Lam Research Corp. |
|
Рекомендация | Покупать |
Целевая цена | $305 |
Текущая цена | $263,96 |
Потенциал роста | 15,5% |
Краткое описание эмитента
- Lam Research Corporation — компания полупроводникового сектора, поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли. Занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющихся в изготовлении интегральных схем.
- Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике, а именно в мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др.
- Акции Lam Research в минувшем году не раз с опережением достигали наших целевых уровней, при этом за весь 2019 год подорожали более чем вдвое.
- После рассмотрения отчетности компании за третий фискальный квартал мы по-прежнему считаем ее акции привлекательными для вложений.
- По нашим оценкам, Lam Research сможет выйти из всей нынешней ситуации с коронавирусом относительно невредимой за счет отраслевой специфики и перспектив рынка памяти в этом году.
- Бумаги Lam Research остаются относительно недооцененными по отношению к сектору.
Мы сохраняем по акциям Lam Research рекомендацию «Покупать».
Основные сведения |
||
ISIN | US5128071082 | |
Рыночная капитализация | $38,42 млрд | |
Enterprise Value (EV) | $38,12 млрд | |
Динамика акций | ||
3М | -13,4% | |
6M | 0,6% | |
YTD | -11,4% | |
Финансовые показатели, млрд $ |
||
Показатель | CY2018 | CY2019 |
Выручка | 10,87 | 9,55 |
EBITDA | 3,39 | 2,69 |
Чистая прибыль | 2,90 | 2,07 |
Прибыль на акцию, $ | 16,27 | 13,49 |
Финансовые коэффициенты, % |
||
Показатель | CY2018 | CY2019 |
Маржа EBITDA | 31,22% | 28,12% |
Маржа чистой прибыли | 26,70% | 21,67% |
Факторы роста и финансовые результаты
Как известно, микрочипы применяются в широком спектре устройств, которые используются людьми в повседневной жизни: речь идет и о мобильных телефонах, и о компьютерах, и об автомобильных интеллектуальных системах. Создание сложных и миниатюрных чипов — многоступенчатый процесс, который требует высокотехнологичного оборудования.
При изготовлении полупроводниковых микросхем производятся такие процессы, как напыление, осаждение на полупроводниковой пластине многочисленных слоев, травление, резка, шлифовка и т. д. Каждый из процессов требует соответствующего технологического оснащения.
Источник:Thomson Reuters
Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике, а именно в мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM-, NAND- и других устройств.
Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в том числе напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
В эпоху развития облачных технологий, big data и разнообразных интеллектуальных систем спрос на оборудование для производства будет неизбежно возрастать, и у Lam Research есть все технологические предпосылки, чтобы идти в ногу со временем и соответствовать запросам производителей микрочипов.
По итогам третьего фискального квартала выручка Lam Research повысилась на 2,5% г/г, до $ 2,50 млрд, и на $ 10 млн не дотянула до усредненных прогнозов, при этом чистая прибыль на акцию составила $ 3,98 и на 27 центов превзошла ожидания. Показатель валовой маржи составил 46,3%, по сравнению с 45,1% за аналогичный квартал годом ранее.
Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Топ-менеджмент компании отметил «ограниченную видимость» дальнейшей динамики бизнеса в связи с пандемией, однако назвал спрос на свою продукцию «сильным».
Мы констатируем, что, несмотря на продолжающуюся пандемию, распространение стандарта связи 5G и других новшеств хай-тека неизбежно влечет за собой рост потребности в чипах памяти, и рынок памяти во второй половине 2020 года и в 2021 году представляет собой редкое исключение из общей тягостной картины экономических последствий коронавируса. Полагаем, что ожидаемый подъем капитальных затрат изготовителей микрочипов на оборудование во втором полугодии и начале следующего года поможет Lam Research выйти относительно невредимой из всего происходящего.
Вызванный пандемией переход многих организаций, образовательных и прочих учреждений на дистанционный формат повысит потребность в носителях памяти, причем не кратковременно, а на долгосрочную перспективу — опыт этого года заставил предпринимателей и правительства иметь наготове высокотехнологичные ресурсы для работы в удаленном режиме. Такое развитие событий благоприятно для бизнеса Lam Research.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Lam Research сохраняется некоторая недооцененность по отношению к ключевым конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.
Компания | EV/S | EV/EBITDA | P/E | P/CF | P/E Forward |
Lam Research Corp. | 3,97 | 13,62 | 18,99 | 17,51 | 14,62 |
NVIDIA Corp. | 15,10 | 50,40 | 62,81 | 36,51 | 35,73 |
KLA Corp. | 5,07 | 15,07 | 22,33 | 18,21 | 16,03 |
Tokyo Electron, Ltd. | 2,72 | 11,26 | 17,87 | 17,67 | 16,11 |
Applied Materials, Inc. | 3,20 | 12,29 | 16,83 | 13,75 | 12,57 |
ASM International NV | 3,93 | 14,10 | 14,44 | 10,14 | 18,95 |
Wonik IPS Co, Ltd. | 2,01 | 17,84 | 30,85 | – | 9,74 |
Screen Holdings Co, Ltd. | 0,81 | 10,26 | 18,41 | – | 11,36 |
Peer Mean | 4,69 | 18,75 | 26,22 | 19,25 | 17,21 |
Semiconductors & Semiconductor Equipment | 2,91 | 16,77 | 28,88 | 16,73 | 19,11 |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам | 18,3% | 37,6% | 38,1% | 9,9% | 17,7% |
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору | -26,6% | 23,1% | 52,1% | -4,5% | 30,7% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Lam Research сохраняется уверенный восходящий тренд, который пока не показывает признаков ослабления или скорого разворота.
Источник: Thomson Reuters
Суммируя вышесказанное, мы возлагаем на акции Lam Research ожидания роста, рекомендуем их на покупку и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $305 на ближайшие 12 месяцев.