядка 6,8%.
Мы сохраняем по акциям Pfizer рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US7170811035 |
|
|
Рыночная капитализация |
$252,42 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$279,88 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
7,8% |
|
|
6М |
17,6% |
|
|
1Y |
22,8% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Выручка |
52,83 |
52,55 |
|
EBITDA |
20,82 |
22,04 |
|
Чистая прибыль |
7,30 |
21,31 |
|
Прибыль на акцию, $ |
1,18 |
3,52 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Маржа EBIT DA |
39,41% |
41,95% |
|
Маржа чистой прибыли |
13,82% |
40,55% |
Финансовые результаты и факторы роста
Pfizer является настоящим гигантом американской и мировой фармацевтической индустрии, и акции этой компании издавна пользуются уважением консервативных инвесторов, заинтересованных в хороших дивидендах (дивидендная доходность 3,2%) и умеренном, но достойном росте инструмента в долгосрочной перспективе вне зависимости от политических или экономических пертурбаций.
По итогам третьего квартала выручка компании увеличилась на 1,0% г/г до $13,3 млрд и не дотянула до усредненных ожиданий рынка на $230 млн. Чистая прибыль увеличилась на 44,9% до $4,11 млрд, при этом прибыль в расчете на акцию составила 78 центов и на 3 цента превысила среднерыночные ожидания.
В частности, выручка от препаратов по направлению внутренней медицины возросла на 0,3% до $2,46 млрд, от вакцин – на 12% до $1,845 млрд, от онкологического направления – на 10% до $1,755 млрд. Выручка от Ibrance увеличилась на 17% до $1,03 млрд, от Eliquis – на 35% до $870 млн, а от Xeljanz – на 24% до $432 млн.
Pfizer уточнила прогноз по чистой прибыли на акцию до $2,98-3,02 по сравнению с предыдущим прогнозом в диапазоне $2,95-3,05.
Мы в целом положительно оцениваем вышедшую квартальную отчетность и констатируем, что рост выручки от ключевых брендов Ibrance, Eliquis и Xeljanz, как мы и ожидали, компенсировал негативную тенденцию продаж более старых препаратов, обусловленную истечением патентов.
Кроме того, не стоит забывать о том, что в линейке экспериментальных препаратов у Pfizer имеется полтора десятка перспективных наименований, многие из которых способны стать блокбастерами и могут выйти на рынок в ближайшие 3-4 года. За последние месяцы компания уже получила хорошие известия от регулятивных органов – в США был одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы, а также «зеленый свет» дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких.
В целом по сегментам деятельности ситуация развивается достаточно равномерно и стабильно, что импонирует консервативным инвесторам Pfizer из года в год. Компании из квартала в квартал удается достаточно успешно замещать сокращающуюся выручку от препаратов с истекающими патентами быстрорастущей выручкой от наименований в инновационных и перспективных сегментах медицины, в т.ч., онкологическом.
Мы по-прежнему расцениваем акции Pfizer как вложение для инвесторов, не гонящихся за сверхвысокой доходностью, но заинтересованных в стабильных активах на случай рыночной волатильности.
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и сектору наглядно демонстрирует сохранение некоторой фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
|
Pfizer Inc |
5.24 |
12.69 |
17.96 |
14.44 |
3.62 |
4.73 |
|
Eli Lilly and Co |
5.10 |
16.81 |
64.54 |
20.88 |
10.19 |
4.88 |
|
Merck & Co Inc |
5.07 |
14.54 |
33.38 |
26.52 |
6.04 |
4.69 |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
3.77 |
10.34 |
18.91 |
17.82 |
6.05 |
3.74 |
|
Novartis AG |
4.58 |
14.90 |
15.46 |
16.10 |
2.60 |
4.25 |
|
Sanofi SA |
3.34 |
13.82 |
30.65 |
13.37 |
1.75 |
2.82 |
|
GlaxoSmithKline PLC |
3.26 |
9.83 |
27.26 |
10.72 |
20.37 |
2.50 |
|
AstraZeneca PLC |
5.10 |
14.27 |
35.83 |
30.60 |
7.66 |
4.34 |
|
Johnson & Johnson |
4.79 |
13.59 |
25.24 |
17.03 |
5.97 |
4.61 |
|
Peer Median |
4.68 |
14.05 |
28.95 |
17.43 |
6.04 |
4.29 |
|
Pharmaceuticals |
9.88 |
13.20 |
27.61 |
14.39 |
2.77 |
11.07 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
-10.7% |
10.7% |
61.2% |
20.7% |
67.1% |
-9.2% |
|
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору |
88.5% |
4.1% |
53.7% |
-0.3% |
-23.5% |
134.1% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике налицо сохраняющийся восходящий тренд, пока по-прежнему не подвергающийся сомнению.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением на среднесрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $46 на ближайшие 9 месяцев с рекомендацией «держать».