Аналитики ГК «ФИНАМ» актуализировали оценку акций ПАО «ВТБ» — второго крупнейшего банка России с объемом активов свыше 14 трлн рублей. По итогам третьего квартала банк показал прогресс по прибыли и рентабельности капитала, операционной эффективности, кредитованию и депозитам. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 137%. На фоне низкой оценки рынком и благоприятной динамики ключевых показателей рекомендация по акциям компании повышается до «Покупать» с потенциалом роста 31%.
Банк отчитался о росте прибыли в третьем квартале на 137% до 41,2 млрд руб. Рентабельность собственного капитала за последние четыре квартала повысилась до12,7%. Результаты неоднозначные – улучшение по рентабельности, улучшение по операционной эффективности и годовая цель по прибыли 170 млрд руб. выглядят вполне достижимо, но в дополнение к невысокому качеству кредитного портфеля добавилось ослабление некоторых ключевых показателей – комиссий и чистой процентной маржи.
Доходы от кредитования увеличились на 10% в основном за счет снижения резервирования на 8,5%. Чистая процентная маржа сжалась до 3,9%, и банк немного ослабил ее прогноз до 4%. Комиссии сократились на 2,5%, хотя банк планирует показать достаточно высокий однозначный темп роста по итогам года, выше чем 3,6% за девять месяцев. Чистые доходы от страхования повысились на 60% до 8 млрд руб. Сопоставимые ключевые балансовые показатели показали умеренное улучшение в 3К: в корпоративном сегменте кредиты выросли на 11% к/к, депозиты на 1%, в розничном – кредитование увеличилось на 7%, депозиты на 2%.
Новый раунд американских акций не затронул банковский сектор РФ напрямую, и риски несколько ослабли, но остаются точки уязвимости — обесценение рубля, которое оказывает давление на уровень достаточности капитала, а также ослабление операционной среды, что обострит кредитные риски и неблагоприятно повлияет на прибыль и дивиденды.
«Мы сохраняем целевую цену 0,05 руб., но повышаем рекомендацию с “Держать” до “Покупать”, исходя из апсайда 31%. В инвестиционном кейсе банка остаются слабые места, в частности, показатели кредитного риска и снижение чистой процентной маржи в последнем квартале, но после падения акций на 35% от годовых максимумов текущая оценка, на наш взгляд, уже неплохо компенсирует риски», — говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых.