LyondellBasell Industries |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$ 125 |
Текущая цена: |
$ 113,01 |
Потенциал роста: |
10,6% |
Краткое описание эмитента
- LyondellBasell Industries – компания химического сектора, ведущая деятельность по всему миру в пяти основных сегментах бизнеса и являющаяся одним из лидеров в сфере производства полиэтилена и полипропилена, активно используемых в сферах электроники, строительства, упаковки, автомобилестроения и др.
- Акции LyondellBasell Industries опережают индекс S&P 500 по доходности за последний год. Так, бумаги компании принесли 26,8%, тогда как американский индекс широкого рынка – около 14,9%.
- Успешные квартальные финансовые результаты вкупе с фундаментальными и техническими факторами выступают в пользу дальнейшего роста акций LyondellBasell Industries.
- Проведенная нами оценка стоимости LyondellBasell Industries позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 10,6%.
Мы сохраняем по акциям LyondellBasell Industries рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
|||
ISIN |
NL0009434992 |
||
Рыночная капитализация |
$44,0 млрд |
||
Динамика акций |
|||
3М |
8,0% |
||
6М |
-0,7% |
||
12М |
26,8% |
||
Финансовые показатели, млрд. $ |
|||
2016 |
2017 |
||
Выручка |
29,18 |
34,48 |
|
EBITDA |
6,15 |
6,66 |
|
Чистая прибыль |
3,84 |
4,88 |
|
Прибыль на акцию,$ |
9,11 |
10,21 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
2016 |
2017 |
||
Маржа EBITDA |
21,07% |
19,3% |
|
Маржа чистой прибыли |
13,2% |
14,2% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовых результатов за второй квартал, чистая прибыль увеличилась с $1,13 млрд или $2,81 на акцию годом ранее до $1,65 млрд или $4,22 на акцию. При этом скорректированная прибыль оказалась на уровне $3,34 на акцию, превзойдя усредненные прогнозы рынка в $2,92 на бумагу. Тем временем, выручка в отчетном периоде повысилась на 21,5% г/г с $8,40 млрд годом ранее до $10,21 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $9,4 млрд. EBITDA, тем временем, возросла на 2% г/г с $1,97 млрд до $2,01 млрд. Стоит отметить, что подразделение промежуточных и производных химических соединений (I&D) зафиксировало рекордный размер EBITDA в отчетном периоде, который составил $642 млн по сравнению с $339 млн годом ранее. Между тем EBITDA технологического подразделения также увеличилась до исторического максимума в $130 млн по сравнению с $48 млн годом ранее. В рамках пресс-релиза по отчетности компания также объявила, что объем возвращенных акционерам средств путем выплаты дивидендов и совершения обратного выкупа акций достиг в общей сложности $743 млн, при этом было выкуплено 3,2 млн бумаг.
Говоря о финансовых результатах компании в целом, отметим, что, начиная со второго квартала 2017 года, скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный прирост, при этом прогнозы на оставшиеся два квартала текущего года и первые два квартала 2019 г. выглядят неплохо. Что касается динамики выручки, начиная с четвертого квартала 2016 г., наблюдается ее устойчивое повышение, и согласно прогнозу на ближайшие четыре квартала также ожидается довольно благоприятная динамика.
Источник — Thomson Reuters
Напомним, что на второе полугодие намечено завершение перспективной сделки о приобретении производителя пластика A. Schulman за $2,25 млрд, в результате которой будет образован один из мировых лидеров в сфере производства растворов полимера — фирма Advanced Polymer Solutions — с широким географическим покрытием, диверсифицированной линейкой продуктов и арсеналом ведущих технологий.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов LyondellBasell с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по химическому сектору и сектору «сырье и материалы» в целом, позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания продолжает быть существенно недооцененной по большинству показателей.
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
LyondellBasell Industries |
8.88 |
10.10 |
4.16 |
1.18 |
7.77 |
Air Products and Chemicals |
21.08 |
19.93 |
3.37 |
4.00 |
13.72 |
Praxair |
25.66 |
22.14 |
7.54 |
3.81 |
14.62 |
BASF |
12.26 |
11.78 |
2.15 |
1.14 |
8.75 |
Air Liquide |
19.99 |
19.56 |
2.82 |
2.29 |
10.45 |
NewMarket |
22.01 |
18.03 |
7.31 |
2.13 |
21.89 |
DowDuPont |
114.94 |
14.69 |
1.59 |
1.94 |
17.80 |
Westlake Chemical |
13.35 |
10.75 |
2.43 |
1.53 |
8.09 |
Median |
21.08 |
18.03 |
2.82 |
2.13 |
13.72 |
Upside/downside potential (%) |
137.4% |
78.5% |
-47.5% |
80.5% |
76,7% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике акции LyondellBasell Industries торгуются над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего повышательного движения.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы повышаем целевую цену бумаг LyondellBasell Industries до $125, что эквивалентно 10,6%-му потенциалу роста от текущих уровней.