|
Gilead Sciences Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 100 |
|
Текущая цена: |
$ 77,88 |
|
Потенциал роста/снижения: |
28,4% |
Краткое описание эмитента
- Gilead Sciences – крупная американская биофармацевтическая компания, в арсенале которой есть препараты (как уже реализуемые, так и экспериментальные) для лечения болезней печени, дыхательной и сердечно-сосудистой систем, рака и ВИЧ/СПИД. Наиболее известна Gilead по своим препаратам для борьбы с гепатитом С и ВИЧ, назначаемым врачами в глобальном масштабе.
- Штат компании в настоящее время насчитывает порядка 9000 сотрудников в 6 странах мира. Рыночная капитализация Gilead составляет около $102 млрд.
- Ключевые наименования Gilead для пациентов с ВИЧ/СПИД включают Descovy, Odefsey, Genvoya, Stribild, Complera/Eviplera, Truvada, Emtriva, Tybost и Vitekta. Для пациентов с недугами печени в линейке компании есть такие препараты, как Vemlidy, Epclusa, Harvoni, Sovaldi, Viread и Hepsera. По другим направлениям медицины также выпускаются препараты Zydelig, Letairis, Ranexa, Cayston и Tamiflu.
- Опубликованную компанией отчетность за третий квартал мы считаем в целом достойной, и акции компании по-прежнему являются недооцененными, что позволяет рассчитывать на их рост как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе.
- За последние полгода акции Gilead окрепли на 14,2%, т.е. сильнее индекса S&P 500, и в следующем году положительная тенденция вполне способна получить продолжение.
Мы сохраняем по акциям Gilead Sciences рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения
|
||
|
ISIN |
US3755581036 |
|
|
Рыночная капитализация |
$101,7 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$107,32 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
5% |
|
|
6М |
14,2% |
|
|
12М |
3,3% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Выручка |
32,64 |
30,39 |
|
EBITDA |
23,29 |
18,79 |
|
Чистая прибыль |
18,11 |
13,5 |
|
Прибыль на акцию, $ |
11,92 |
9,94 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Маржа EBIT DA |
71,36 |
61,83 |
|
Маржа чистой прибыли |
55,48 |
44,43 |
Факторы роста
После просадки, продолжавшейся с середины 2015 по середину 2017 года, акции Gilead Sciences нащупали дно, и сложившиеся благоприятные фундаментальные факторы на данном этапе позволяют ожидать продолжения стартовавшей восходящей тенденции.
В прошлые годы Gilead успела «избаловать» инвесторов впечатляющей динамикой выручки и прибыли и слишком часто удивляла своими финансовыми показателями, поэтому рынок успел привыкнуть к сюрпризам и стал весьма негативно реагировать на малейшие признаки ухудшения показателей. После затянувшейся полосы негативизма инвесторов в отношении Gilead нам представляется, что дно инструментом было уже пройдено, и компания имеет все шансы вернуться к прежней положительной динамике выручки и прибыли в долгосрочной перспективе.
От Gilead долгое время ждали заключения той или иной солидной сделки по приобретению перспективных разработок, чтобы оживить экспериментальную линейку, и в конце августа компания договорилась о приобретении Kite Pharma, что было воспринято инвесторами с большим энтузиазмом. Мы разделяем оптимизм рынка по поводу данной сделки, поскольку разрабатываемые Kite Pharma технологии CAR-модифицированных клеток для терапии рака имеют внушительный потенциал и очень вовремя пополнят арсенал препаратов Gilead.
В конце сентября компания добилась еще одного важного прорыва, на этот раз регулятивного – Китай разрешил коммерциализацию препарата Sovaldi для лечения гепатита С на территории страны. С учетом того, что в Поднебесной имеется порядка 10 млн пациентов с таким недугом, у Gilead открывается дополнительный рынок сбыта с большими перспективами. В дальнейшем могут последовать и разрешения на продажу других наименований Gilead в Китае.
Стоит отметить, что Gilead Sciences в свое время стала первопроходцем в ряде направлений фармацевтических разработок, в том числе, первой представила полноценную терапию для больных ВИЧ в виде единой таблетки, принимаемой раз в день. В этом смысле рассматриваемая нами компания играет важную гуманитарную роль, и инвестиции в нее можно назвать этичными.
Финансовые результаты
Что касается финансовых результатов Gilead Sciences, по итогам третьего квартала выручка компании сократилась с $7,5 млрд годом ранее до $6,5 млрд, но превысила усредненные прогнозы на $110 млн.
Чистая прибыль Gilead на акцию тоже показала отрицательную динамику и составила $2,27, нона 14 центовпревзошла средние ожидания. Продажи препарата Genvoya возросли на 114,3% до $988 млн, Harvoni – сократились на 47,7% до $973 млн, Epclusa – увеличились на 37,8% до $882 млн.
При этом компания повысила прогнозы по выручке на текущий год до $24,5-$25,5 млрд с $24-25,5 млрд, а по прибыли на акцию – с 86-93 центов до $1,02-1,17.
Динамика квартальной выручкиGilead Sciences, млн USD
Динамика квартальной чистой прибыли на акциюGilead Sciences
Источник – Thomson Reuters (голубые столбцы – прогнозные величины)
Квартальная отчетность Gilead Sciences в целом нас не разочаровала. Снижение продаж в сегменте гепатита С, с которым столкнулась Gilead в последние кварталы, по своим масштабам не является катастрофическим для компании, тем более что продажи в сегментах гепатита B и ВИЧ демонстрируют положительную динамику.
Обращает на себя внимание тот факт, что Genvoya за счет стремительного признания медиками стал самым продаваемым препаратом Gilead для пациентов с ВИЧ, при этом данное наименование стало самым назначаемым среди пациентов, ранее не получавшим лечения по этому диагнозу.
Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе рост продаж в сегменте ВИЧ позволит компенсировать сокращение выручки от сегмента гепатита B, и в остальном перспективы деятельности Gilead не внушают опасений, линейка экспериментальных препаратов у этой компании традиционно сильна. Кроме того, мы в долгосрочной перспективе ожидаем от компании значимых прорывов в области онкологии.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Gilead по большинству показателей сохраняется выраженная недооцененность к основным конкурентам и сектору, как показывает сравнение с усредненными величинами.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
|
Gilead Sciences Inc |
3.77 |
6.08 |
8.45 |
7.26 |
4.49 |
3.57 |
10.25 |
|
AbbVie Inc |
6.47 |
15.24 |
21.87 |
20.11 |
23.75 |
5.35 |
14.06 |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
5.03 |
14.06 |
22.21 |
18.97 |
6.80 |
4.94 |
19.13 |
|
Merck & Co Inc |
4.55 |
8.17 |
33.76 |
16.57 |
4.28 |
4.23 |
15.10 |
|
Pfizer Inc |
4.63 |
11.64 |
26.03 |
13.89 |
3.64 |
4.07 |
13.74 |
|
United Therapeutics Corp |
2.51 |
3.84 |
10.50 |
7.11 |
2.46 |
3.08 |
11.02 |
|
Teva Pharmaceutical Industries Ltd |
2.30 |
7.51 |
3.43 |
0.50 |
0.60 |
4.05 |
|
|
Amgen Inc |
5.41 |
10.12 |
16.05 |
12.30 |
4.07 |
5.59 |
13.84 |
|
Biogen Inc |
5.75 |
10.29 |
18.86 |
14.30 |
5.16 |
5.50 |
13.09 |
|
Peer Median |
4.83 |
10.20 |
21.87 |
14.09 |
4.17 |
4.58 |
13.79 |
|
Biotechnology |
14.96 |
15.24 |
21.87 |
20.90 |
3.12 |
20.42 |
18.64 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
28.2% |
67.8% |
158.7% |
94.1% |
-6.9% |
28.2% |
34.6% |
|
Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору |
296.9% |
150.6% |
158.7% |
187.7% |
-30.4% |
471.7% |
81.9% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике цена после пробития вверх фигуры «нисходящий клин» сохраняет потенциал отскока.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы рекомендуем акции Gilead Sciences на покупку и сохраняем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на уровне $100.