|
Lockheed Martin |
|
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена | $420 |
| Текущая цена | $289 |
| Потенциал роста | 45% |
Executive Summary
- Lockheed Martin — компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения. Крупнейший в мире поставщик военной техники.
- Темпы роста прибыли на акцию с 2005 по 2019 г. составляли 9% ежегодно. Кроме того, Мэрилин Хьюсон ранее заявила, что среднегодовые темпы роста выручки в ближайшие несколько лет будут составлять 3–5%.
- Портфель заказов, который растет шесть кварталов подряд, по итогам 2019 года составил $ 144 млрд, что стало рекордом.
- Lockheed Martin представила отличные финансовые результаты за четвертый квартал. Выручка за рассматриваемый период поднялась на 10,4% и составила $15,878 млрд, доходы выросли во всех подразделениях. Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,498 млрд, или $5,29 на акцию, по сравнению с прибылью в размере $ 1,253 млрд, или $ 4,39 на акцию, годом ранее, тогда как аналитики ожидали прибыль на акцию на уровне $5,03.
- Помимо этого, менеджмент компании сообщил, что выручка в 2020 году будет варьироваться в диапазоне $ 62,75–64,25 млрд, прибыль на акцию ожидается в коридоре $23,65–23,95.
- Lockheed Martin все еще недооценена по мультипликаторам P/E ntm и P/E ltm по отношению к основным конкурентам в оборонном секторе.
- Мы сохраняем по акциям Lockheed Martin рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $420.
|
Основные сведения |
|||
| ISIN | US5398301094 | ||
| Рыночная капитализация | $81,43 млрд | ||
| Enterprise Value (EV) | $92,62 млрд | ||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
| Показатель | 2018 | 2019 | 2020EST |
| Выручка | 53,76 | 59,81 | 63,34 |
| EBITDA | 8,49 | 9,73 | 9,98 |
| Чистая прибыль | 5,04 | 6,23 | 6,85 |
| Прибыль на акцию, $ | 17,59 | 21,95 | 24,28 |
| Дивиденды, $ | 8,20 | 9 | 9,6 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
| Показатель | 2018 | 2019 | 2020EST |
| Маржа EBITDA | 15,8% | 16,3% | 15,76% |
| Маржа чистой прибыли | 9,3% | 10,4% | 10,8% |
Краткое описание эмитента
Lockheed Martin — компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, оружия, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой логистики. Ключевая продукция — боевые самолеты, в частности истребители пятого поколения F-35 и истребители F-16.
Стоит отметить, что более 75% доходов компания получает от заказов Министерства обороны США. На текущий момент капитализация Lockheed Martin составляет $81,43 млрд, в компании работают порядка 97 тыс. человек.
Динамика акций Lockheed Martin и индекса S&P 500
Отметим, что в 2019 году авиационный бизнес (Aeronautics) принес компании 39,60% дохода от общего объема выручки, тогда как 25,30% и 18,15% выручки принесли подразделения Rotary and Mission Systems и Space System соответственно.
Далее идет подразделение по производству ракет и оружия (Missiles and Fire Control). При этом 73% выручки от общего объема Lockheed Martin генерирует в США.
Факторы роста
Пентагон остается главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%. Напомним, что Lockheed Martin продолжает выигрывать большинство тендеров на поставку военных истребителей, вертолетов, а также вооружения для Министерства обороны США, в частности благодаря тому, что в 2017 году компания сумела найти общий язык с президентом США Дональдом Трампом. Отметим, что в 2019 году Lockheed Martin продала 134 истребителя марки F-35, по сравнению с 91 истребителем в 2018 году, с 66 истребителями в 2017 году и 46 самолетами в 2016 году. В 2020 году Lockheed Martin планирует поставить 141 истребитель F-35. Ожидается, что пик производства будет достигнут в 2023 году.
Правительство США увеличило оборонный бюджет на 2020 год до $738 млрд, по сравнению с $716 млрд в 2019 году, с $700 млрд в 2018 году и $634 млрд в 2017 году. Так как Lockheed Martin является одним из основных подрядчиков, то компания получит еще больше заказов от Пентагона, что позитивно повлияет на ее финансовые результаты. Также стоит отметить, что если Дональд Трамп победит на предстоящих президентских выборах, то крайне вероятно, что он увеличит оборонный бюджет и на 2021 год.
Темпы роста прибыли на акцию для крупнейшей компании в оборонном секторе за период с 2005 по 2019 год составляли 9% ежегодно. Причем и в 2020 году прогнозируется рост показателя — у компании большой портфель заказов, который в 2019 году вырос на 10,4%, до $ 144 млрд, из-за высокого спроса на истребители F-35 (в 2020 году планируется поставить 141 истребитель по сравнению с 134 самолетами в 2019 году).
Помимо этого, менеджмент компании сообщил, что выручка в 2020 году будет в диапазоне $62,75–64,25 млрд, а операционная прибыль подразделений — в коридоре $6,8–6,95 млрд. Консолидированная операционная прибыль будет в коридоре $ 8,445–8,595 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2020 года ожидается в коридоре $ 23,65–23,95. При этом денежный поток от операционной деятельности составит около $ 7,6 млрд.
Не менее важным является и то, что менеджмент компании продолжает проводить дружественную политику по отношению к своим акционерам. Так, в четвертом квартале компания выкупила акции на сумму $490 млн (по сравнению с $ 666 млн годом ранее), а по итогам года на сумму $1,2 млрд (по сравнению с $ 1,5 млрд годом ранее). Также в минувшем квартале выплачены дивиденды на сумму $ 675 млн, по сравнению с $622 млн за аналогичный период прошлого года. Капитальные затраты в четвертом квартале составили $643 млн, по сравнению с $ 459 млн в четвертом квартале 2018 года.
Мы считаем, что негативная обстановка, связанная с распространением коронавируса, не повлияет негативно на финансовые результаты компании в связи с большим портфелем заказов, а также стабильным спросом на продукцию Lockheed Martin со стороны Пентагона.
Мы сохраняем по акциям Lockheed Martin рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $420.