ОГК-2 отчиталась об умеренном снижении чистой прибыли в 1К 2018 на фоне опережающего роста операционных расходов.
Выручка повысилась на 3,9% до 39,65 млрд.руб. благодаря реализации мощности, но операционные расходы показали опережающий рост, и EBITDA в 1К 2018 сократилась на 6,5% до 9,9 млрд.руб. Производственные показатели по электроэнергии чуть ниже уровня прошлого года – выработка э/э (-0,2%), полезный отпуск э/э (-0,4%).
Чистая прибыль ОГК-2 составила 4,6 млрд.руб., что на 7,9% ниже результата прошлого года, хотя операционный денежный поток повысился на 29% до 12,8 млрд.руб. Чистый долг к концу квартала снизился на 18% до 44,6 млрд.руб. или 1,71х EBITDA.
Несмотря на сокращение прибыли в 1-м квартале по итогам всего года ожидается улучшение результата до 9,4млрд.руб. с 7,2 млрд.руб. в 2017 году, но отметим, что текущая консенсусная оценка по прибыли ОГК-2 в 2018 году ухудшилась до 9,4 с 10,5 млрд.руб. в начале апреля. Кроме того, дивиденды за 2017 вышли ниже наших ожиданий — 0,0163 против 0,0195 руб. на акцию. Выплаты почти в 2 раза больше, чем в прошлом сезоне, но ожидаемая дивидендная доходность 3,9% ниже, чем в среднем по генерации РФ 5%. Ставим рекомендацию по OGKB на пересмотр.