|
Discover Financial Services |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$94,3 |
|
Текущая цена: |
$71,51 |
|
Потенциал роста: |
31,9% |
Краткое описание эмитента
- Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
- Акции DFS опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последний год они принесли около 18%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – порядка 14%.
- Довольно успешная квартальная отчетность, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
- Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании заметно недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 31,9%.
Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US2547091080 |
|
|
Рыночная капитализация |
$24,96 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
1,4% |
|
|
6М |
-10,4% |
|
|
12М |
18,0% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Выручка |
9,1 |
9,9 |
|
EBITDA |
4,72 |
3,53 |
|
Чистая прибыль |
2,4 |
2,1 |
|
Прибыль на акцию, $ |
5,76 |
5,41 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
|
2016 |
2017 |
|
Маржа EBITDA |
51,9% |
35,66% |
|
Маржа чистой прибыли |
26,37% |
21,21% |
Сравнительная динамика акций DFS и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев
Источник данных – Thomson Reuters
Финансовые результаты и факторы роста
Согласно финансовой отчетности DFS за второй квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась c $546 млн годом ранее до $669 млн, при этом прибыль на акцию выросла с $1,40 до $1,91 при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,88 на акцию. Тем временем выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 7,6%-ный рост до $2,60 млрд. Примечательно, что тенденция роста объемов кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде сохранилась и продолжает оставаться одним из факторов роста для бумаг компании. Как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 9% г/г до $84,8 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 10% г/г до $67,8 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 2% г/г до $9,1 млрд и потребительских займов – на 5% г/г до $7,3 млрд.
Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то в последние годы компании удается продолжать тенденцию стабильного постепенного повышения квартальной выручки и прибыли на акцию. При этом прогнозный консенсус и на III-IV кварталы 2018 г. и I-II кварталы 2019 г. выглядит более чем оптимистично (см. диаграммы ниже)
Напомним, что в июле 2017 г. компания обнародовала программу обратного выкупа акций на общую сумму $2,23 млрд в период с третьего квартала 2017 г. по второй квартал 2018 г, и успешно завершила ее, выкупив за второй квартал 7,6 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $555 млн. При этом количество привилегированных акций в портфеле уменьшилось на 2,0% к/к а за последние тринадцать кварталов – на 30,5%, с 449,0 млн по итогам 2014 г. до 344,0 млн по итогам второго квартала 2018 г.
Источник – Discover.com
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов становится очевидно, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, при этом рентабельность капитала (ROE) почти в два раза превышает медиану, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
ROE, % |
|
|
Discover Financial Services |
10,74 |
8,65 |
2,31 |
2,51 |
4,59 |
20,66 |
|
Mastercard |
38,76 |
28,60 |
39,77 |
15,06 |
34,88 |
101,12 |
|
Visa |
38,13 |
26,65 |
9,25 |
15,46 |
25,83 |
34,42 |
|
Wells Fargo & Co |
14,68 |
11,93 |
1,36 |
4,58 |
13,50 |
11,40 |
|
PNC Financial Services Group |
16,08 |
12,90 |
1,44 |
5,86 |
9,68 |
9,62 |
|
Ally Financial |
11,02 |
7,94 |
0,88 |
1,37 |
2,86 |
9,20 |
|
Capital One Financial |
9,21 |
8,39 |
0,91 |
1,73 |
3,55 |
9,54 |
|
Медиана |
15,38 |
12,42 |
1,40 |
5,22 |
11,59 |
10,51 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
43,2% |
43,6% |
—65,0% |
108,0% |
152,5% |
|
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике цена акции движется к верхней границе «нисходящего клина», торгуясь над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности, в среднесрочной перспективе стоит ожидать дальнейшего повышения цены.
Источник –Whotrades.com
С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Discover Financial Services, а также оставляем целевую цену на уровне $94,3, что эквивалентно 31,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.