|
Royal Caribbean Cruises Ltd. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$142,00 |
|
Текущая цена: |
$113,96 |
|
Потенциал роста: |
24,6% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $23,9 млрд.
- С начала текущего года бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 16,5%, и, на наш взгляд, акции Royal Caribbean все еще остаются привлекательным инструментом для вложений в долгосрочной перспективе, принимая во внимание не только оптимистичные прогнозы по развитию отрасли в целом и сильные финансовые результаты Royal Caribbean за минувший квартал, но и сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам.
- Еще в прошлом году Royal Caribbean сообщила о том, что готовится к масштабной программе обновления круизного флота. По программе Royal Amplified модернизации будут подвержены 10 кораблей, а затронет она абсолютно все аспекты отдыха и развлечений на борту. Реновация ждет самые роскошные, удостоенные множества наград лайнеры: Oasis и Allure of the Seas, все корабли классов Freedom и Voyager.
Мы сохраняем по бумагам Royal Caribbean Cruises рекомендацию «покупать» и оставляем их целевую цену на уровне $142, что эквивалентно потенциалу роста акций компании от текущих уровней на 24,6%.
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
LR0008862868 |
|
|
Рыночная капитализация |
$23,88 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$35,12 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
-5,94% |
|
|
6М |
1,56% |
|
|
12М |
2,15% |
|
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
8,778 |
9,494 |
|
EBITDA |
2,7 |
2,96 |
|
Чистая прибыль |
1,625 |
1,816 |
|
Прибыль на акцию, $ |
7,53 |
8,56 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBIT DA |
30,8% |
31,2% |
|
Маржа чистой прибыли |
18,5% |
19,3% |
Факторы роста
Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, совершающая морские круизы в 540 пунктов назначения в 105 странах мира и на всех континентах, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $23,9 млрд.
Сравнительная динамика акций Royal Caribbean и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
С начала текущего года бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 16,5%, и, на наш взгляд, акции Royal Caribbean все еще остаются привлекательным инструментом для вложений в долгосрочной перспективе, принимая во внимание не только оптимистичные прогнозы по развитию отрасли в целом и сильные финансовые результаты Royal Caribbean за минувший квартал, но и сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам.
По оценкам Международной ассоциации круизных линий (CLIA), количество круизных пассажиров в текущем году может превысить 30 млн человек, большая часть из которых будут американцы. Круизная индустрия является самым быстрорастущим сегментом в индустрии туризма, а количество туристов, совершающих путешествия на лайнерах, растет из года в год. Большим спросом пользуются краткосрочные круизные программы, становящиеся все более популярными и востребованными среди современных путешественников. Благодаря профессионализму организации и проведения 3- и 4-дневные круизы могут быть столь же исключительными, как и более длительный отдых на борту лайнера.
Еще в прошлом году Royal Caribbean сообщила о том, что готовится к масштабной программе обновления круизного флота. По программе Royal Amplified модернизации будут подвержены 10 кораблей, а затронет она абсолютно все аспекты отдыха и развлечений на борту. Реновация ждет самые роскошные, удостоенные множества наград лайнеры: Oasis и Allure of the Seas, все корабли классов Freedom и Voyager.
Финансовые результаты
Благодаря успешной деятельности и бизнес-стратегии компании прибыль Royal Caribbean за минувший квартал достигла рекордного уровня. Так, чистая прибыль составила во втором квартале $472,8 млн или $2,25 на акцию, при этом скорректированная прибыль возросла на 12% г/г и оказалась на уровне $532,7 млн или $2,54 на бумагу, что превысило средние ожидания аналитиков в размере $2,45 на одну акцию.
Выручка компании также оказалась выше прогнозов – показатель составил $2,81 млрд против ожидаемых $2,79 млрд.
Несмотря на позитивные финансовые результаты, компания пересмотрела свои прогнозы на весь текущий год, сославшись на поставленный в июне запрет на совершение круизов на Кубу. Ожидается, что годовая прибыль составит $9,55-$9,65 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $9,65-$9,85 на бумагу. Заметим, что аналитики в среднем прогнозируют показатель на уровне $9,64 на одну акцию.
В то же время, СЕО компании Ричард Фейн (Richard Fain) подчеркнул, что ожидается дальнейший рост выручки во втором полугодии, а также сохранение высокого спроса на путешествия, в частности, на внутреннем рынке. Кроме того, он заявил, что, несмотря на снижение спроса в Великобритании на фоне Brexit, результаты по Европе в целом остаются сильными. Ожидания на 2020 год также являются позитивными благодаря растущему портфелю заказов и повышению цен на круизы.
Усредненные прогнозы по прибыли и выручке Royal Caribbean Cruises на ближайшие кварталы также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Royal Caribbean Cruises, то по большинству из них она является недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/E и P/CF, потенциал роста по которым составляет 108,3% и 84% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом имеется потенциал роста по мультипликаторам P/E (76,5%), Forward P/E (76,8%), P/CF (62,9%) и EV/EBIT (5,6%). Что касается доходности по дивидендам, то она превышает медианные значения.
Заметим, что 3 июля компания выплатила квартальные дивиденды в размере 70 центов на акцию, таким образом, аннуализированный размер дивидендов составил $2,80 на бумагу.
|
Компания |
P/E |
Forward P/E |
P/CF |
P/Book |
P/Sales |
EV/EBIT |
EV/Sales |
Dividend Yield |
|
Royal Caribbean Cruises |
12,95 |
11,14 |
6,38 |
2,07 |
2,30 |
17,08 |
3,38 |
2,5% |
|
Carnival |
11,11 |
10,23 |
5,78 |
1,35 |
1,65 |
13,15 |
2,13 |
4,2% |
|
Norwegian Cruise Line Holdings |
11,25 |
8,82 |
5,28 |
1,79 |
1,71 |
13,88 |
2,73 |
|
|
Hilton Worldwide Holdings |
35,24 |
23,41 |
20,31 |
-932,22 |
3,02 |
22,81 |
3,80 |
0,6% |
|
Marriott International |
26,97 |
21,39 |
25,48 |
29,24 |
2,25 |
22,63 |
2,73 |
1,4% |
|
MGM Resorts International |
65,70 |
23,52 |
10,60 |
2,46 |
1,35 |
25,73 |
2,84 |
1,7% |
|
Wynn Resorts |
30,71 |
19,69 |
11,74 |
7,22 |
2,26 |
20,72 |
3,34 |
2,9% |
|
Las Vegas Sands |
18,43 |
18,59 |
15,72 |
8,75 |
3,52 |
15,55 |
4,17 |
4,9% |
|
Peer Median |
26,97 |
19,69 |
11,74 |
2,46 |
2,25 |
20,72 |
2,84 |
2,3% |
|
Hotels, Restaurants & Leisure |
22,86 |
19,70 |
10,39 |
1,36 |
1,34 |
18,04 |
2,14 |
2,1% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
108,3% |
76,8% |
84% |
18,8% |
-2,2% |
21,3% |
-16% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
76,5% |
76,8% |
62,9% |
-34,3% |
-41,7% |
5,6% |
— 36,7% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике формируется «бычий флаг», при этом цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии готовятся покинуть зону перепроданности. С учетом вышесказанного, в среднесрочной перспективе следует ожидать роста стоимости акции.
Источник: https://charts.whotrades.com
Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и оставляем их целевую цену на уровне $142, что эквивалентно 24,6%-ному потенциалу роста акций компании от текущих уровней.