Название компании: High Roller Technologies
Индустрия: игровая индустрия
Регион операций: глобальный
Штаб-квартира: Лас-Вегас, США, инкорпорирована в штате Делавэр
Год основания: 2021
Количество сотрудников компании: 52
Дата IPO: 8 августа 2024
Биржи: NYSE
Тикер: ROLR
Диапазон размещения: $8-10
Выпуск: 1,5 млн
Объем размещения: $13,5 млн
Оценка компании: $76,5 млн
Андеррайтер: Think Equity
Инвестиции: $23 млн от 4 инвесторов (Cascadia Holdings Ltd, OEH Invest AB, Happy Hour Entertainment Holdings Ltd, Spike Up Media A.B.)
Проспект эмиссии
Официальный сайт компании
Рынок
Благодаря интернету и мобильным устройствам игровые сервисы доступны онлайн в любое время и в любом месте каждому жителю планеты. Быстрое развитие технологий и изменения в регуляторной среде, а также изменения в поведении пользователей позволили онлайн-гемблингу (или iGaming) захватывать значительные доли рынка, вытесняя традиционные наземные казино. В то время как первая волна регулирования прошла в Европе в 2000-х и 2010-х годах, Верховный суд США в 2018 году отменил федеральный запрет на ставки на спорт, что привело к созданию локальных регуляторных рамок для ставок на спорт и онлайн-казино в нескольких штатах. Это позволило частным компаниям войти в быстрорастущую индустрию онлайн-гемблинга, привлекая традиционные казино и крупные компании.
Мировой рынок азартных игр в 2023 году оценивался в $540 млрд, из которых сегмент онлайн-гемблинга составил более $135 млрд, то есть около 25% общего объема. Ожидается, что к 2027 году рынок вырастет до $681 млрд, а доля онлайн-гемблинга достигнет $210 млрд или 31% от общего рынка. Это эквивалентно средним годовым темпам прироста (CAGR) в 9%.
Основными направлениями iGaming являются казино, ставки на спорт, скачки, бинго и покер, а также новые и растущие категории, такие как виртуальный спорт, киберспорт и крипто-игры. Цепочка создания стоимости в iGaming включает операторов, поставщиков контента, маркетинговые и медийные компании, а также технологические и вспомогательные сервисы. Операторы лицензируются для предоставления услуг B2C, принимая регистрации, обрабатывая платежи и выплачивая выигрыши. Они предлагают игры собственного производства или от сторонних поставщиков. Поставщики контента разрабатывают игры и продают или лицензируют их операторам на условиях разделения доходов или фиксированных затрат. Маркетинговые и медийные компании обеспечивают привлечение клиентов для операторов. Технологические и вспомогательные компании предоставляют инфраструктурные решения, системы управления клиентами, поддержку клиентов и другие оперативные услуги.
На рынке iGaming с компанией High Roller Technologies конкурирует много крупных публичных компаний с капитализацией, превосходящей $10 млрд, в числе которых — Flutter Entertainment (NYSE:FLUT), Las Vegas Sands Corp. (NYSE: LVS), Draft Kings Inc, (NASDAQ: DKNG), Gaming and Leisure Properties, Inc. (NASDAQ:GLPI), MGM Resorts International (NYSE:MGM) и др.
Бизнес-модель
High Roller Technologies, Inc. является холдинговой компанией, зарегистрированной в штате Делавэр, которая через дочерние компании управляет операторами онлайн-игр. Компания предлагает разнообразные продукты реального казино, доступные игрокам по всему миру через свою платформу. В настоящий момент компания имеет лицензию на Мальте, сублицензию в Кюрасао и дополнительные доходы благодаря соглашениям с Happy Hour Solutions, используя эстонскую лицензию.
Компания предоставляет 3 тысячи игровых предложений iCasino от более 50 поставщиков, таких как Pragmatic Play, Push Gaming, Evolution Gaming, Play’n Go и другие. Эти лицензии основаны на соглашениях о разделе доходов, где поставщики получают процент от чистого дохода от своих казино игр.
В первой половине 2022 года компания провела ребрендинг своих операций iCasino с CasinoRoom.com на HighRoller.com и начала перепрофилировать сайт CasinoRoom.com в портал для рейтингов и обзоров онлайн-казино. Новый сайт-модель аффилиата CasinoRoom.com ориентирован на генерацию высокоценных лидов и целевого трафика для HighRoller.com, а также на привлечение клиентов для других казино, особенно в тех рынках, где компания не представлена.
Основной целью компании является увеличение доли рынка международных онлайн-казино и выход на новые географические рынки, High Roller расширяет операции на рынки Европы, Северной и Южной Америки. Компания планирует войти в один или несколько североамериканских рынков в течение двенадцати месяцев с момента получения финансирования.
Финансовые результаты компании
Выручка компании High Roller Technologies в 2023 году составила $29,674 млн, на 60,4% больше, чем годом ранее ($18,491 млн). На исследования и разработки в 2023 году было затрачено $584 тыс. Затраты на маркетинг в 2023 году составили $7,603 млн, на 63,4% больше, чем годом ранее ($4,651 млн). Доля маркетинга в структуре затрат остаётся почти неизменной.
На общие и административные расходы в 2023 году было потрачено $10,529 млн, что на 45,5% больше, чем годом ранее ($7,232 млн). Доля общих и административных расходов в выручке составляет 35,4%. Годом ранее она составляла 39,1% выручки. Таким образом, доля затрат на общие и административные расходы за последний год уменьшилась на 9,5%, что характерно для компаний, которые готовятся к первичному размещению.
Операционные убытки в 2023 составили $2,691 млн. Годом ранее они составляли $2,959 млн.
В 2023 компания High Roller понесла чистые убытки в размере $2,818 млн. В предшествующем году она тоже была убыточной, потеряв $3,058 млн.
Объём обязательств High Roller составляет $11,2 млн. У компании $3,4 млн наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлеченную благодаря IPO сумму, которая составит $11,4 млн при размещении по средней цене диапазона ($13,3 млн — в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
$4,0 млн — на маркетинг, продвижение и рекламу, ориентированные на привлечение новых пользователей;
$4,0 млн — на финансирование расширения на новые рынки;
$2,0 млн — на запуск новых брендов и направлений.
Оставшиеся средства будут направлены на общие оборотные средства.
Факторы привлекательности
- Гемблинг перемещается в онлайн: объем сегмента онлайн-гемблинга вырос до $135 млрд, что составляет около 25% общего объема рынка гемблинга.
- Ожидается, что к 2027 году доля онлайн-гейминга достигнет $210 млрд или 31% от общего рынка. Средние годовые темпы прироста (CAGR) в этот период составят 9%.
- У High Roller Technologies более 3000 онлайн- и мобильных игровых приложений от 50 поставщиков.
- Выручка компании High Roller Technologies в 2023 году составила $29,674 млн, что на 60,4% больше, чем годом ранее ($18,491 млн).
- Компания планирует агрессивно расширяться на рынки Европы, Северной и Южной Америки.
Основные риски
Конкуренция в индустрии онлайн-казино крайне высока, что может привести к потере пользователей и замедлению роста. Конкурентами High Roller являются такие компании, как Flutter Entertainment (NYSE:FLUT), Las Vegas Sands Corp. (NYSE: LVS), Draft Kings Inc, (NASDAQ: DKNG), Gaming and Leisure Properties, Inc. (NASDAQ:GLPI), MGM Resorts International (NYSE:MGM) и др.
Онлайн-инфраструктура может быть уязвима для хакерских атак и утечек данных. Как собственные продукты и системы High Roller, так и сторонние платформы могут содержать ошибки, отрицательно влияющие на операционные результаты.
Любые изменения в законодательстве или нормативной базе могут негативно повлиять на способность вести бизнес и соответствовать требованиям лицензирования в различных юрисдикциях.
Неспособность привлечь и удержать руководителей и ключевых сотрудников может нанести ущерб бизнесу и реализации планов компании.
Отрицательная репутация или изменения в общественном мнении относительно онлайн-гемблинга могут негативно сказаться на бизнесе и удержании пользователей.
В 2023 компания High Roller понесла чистые убытки в размере $2,818 млн. Компания операционно убыточна.
Финансовое состояние компании вызывает у аудиторов и менеджмента серьезные сомнения относительно возможности продолжения работы (going concern). Иначе говоря, компания находится в предбанкротном состоянии и в случае неуспеха IPO не сможет продолжать операции.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,5 млн обыкновенных акций на NYSE (на площадке NYSE American). Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 225 тыс. обыкновенных акций. После IPO совокупное число акций составит 8,50 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (8,72 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 17,6% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 19,7%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером останется Cascadia Holdings Limited, который будет контролировать 30,4% голосов акционерного собрания. Другие крупнейшие акционеры — OEH Invest AB (23.03%), Happy Hour Entertainment Holdings Ltd.(14.84%), Spike Up Media A.B. (7.85%).
Председатель совета директоров Майкл Крибари будет владеть 2,588 млн акций (30,4% голосов) через упомянутую выше Cascadia Holdings Limited. При этом CEO компании Бен Клемес будет обладателем небольшого количества акций — 30,4 тыс.
Диапазон размещения составляет от $8 до $10 за акцию, средняя цена — $9.
Объем размещения находится в диапазоне от $12 млн до $15 млн, в среднем составляя $13,5 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $13,76 млн до $17,20 млн, в среднем — $15,48 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $68 млн до $85, в среднем — $76,50 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $69,8 млн до $87,2 млн, в среднем — $78,5 млн.
Напомним, что выручка компании за 2023 год составила $29,674 млн. Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 2,57.
Оценка капитализации компании
Для оценки капитализации компании High Roller воспользуемся мультипликаторами, характерными для этого направления. Медианный мультипликатор P/S для этого сектора равен 3,03, а средневзвешенный по капитализации — 3,03.
Для сравнения укажем, что мультипликатор P/S компании Draft Kings Inc. (NASDAQ: DKNG) составляет 4,22, а мультипликатор P/S Flutter Entertainment Plc. (NYSE:FLUT) составляет 2,8.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за 2023 год ($29,674 млн), компанию High Roller Technologies можно оценить в $89,91 млн., а стоимость акции — в $10,57, то есть на 17,44% выше, чем средняя оценка акции организаторами размещения.
Обсуждение перспектив IPO
Рынок IPO возвращается к жизни. По данным MarketWatch, объем IPO в США с начала 2024 года достиг $23,2 млрд, превысив соответствующий показатель за весь 2023 год, когда объем первичных размещений составил $19,4 млрд. По подсчету Renaissance Capital, в текущем году на американском рынке состоялось 82 IPO, что примерно на 37% больше, чем за тот же период 2023 года. Аналитики NASDAQ, составившие «Пульс IPO», предсказывают дальнейший рост количества размещений в этом году, поскольку компании будут торопиться успеть привлечь средства до начала президентских выборов.
Размещение High Roller организует один андеррайтер, Think Equity. Отметим, что в декабре 2023 года компания рассчитывала привлечь более высокую сумму, превосходящую $17 млн. В тот момент размещение широко обсуждалось в специализированной прессе в нейтральном ключе.
Мы не ожидаем роста стоимости акции High Roller Technologies (ROLR) к закрытию в первый день торгов и в первые месяцы торгов. В случае успеха географической экспансии эта компания, обладающая портфелем из 3000 игр, может представлять интерес для более крупного игрока рынка как объект поглощения, которое может состояться с премией к рыночной цене.
Следите за IPO и не упустите шанс заработать. Доступ к первичным размещениям акций на бирже можно получить через брокера «Финам».
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO High Roller Technologies принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 7 августа 2024 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
Источник: Finam.ru