Текущие настроения. Глобальные рынки падают из-за ожиданий рецессии и снижения шансов на V-образное восстановление. Основной удар по настроениям наносят данные из США: заявки на первичные пособия по безработице превысили 6,6 млн, а число рабочих мест сократилось на 701 тыс. Исключение – нефть: Brent подорожала на $9/барр. на ожиданиях возврата С. Аравии, РФ и США к переговорам о сокращении добычи и на заявлениях Китая о начале закупки нефти для пополнения своих резервов .
Рынок РФ на позитиве: благодаря нефти рубль укрепился, сократив дисконт к аналогам до минимальных 9%. ОФЗ получили поддержку от главы ЦБ РФ, которая допустила снижение ключевой ставки в 2020 г., тогда как ранее некоторые опасались повышения. Заявление ЦБ обусловлено тем, что продление карантина в РФ до конца апреля ухудшает ожидания по экономике. Новость о росте предложения ОФЗ на 1,0-1,5 трлн руб. не оказала влияния из-за отсутствия деталей: идет ли речь о рыночных размещениях или вливаниях в капитал банков.
Ключевая тема недели – заседание ОПЕК+ (ср-чт), где ожидается присутствие США, Канады и Мексики. Ожидаемый объем сокращения добычи – 10 млн барр./сут., из них на С. Аравию предположительно приходится 3 млн барр., Ближний восток – 1,5 млн барр., Россию – 1,0-1,5 млн барр. Рынки с оптимизмом ожидают сокращения, однако есть причины соблюдать осторожность. 1) Сократить мировую добычу на 10% технически сложно; 2) ОПЕК+ рассчитывает на снижение добычи и в США, позиция которых пока не меняется; 3) по оценке МЭА, даже при сокращении добычи на 10 млн барр., избыток предложения составит ок. 15 млн барр./сут.
В целом настроения рынков на этой неделе могут улучшиться по мере замедления прироста новых случаев заражения Covid-19 и восстановления в Китае, но макростатистика остается фактором давления. Первичные заявки на пособия по безработице в США могут превысить 3 млн (чт), а индекс уверенности потребителей (ср) продолжить снижение. Сейчас 75% населения США находится дома, активность потребителей и производителей продолжает снижаться. По оценкам ING, в ближайшие месяцы безработица в США может вырасти до 15% и снижению ВВП США в 2К20 на 10% г/г (-40% кв/кв в аннуализированном выражении).
В РФ инфляция (пн), судя по недельным данным, может ускориться с 2,3% до 2,8-3,0% г/г за март из-за ажиотажного спроса на потребительские товары на фоне карантина и ослабления рубля. ИПЦ превысит таргет ЦБ в 4% уже в ближайшие месяцы, однако всплеск вряд ли будет продолжительным, что объясняет мягкую позицию ЦБ относительно ставки.
В течение недели будет объявлен второй пакет мер поддержки экономики, и сообщения о возможном увеличении программы госзаимствований на 1,0-1,5 трлн руб. (вместо снижения на 0,8 трлн руб. по бюджетному правилу из-за ослабления рубля) указывают на вероятность роста ненефтегазового дефицита, как минимум на 1,8-2,3 трлн руб., по сравнению с изначальным проектом бюджета, что дает представление о масштабах фискального стимула.
Снижение цен на нефть оправдывает сокращение текущего счета РФ (чт) до $10 млрд в 1К20, однако фактический профицит может быть выше благодаря долгосрочным контрактам по нефти. Основной удар нефти по текущему счету РФ будет нанесен в 2К20, однако он будет сглажен падением импорта товаров и услуг, снижением оттока дивидендов, продажами валюты ЦБ по бюджетному правилу ($1-3 млрд в месяц) и под продажу Сбербанка и вероятной стабилизацией оттока нерезидентов из ОФЗ. В ближайшие недели волатильность рубля будет высокой из-за нефти, но укрепление до 70-75 руб./$ в 2П20 остается базовым сценарием.