|
NextEra Energy |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$ 177 |
|
Текущая цена: |
$ 170.6 |
|
Потенциал роста: |
3,75% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность «зеленой энергетики» в мире по-прежнему продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy все также остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy Energy представила неплохие результаты за третий квартал, несмотря на прошедшие ураганы Флоренс и Майкл. Помимо этого, менеджмент компании в очередной раз подтвердил все прогнозы по темпам роста прибыли на акцию до 2021 года.
- Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды. Ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%.
Мы по-прежнему рекомендуем «Держать» акции NextEra Energy, сохраняя целевую цену по бумагам на уровне $177.
|
Основные сведения |
||||
|
ISIN |
US65339F1012 |
|||
|
Рыночная капитализация |
$80,47 млрд |
|||
|
Enterprise Value (EV) |
$115,65 млрд |
|||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||||
|
2016 |
2017 |
2018est |
||
|
Выручка |
16,155 |
17,195 |
17,58 |
|
|
EBITDA |
8,558 |
8,61 |
9,05 |
|
|
Чистая прибыль |
2,912 |
3,165 |
3,69 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
6,25 |
6,70 |
7,76 |
|
|
Дивиденды, $ |
3,48 |
3,48 |
4,44 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
||||
|
2016 |
2017 |
2018est |
||
|
Маржа EBITDA |
52,97% |
50,01% |
49,91% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
18% |
18,4% |
20,8% |
|
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $80,47 млрд.
Факторы роста
Мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на перспективы развития альтернативной энергетики, в частности, благодаря стремительным темпам строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг. стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.
Исходя из этого, популярность «зеленой энергетики» во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Нашим фаворитом в секторе альтернативной энергетики неизменно продолжает оставаться акции NextEra Energy, хотя ее акции с начала 2017 года выросли более чем на 50% без значительных коррекций. Напомним, что ключевыми преимуществами NextEra Energy продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов. Также отметим, что согласно последним данным, экономика штата Флориды остается одной из сильнейших в США.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,6%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $1,11 на акцию. Напомним, что менеджмент NextEra Energy сообщил, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%, а финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за третий квартал 2018 года. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 8,1%, до $4,418 млрд по сравнению с $4,808 млрд годом ранее. Доходы подразделения FPL в отчетном периоде просели на 2,2% и составили $3,399 млрд по сравнению с $3,477 млрд годом ранее, что было связано с прошедшими ураганами Флоренс и Майкл. В то же время, чистая прибыль подразделения подросла на 15,5% и составила $654 млн по сравнению с $566 млн годом ранее. В отчете отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 1,2% или на 58 тыс. и составляет порядка 5 млн.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде просели на 10,2% и достигли $1,020 млрд по сравнению с $1,333 млрд годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль подразделения составила $348 млн или $0,73 на акцию по сравнению с $292 млн или $0,62 на бумагу годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом доходов от производства ветровой и солнечной энергии. Отмечается, что NextEra Energy Resources в третьем квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 2100 Мегаватт (ветровые станции — 850 Мегаватт, солнечные станции – 447 Мегаватт, проекты для сохранения и аккумулирования энергии — 120 Мегаватт, другие проекты 650 Мегаватт).
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,007 млрд или $2,10 на акцию по сравнению $847 млн или $1,79 на бумагу годом ранее. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета разовых расходов, связанных с налоговой реформой, затрат на хеджирование и прочее) увеличилась на 18,7% и составила $1,039 млрд или $2,18 на акцию по сравнению с $875 млн или $1,85 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $2,17.
Помимо этого, менеджмент компании в очередной раз подтвердил, что прибыль на акцию в 2018 году будет в диапазоне $7,45-7,95, тогда как аналитики ожидали $7,76. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,4-9,95, тогда как ранее ожидался диапазон $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy также подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно. Помимо этого, NextEra Energy сообщила, что ежегодные темпы роста дивидендов до 2020 года будут составлять 12%-14%.
|
Показатель, млн $ |
3Q2018 |
3Q2017 |
Изменение |
9M2018 |
9m2017 |
Изменение |
|
Выручка |
4,418 |
4,808 |
-8,11% |
12,351 |
13,185 |
-6,33% |
|
Из них: |
||||||
|
Подразделение FP&L |
3,399 |
3,477 |
-2,24% |
8,927 |
9,095 |
-1,85% |
|
Подразделение NEER |
1,020 |
1,333 |
-23,48% |
3,429 |
4,052 |
-15,38% |
|
Операционные затраты |
-3,448 |
-3,457 |
-0,26% |
-9,172 |
-8,196 |
11,91% |
|
Операционная прибыль (EBIT) |
0,970 |
1,351 |
-28,20% |
3,179 |
4,989 |
-36,28% |
|
Прибыль до уплаты налогов |
1,069 |
1,220 |
-12,38% |
7,080 |
4,581 |
54,55% |
|
Налоги/льготы |
-0,126 |
-0,364 |
-1,605 |
-1,329 |
||
|
Чистая прибыль |
1,007 |
0,847 |
18,89% |
6,229 |
3,223 |
93,27% |
|
Скорректированная чистая прибыль |
1,039 |
0,875 |
18,74% |
2,959 |
2,575 |
14,91% |
|
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ |
2,180 |
1,850 |
17,84% |
6,220 |
5,460 |
13,92% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2018 году ожидается на уровне $17,6-17,7 млрд и $18,7 млрд в 2019 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,69 млрд и $4,04 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из года в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy в целом уже переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Но при этом компания сохраняет лидерство в своем секторе, являясь одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем все также допускается премия к рынку. Помимо этого, по мультипликатору P/E daily у акций компании есть потенциал роста в размере 57%.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E daily |
P/E ntm |
P/CF |
P/B |
Div yield |
|
NextEra Energy |
6,91 |
16,35 |
13,72 |
21,03 |
13,02 |
2,44 |
2,6% |
|
Duke Energy Corp |
4,75 |
11,19 |
21,57 |
16,43 |
8,22 |
1,38 |
4,5% |
|
PG&E |
2,57 |
7,88 |
90,54 |
11,89 |
4,09 |
1,30 |
0,0% |
|
American Electric Power |
3,79 |
11,24 |
19,05 |
17,92 |
7,94 |
1,93 |
3,4% |
|
PPL Corp |
5,53 |
10,13 |
12,32 |
12,64 |
7,13 |
1,90 |
5,4% |
|
Edison International |
3,21 |
9,32 |
25,75 |
15,70 |
6,73 |
1,62 |
3,5% |
|
FirstEnergy |
2,94 |
8,76 |
NA |
15,31 |
9,12 |
2,37 |
3,7% |
|
Exelon |
2,28 |
7,66 |
11,02 |
13,92 |
4,97 |
1,38 |
3,2% |
|
NRG Energy |
2,60 |
10,99 |
12,42 |
9,60 |
5,98 |
-29,99 |
0,3% |
|
Dominion Energy |
6,74 |
14,33 |
22,70 |
17,05 |
10,33 |
2,64 |
4,6% |
|
First Solar |
0,85 |
7,32 |
21,75 |
16,00 |
4,21 |
0,91 |
NA |
|
Peer Median |
3,85 |
11,19 |
21,57 |
17,96 |
7,86 |
1,85 |
3,5% |
|
Потенциал роста/падения |
-44% |
-32% |
57% |
-15% |
-40% |
-24% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего клина с верхней границей в районе $182. Нижняя граница проходит около $168. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, но скоро достигнут зоны перепроданности, поэтому потенциал снижения ограничен.
Источник данных – Reuters