Из обзора от 19.02.20: «Очень тонко рынок продолжает чувствовать индекс волатильности, который ходит сейчас вокруг 15. Сценарии ближайших движений с ориентиром на VIX: рост выше 15-15,5 вызовет на рынке коррекционные настроения, а пробой 14 вновь успокоит индексы и поведёт на новые высоты».
Теперь мяч на стороне продавцов, индекс волатильности прорывает 15,5, оказывая давление и на рынок.
Аналогичная корреляционная картина и по доходности облигаций, которые уже стучатся в минимумы. На самом деле, при таком положении дел ещё удивляет устойчивость фондовых индексов.
20-летние облигации (CFD на ETF TLT) прорывают 145.92, и теперь следующий ориентир — уровень сопротивления 148.59. В случае дальнейшего давления по рынку у облигаций будет ещё и ускорение, и все шансы обновить максимумы.
SPX500 лично меня сильно удивляет в связи с тем, что происходит корреляционно. Индекс держится фантастически устойчиво, хотя, по идее, уже должен был, как минимум, рухнуть в район 3210.
Что ж, смотрим на технический уровень 3336.25. Видимо, дешёвые деньги распихивают теперь повсеместно: от индексов, в сырьё, золото и облигации.
К слову, о золоте и о корреляциях… Золото, как правило, в портфеле как защитный и бездоходный (с позиции купонных или дивидендных выплат) актив.
Более «мягкие» защитные активы — это оборонительные сектора со стабильным бизнесом, независимо от бизнес-цикла, и неплохими дивидендными выплатами: как продовольствие, фармацевтика или коммунальные услуги.
Золото же как более «жёсткий» защитный актив от кризисных проявлений и инфляции. Что у нас из фундамента нынче…
Инфляция по публикуемым данным находится в норме, и даже где-то недостаёт чуть более высоких значений.
ФРС убеждает, что нет ни кризисных проявлений, ни даже рецессионных. Экономика растёт умеренными темпами, и всё под контролем. Но вместе с тем, рынок явно страхуется, и вряд ли без оснований. А золото тянется уже к историческим высотам. С чего бы это?
Выходит, что рынок понимает, что ФРС пока готова продолжать наводнять экономику деньгами, реальных драйверов роста экономики нет, большая часть денег оседает в пучине финансового инжиниринга, а денежная масса просто в один момент может прорвать плотину.
При таком сценарии золото становится действительно правильным активом.
Вопрос: понимают ли это учёные мужи из ФРС, не давая перезапуститься бизнес-циклу, понимают ли возможные последствия?!
Возможно, и скорее всего, понимают… Хотя… Был 1929 год, была инфляция под 15% в 80-х, была отмена золотого стандарта, были лихие 90-е и обвалы на азиатских и латиноамериканских рынках, был Гринспен в нулевых (2000), и был 2008 год.
И каждый раз председатели всё понимали. Но экономическая машина и политэкономика заставляют делать «нужные» кому-то или для чего-то шаги.
Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.