Аналитики ГК «ФИНАМ» актуализировали оценку акций ПАО «Газпром». Дисконтирующим фактором выступает то, что компания полностью контролируется государством и все решения принимаются на уровне руководства страны, что может стать негативным моментом в условиях сложной внешнеполитической обстановки. На основании этого рекомендация по акциям компании снижается до «Держать» со среднесрочным потенциалом роста 10,6%.
В 2017 году выручка компании увеличилась на 7,12% до 6546,14 млрд рублей EBITDA компании за этот период увеличилась на 10,95% до 1466,91 млрд рублей. Чистая прибыль упала на четверть (-24,94%) и составила 714,302 млрд рублей. Наибольшее влияние на это оказали платежи по налогу на добычу полезных ископаемых, которые выросли на 49% и составили в прошедшем году 915,23 млрд рублей.
Кроме этого, на 22% выросла сумма налога на имущество, которая за год составила 154,64 млрд рублей. Это вызвало увеличение налоговой ставки по магистральным трубопроводам, линиям энергопередачи и техническим сооружениям с 1,3% в 2016 году до 1,6% в 2017 году. Общий долг компании увеличился на 15,4% — до рекордной величины 3266,52 млрд рублей, чистый долг на конец 2017 года составил 2 ,397,51 млрд рублей, продемонстрировав рост на 24% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года.
Дивидендная политика ПАО «Газпром» позволяет направить на выплату дивидендов от 17,5% до 35% чистой прибыли при условии, что резервный фонд полностью сформирован. По итогам 2016 года на дивиденды было направлено 190,33 млрд рублей, что составило лишь 20% приходящейся на акционеров чистой прибыли компании.
По итогам прошлого года менеджмент ПАО «Газпром» рекомендовал сохранить дивиденды на уровне 2016 года, заплатив 8,04 рубля на одну акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет около 5,5%.
«Мы рассчитали целевую стоимость «Газпрома» по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2018 год. В свете специфического риска, связанного с контролем над компанией со стороны государства в сложной внешнеполитической обстановке, мы применили дисконт 50% и снизили итоговую прогнозную стоимость компании, которая по нашим оценкам на 2018 год составила $58 831 млн. Прогнозная цена акций составляет $2,5 или 158 рублей по курсу на дату оценки», — говорит аналитик ГК «ФИНАМ» Алексей Калачёв.