SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF покрывает более 20 направлений новой экономики, которые являются неотъемлемой частью четвертой промышленной революции. Благодаря уникальной методологии отбора компаний, основанной на ИИ и НЛП, портфель фонда высоко диверсифицирован и имеет равномерную экспозицию по всему спектру капитализации и среди всех секторов экономики, а также сохраняет баланс между лидерами рынка и молодыми передовыми компаниями.
Высокие ожидаемые темпы роста новых инновационных направлений стимулируют интерес стратегических и портфельных инвесторов к долгосрочным вложениям в технологии, которые через 5–10 лет очень прочно войдут в нашу жизнь и, может быть, изменят ее коренным образом.
Текущие уровни по акциям могут быть интересны для открытия позиций на фоне восстановления американского фондового рынка.
| KOMP | Покупать |
| Целевая цена (дек. 2022 г.) | $ 54,22 |
| Текущая цена | $ 45,41 |
| Потенциал роста | 19,4% |
| ISIN | US78468R6484 |
| CUSIP | 78468R648 |
| Биржа | NYSE Arca |
| NAV, млрд $ | 1,7 |
| Количество акций, млн | 37,0 |
| Управляющая компания | State Street Global Advisors |
| Дата создания | 22.10.2018 |
| Плата за управление | 0,20% |
| Отслеживаемый индекс | S&P Kensho New Economies Composite Index |
| Распределение дивидендов | Ежеквартально |
| Доходность (по состоянию на 27.05.22) | |
| 1D | +3,0% |
| 1W | +5,5% |
| 1M | -2,1% |
| 3M | -11,9% |
| 6M | -27,3% |
| 1Y | -30,6% |
Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» акциям SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF (KOMP) c целевой ценой $54,22 на конец 2022 года и потенциалом роста 19,4%.
KOMP — биржевой фонд, повторяющий динамику индекса S&P Kensho New Economies Composite Index. Фонд охватывает широкий спектр инновационных компаний, которые трансформируют мировую экономику за счет внедрения новых технологий, ИИ, автоматизации и робототехники во все сферы и аспекты нашей жизни. Фонд покрывает более 20 направлений новой экономики, таких как генная инженерия, нанотехнологии, робототехника, цифровые платежи, 3D-печать, возобновляемая энергетика, блокчейн, умное строительство, виртуальная и дополненная реальность и пр.
По состоянию на 27.05.2022 в портфеле фонда представлено 565эмитентов. На долю топ-10 приходится около 10% фонда, а на долю топ-50 — около 33% фонда. На долю эмитентов с капитализаций более $ 12,9 млрд приходится только 41% портфеля. Таким образом, большая роль отводится средним, малым игрокам и даже микрокомпаниям (с капитализацией менее $600 млн).
Фундаментом для большей части инноваций являются ИИ, облачные вычисления, аналитика больших данных, машинное обучение, интернет вещей. В 2020 году пандемия COVID-19 подстегнула развитие этих фундаментальных технологий. По оценкам Gartner, в 2020 году затраты организаций на облачные сервисы впервые превысили расходы на традиционные IT-средства, а к 2025 году на облако будет приходиться, вероятно, уже две трети всех IT-затрат организаций. А по прогнозам IDC, глобальные расходы на искусственный интеллект увеличатся более чем вдвое в течение 2020–2024 гг. и превысят $ 110 млрд к 2024 году. Таким образом, мы можем говорить, что существующая в настоящее время технологическая и техническая база благоприятствует тому, что четвертая промышленная революция будет набирать обороты.
Основные риски сопряжены с ужесточением монетарной политики в Европе и Соединенных Штатах, что может вызвать повышенную волатильность в акциях компаний роста со средней и малой капитализацией и оказать давление на фондовый рынок в целом.
При оценке потенциала роста акций SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF на конец 2022 года мы использовали консенсус-прогноз по индексу S&P 500. Прогноз по индексу составляет 4875 пунктов при текущем значении 4158 пунктов, что предполагает потенциал роста на 17,2%. Бета-коэффициент для ETF, по расчетам ФГ»Финам», составляет 1,125.
Описание ETF
SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF (KOMP) — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий и повторяющий динамику индекса S&P Kensho New Economies Composite Index. Данный индекс охватывает широкий спектр инновационных компаний, которые трансформируют мировую экономику за счет внедрения новых технологий, искусственного интеллекта, автоматизации и робототехники во все сферы и аспекты нашей жизни. Индекс покрывает более 20направлений новой экономики, таких как генная инженерия, нанотехнологии, робототехника, цифровые платежи, 3D-печать, возобновляемая энергетика, блокчейн, умное строительство, виртуальная и дополненная реальность и пр.
Указанные направления, во многом революционные и разрушающие традиционный экономический уклад, являются неотъемлемой частью четвертой промышленной революции, которая уже активно идет. Таким образом, фонд дает возможность инвестировать в инновационные отрасли, имеющие значительный долгосрочный потенциал, и зарабатывать на росте новой экономики.
Индекс S&P Kensho New Economies Composite Index использует уникальную запатентованную методологию, на основе которой осуществляется отбор эмитентов для включения в индекс. Отбор происходит не по количественным критериям (финансовым показателям, капитализации и иным метрикам). Вместо этого используются возможности искусственного интеллекта и технологии нейролингвистического программирования, с помощью которых сканируется огромная база нормативных документов, отчетностей и пресс-релизов на предмет поиска заданных ключевых «инновационных» терминов и слов.
Из отобранных кандидатов по методу количественного взвешивания формируются субиндексы, соответствующие отдельным инновационным направлениям, а затем и общий агрегированный индекс. При расчете общего индекса учитываются соотношение риска и доходности каждого субиндекса, а также этапы жизненного цикла инноваций. Ребалансировка фонда осуществляется дважды в год — в июне и декабре.
Источник: ssga.com
Методология индекса S&P Kensho New Economies Composite Index имеет много преимуществ. Индекс охватывает всю экосистему инноваций, поскольку включает практически всех эмитентов, заявляющих о своей причастности к новой экономике, а не только лидеров и крупных игроков, которые у всех на слуху. Благодаря этому индекс и, соответственно, портфель фонда имеют равномерную экспозицию по всему спектру капитализации и среди всех секторов экономики, а также сохраняют баланс между лидерами рынка с косвенной причастностью к инновациям и молодыми передовыми компаниями.
Фонд создан 22.10.2018, управляющей компанией выступает State Street Global Advisors. Комиссия за управление — 0,20%. По состоянию на 27.05.2022 стоимость чистых активов под управлением фонда составляла $ 1,7 млрд.
В отличие от других фондов, данный ETF высоко диверсифицирован. По состоянию на 27.05.2022 в портфеле фонда представлено 565 эмитентов. На долю топ-10 приходится около 10% фонда, а на долю топ-50 — около 33% фонда. Фонд не делает упор на компаниях с высокой капитализацией — только 41% фонда приходится на эмитентов с капитализаций более $12,9 млрд. Большая роль отводится средним, малым игрокам и даже микрокомпаниям (с капитализаций менее $600 млн).
В топ-10 входят компании Elbit Systems, Teledyne Technologies, Vonage Holdings, Lockheed Martin, Leidos Holdings, Bruker Corporation, PTC, iRhythm Technologies, Toyota Motor, Box. Эти имена (за исключением Lockheed Martin и Toyota Motor) могут быть малоизвестны для инвесторов, но их присутствие в числе лидеров фонда продиктовано методологией, так что этот факт не должен вызывать беспокойства.
Отмечаем, что в фонде есть и много громких имен из различных отраслей: IT и коммуникации (Microsoft, Cisco, Alphabet, Apple, Salesforce, NVIDIA, Adobe, QUALCOMM, Palo Alto, Zoom Video, Baidu, Broadcom, Uber, Micron, Intel, HP, Snap), оборонный сектор (Northrop Grumman, General Electric, General Dynamics, Raytheon, Boeing), возобновляемая энергетика (SolarEdge, Enphase Energy, First Solar, TPI Composites, Plug Power, Sunrun, Sunnova), коммунальные услуги (NextEra), здравоохранение (Boston Scientific, Abbott Laboratories, Thermo Fisher Scientific, McKesson, Danaher, PerkinElmer, Bristol-Myers Squibb, Gilead Sciences, Biogen), автопроизводители (Tesla, Ford Motor, General Motors, Li Auto, NIO, Xpeng), финансы и финтех (Charles Schwab, BlackRock, MasterCard, Coinbase, Visa, Fiserv).
| № п/п | Компания | Тикер | Вес в ETF | Отрасль | Сектор |
| 1 | Elbit Systems | ESLT | 1,23% | Aerospace & Defence | Промышленность |
| 2 | Teledyne Technologies | TDY | 1,17% | Electronic Equipment & Instruments | Технологии |
| 3 | Vonage Holdings | VG | 1,11% | Application Software | Технологии |
| 4 | Lockheed Martin | LMT | 0,99% | Aerospace & Defence | Промышленность |
| 5 | Leidos Holdings | LDOS | 0,98% | Research & Consulting Services | Технологии |
| 6 | Bruker Corporation | BRKR | 0,98% | Life Sciences Tools & Services | Здравоохранение |
| 7 | PTC | PTC | 0,94% | Application Software | Технологии |
| 8 | iRhythm Technologies | IRTC | 0,93% | Health Care Equipment | Здравоохранение |
| 9 | Toyota Motor | TM | 0,91% | Automobile Manufacturers | Потребление |
| 10 | Box | BOX | 0,89% | Application Software | Технологии |
Источник: ssga.com
Источник: ssga.com, etfdb.com
Фонд осуществляет распределение дивидендных выплат ежеквартально. За 2021 год фонд выплатил дивиденды суммарно в размере $ 0,8513 на акцию, дивидендная доходность составила 1,4%. В марте 2022 года ежеквартальный дивиденд составил $ 0,085 на акцию, по итогам 2022 года прогнозируется дивидендная доходность около 0,8% в текущих ценах.
Источник: ssga.com, etfdb.com
Так или иначе, фундаментом для большей части инноваций являются искусственный интеллект, облачные вычисления, аналитика больших данных, машинное обучение, интернет вещей. В 2020 году пандемия COVID-19 подстегнула развитие этих фундаментальных технологий. По оценкам Gartner, в 2020 году затраты организаций на облачные сервисы впервые превысили расходы на традиционные IT-средства, а к 2025 году на облако будет приходиться, вероятно, уже две трети всех IT-затрат организаций. А по прогнозам IDC, глобальные расходы на искусственный интеллект увеличатся более чем вдвое в течение 2020–2024гг. и превысят $110 млрд к 2024 году.
Таким образом, мы можем говорить о том, что существующая в настоящее время технологическая и техническая база благоприятствует тому, что четвертая промышленная революция будет набирать обороты. Высокие ожидаемые темпы роста новых инновационных направлений стимулируют интерес стратегических и портфельных инвесторов к долгосрочным вложениям в технологии, которые через 5–10 лет очень прочно войдут в нашу жизнь и, может быть, изменят ее коренным образом.
Источник: ru.investing.com
Ведущие компании портфеля ETF
Elbit Systems (NASDAQ: ESLT) — крупный частный оборонный концерн в Израиле. Основной деятельностью компании является разработка различных видов вооружения: беспилотных летательных аппаратов; военных самолетов и вертолетов; кораблей и наземного транспорта. Дополнительно Elbit Systems имеет обширное портфолио ПО для военных и гражданских нужд: системы командования, управления, связи и разведки; электрооптические системы и системы противодействия; системы радиоэлектронной борьбы и радиотехнической разведки; системы кибербезопасности. Компания является ключевым поставщиком систем C4ISR для израильской армии.
Elbit Systems присутствует во многих странах мира и имеет диверсифицированную базу клиентов и выручку: Северная Америка (30% выручки), Израиль (20%), Европа (17%), АТР (29%), Латинская Америка (2%). Соединенные Штаты являются для компании крупнейшим рынком сбыта, Elbit Systems нарастила свою выручку в США со $ 189 млн в 2000 году до $ 1,5 млрд в 2020 году. Основные источники выручки — авиационный и воздушно-десантный сегмент (38% выручки), системы C4ISR (27%), наземный транспорт и наземное вооружение (23%), электрооптические решения (9%). Посостоянию на 1Q22 портфель заказов Elbit Systems составляет $ 13,7 млрд. Компания не скупится на инновации, в 2021 году затраты на R&D составили 9% выручки. Основными направлениями для инвестиций являются робототехника, автономные системы, ИИ, лазеры, высокоточное оружие.
Средняя целевая цена акций Elbit Systems от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 220 (потенциал роста 12,1%).
Teledyne Technologies (NYSE: TDY) — крупный американский научно-производственный холдинг, разрабатывающий передовые технологии для нужд промышленности, науки, национальной безопасности, освоения космоса. Компания ведет деятельность в четырех направлениях: разрабатывает камеры, датчики и системы слежения в видимом, инфракрасном, ультрафиолетовом и рентгеновском спектрах; производит электронное контрольно-измерительное и испытательное оборудование; поставляет оборудование, компоненты и системы для сбора данных и связи; разрабатывает интегрированные инженерные системы. Бизнес Teledyne Technologies претерпел существенные изменения за последние 10 лет. Если в 2000–2010 гг. основными сферами деятельности компании были разработка электронных систем для военных нужд и производство двигателей и компонентов для самолетов, то сейчас основное направление — разработка оптических и контрольно-измерительных приборов.
Teledyne Technologies присутствует во многих странах мира и имеет диверсифицированную базу клиентов и выручку: госзаказы правительства и армии США (26% выручки), коммерческие предприятия США (27%), Европа (22%), АТР (18%). В 2004–2021 гг. среднегодовые темпы роста выручки компании составили 10,3%, а в 2001–2021 гг. среднегодовые темпы роста EPS от продолжающейся деятельности оказались на уровне 24,5%. Непрерывно с 2007 года и по текущий момент Teledyne Technologies демонстрирует положительный FCF и чистую прибыль. В 2021 году расходы компании на R&D составили около 6,5% выручки. Также Teledyne Technologies делает ставку на сделки M&A для расширения технологической базы и создания стоимости. В 2001–2021 гг. компания совершила в совокупности 64 поглощения на общую сумму $ 11,6 млрд.
Средняя целевая цена акций Teledyne Technologies от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 525 (потенциал роста 31,8%).
Vonage Holdings (NASDAQ: VG) — американская технологическая компания, поставщик облачных решений для коммуникаций. Vonage разработала собственную полностью программируемую платформу для текстовых, голосовых и видеокоммуникаций, которая может быть интегрирована в облачную среду и существующие рабочие процессы в рамках организаций. Бизнесу компания предлагает также решения для настройки контакт-центра, а частным пользователям — сервисы для коммуникаций по протоколу VoIP.
В разрезе географии крупнейшим рынком для компании является американский регион, который приносит более 60% выручки. В разрезе отраслей крупнейшими клиентами Vonage являются ретейлеры (20% выручки), развлекательные и медийные компании (11%). На долю облачных сервисов пришлось около 80% выручки Vonage в 2021 году. По оценкам IDC, глобальный рынок облачного ПО для коммуникаций возрастет с $ 55 млрд в 2020 году до $ 76 млрд к 2023 году, и Vonage видит в этом обширные возможности для роста, особенно в условиях активной цифровой трансформации бизнеса.
Средняя целевая цена акций Vonage Holdings от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 21 (потенциал роста 8,4%).
Lockheed Martin (NYSE: LMT) — одна из крупнейших в США военно-промышленных корпораций, специализирующаяся на исследованиях, проектировании, разработке и производстве военной авиации, военных кораблей, беспилотных летательных аппаратов и наземных транспортных средств, наземных и морских систем противовоздушной обороны, радиолокационных систем, систем командного управления, а также космических спутников и космических транспортных систем.
Более 70% выручки Lockheed Martin получает от госзаказов, что обеспечивает стабильность доходов и делает ее финансовые показатели хорошо предсказуемыми. Компания выигрывает большинство тендеров на поставку военных истребителей, вертолетов и ракет для Министерства обороны США. Бизнес Lockheed Martin продемонстрировал устойчивость в период активного распространения пандемии COVID-19 благодаря имеющемуся обширному портфелю заказов. Военный бюджет США растет из года в год, что добавляет уверенности в перспективах компании, особенно в текущих условиях эскалации конфликта на Украине и нагнетания обстановки на Тайване. Кроме того, компания предлагает хорошую дивидендную доходность в размере около 2,5% годовых и непрерывно выплачивает дивиденды последние 20 лет.
Средняя целевая цена акций Lockheed Martin от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 485 (потенциал роста 7,6%).
Leidos Holdings (NYSE: LDOS) — американская инжиниринговая и научная корпорация, специализирующаяся на технологических решениях в области обороны и разведки, строительства, логистики, городской инфраструктуры, исследования космоса и здравоохранения. Оборонная сфера является для компании ключевой и генерирует около 60% выручки. Основными заказчиками в данной сфере выступают правительство, армия США и NASA. В остальных сферах государственные структуры также выступают основным заказчиком, а сама корпорация позиционирует себя как ведущего технологического подрядчика по государственным программам.
Leidos работает по долгосрочным контрактам, что обеспечивает стабильность ее доходов. В период активного распространения пандемии COVID-19 в 2020 году выручка компании снизилась только на 3% г/г, и уже в 2021 году темпы роста вновь вышли на привычный уровень. По оценкам менеджмента Leidos, в 2020–2024 гг. среднегодовые темпы роста совокупного адресуемого рынка для компании составят 4,6%. На горизонте до 2024 года менеджмент прогнозирует органический рост выручки на 5–6% ежегодно. Leidos проводит активную политику M&A для поддержания лидерства в отрасли. Около 70% FCF компания направляет на сделки M&A, оставшиеся 30% — на дивиденды, обратный выкуп и капвложения.
Средняя целевая цена акций Leidos Holdings от аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего, по нашим расчетам, составляет $ 118 (потенциал роста 12,0%).
| Показатели | Elbit
Systems |
Teledyne Technologies | Vonage Holdings | Lockheed Martin | Leidos Holdings |
| Текущая капитализация, млрд $ | 8,6 | 18,2 | 5,1 | 119,2 | 14,2 |
| P/E LTM | 33,8х | 31,6х | — | 19,8х | 20,4х |
| Прогнозная выручка 2022, млрд $ | 5,7 | 5,5 | 1,6 | 66,0 | 14,2 |
| Прогнозные темпы роста выручки 2022 | 7,2% | 19,7% | 11,8% | -1,6% | 3,5% |
| CAGR выручки 2021–2024 | 5,4% | 9,3% | 13,3% | 1,3% | 4,8% |
| Прогнозная EBITDA 2022, млрд $ | 0,6 | 1,4 | 0,2 | 9,9 | 1,5 |
| Маржа по EBITDA 2022 | 10,8% | 24,8% | 13,1% | 14,9% | 10,4% |
| Прогнозная чистая прибыль 2022, млрд $ | 0,4 | 0,9 | 0,1 | 7,2 | 0,9 |
| Чистая маржа 2022 | 6,2% | 15,4% | 2,5% | 10,9% | 6,3% |
| Операционный денежный поток 2022, млрд $ | 0,5 | 0,6 | — | 7,9 | 1,0 |
| Свободный денежный поток 2022, млрд $ | 0,3 | 0,5 | — | 6,6 | 0,9 |
Источник: данные компаний, Reuters
Оценка
При оценке потенциала роста акций SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF на конец 2022года мы использовали консенсус-прогноз по индексу S&P 500. Медианный прогноз по индексу, рассчитанный Bloomberg на основе оценок ведущих инвестдомов (по данным на апрель 2022 г.), составляет 4875пунктов при текущем значении 4158 пунктов, что предполагает потенциал роста на 17,2%. Бета-коэффициент для фонда, по расчетам ФГ «Финам», составляет 1,125. Таким образом, потенциал роста акций фонда равен 19,4%. Целевая цена по акциям SPDR S&P Kensho New Economies Composite ETF на конец 2022 года составляет $ 54,22. Мы присваиваем акциям рейтинг «Покупать».
Риски
Ужесточение монетарной политики в Европе и Соединенных Штатах стало причиной повышенной волатильности на фондовых рынках. Акции роста и компании малой и средней капитализации, которые преобладают в составе фонда, обычно в числе первых ощущают на себе последствия повышения процентных ставок. В частности, ФРС США по итогам майского заседания повысила ставку на 50б.п. и намерена продолжить повышение такими же темпами на ближайших заседаниях в июне и июле. Также с 1 июня Федрезерв начнет сокращать баланс, первые три месяца продажи бумаг с баланса составят $47,5млрд, а затем увеличатся до $95 млрд. Банк Англии, в свою очередь, осуществил уже четыре повышения процентной ставки. ЕЦБ рассмотрит целесообразность повышения ставки после завершения программы APP, и уже осенью ставка ЕЦБ может вернуться к нулевому уровню.
Технический анализ
На дневном графике акции перешли к восстановлению, отскочив от локального минимума. Мы рассчитываем, что в случае благоприятной рыночной конъюнктуры бумаги смогут пробить наклонное сопротивление и вернуться в боковик $ 47–53, в котором они торговались с середины января до середины апреля. Ближайшие цели видим на уровнях $ 47, $ 50 и $ 53. Индикатор MACD также свидетельствует в пользу покупок.
Источник: tradingview.com
Источник: Finam.ru