Аналитики «Финама» провели исследование сектора здравоохранения.
Тенденции, события и ожидаемые сценарии развития сектора здравоохранения
- Американский сектор здравоохранения во II квартале 2022 года показал негативную динамику, но понес потери ниже рыночных. Инвестиционное сообщество по-прежнему озабочено инфляционным давлением в США, необходимостью монетарного ужесточения и сохраняющейся напряженной геополитической обстановкой в глобальном масштабе. Сектор здравоохранения благодаря своей нецикличности и защитным свойствам стоит на ногах крепче многих других, поэтому в нем есть весьма привлекательные и перспективные вложения на ближайшие кварталы.
- Украинский фактор, как мы и предполагали, оказал лишь небольшое, если не сказать минимальное, влияние на акции мирового сектора здравоохранения. Отдельные приостановки исследований и разработок на территории РФ и Украины не нанесли прямого ущерба перспективам фармацевтических и биотехнологических компаний, находящихся в фокусе нашего внимания.
- Пандемия коронавируса перешла в фоновый режим, и отчасти ученые переключили внимание на новые угрозы. Обезьянья оспа пока представляется гораздо менее катастрофичной по последствиям, чем ковид, но и здесь у биофармкомпаний есть простор для исследований.
- В III квартале ожидаются несколько важных решений Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) по экспериментальным препаратам. Из значимых событий — 1 июля ожидается решение FDA по вакцине от пневмококковой инфекции Vaxneuvance фармагиганта Merck, перенесенное с апреля, а 3августа будет вынесен вердикт регулятора в отношении препарата Dupixent компаний Sanofi и Regeneron. Этот блокбастер уже применяется для лечения астмы и атопического дерматита, а теперь ожидается одобрение на его применение при лечении эозинофильного эзофагита у детей от 12 лет. В случае одобрения препарат станет первым в США для лечения этого заболевания.
- В 2021 году в биотехе заметно ослабла активность в сфере слияний и поглощений, но после значительной коррекционной просадки многие биотехнологические фирмы средней величины могут представлять большой интерес для крупных компаний в качестве подешевевших объектов для приобретений. Поэтому мы ожидаем, что в III квартале активность M&A в секторе возрастет.
Текущие рекомендации по сектору Health Care
| Тикер | Название | ISIN | Валюта | Рекомендация | Целевая цена | Потенциал роста |
| 2820.HK | Global X China Biotech ETF | HK0000516697 | HKD | Покупать | 109,00 | 59% |
| IDNA.K | iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF | US46435U1925 | USD | Покупать | 41,60 | 50% |
| BSX | Boston Scientific | US1011371077 | USD | Покупать | 55,50 | 46% |
| BAX | Baxter International | US0718131099 | USD | Покупать | 104,10 | 45% |
| IHI | iShares US Medical Devices ETF | US4642888105 | USD | Покупать | 73,74 | 42% |
| HZNP.O | Horizon Therapeutics | IE00BQPVQZ61 | USD | Покупать | 122,50 | 41% |
| ABT | Abbott Laboratories | US0028241000 | USD | Покупать | 158,50 | 41% |
| PFE | Pfizer | US7170811035 | USD | Покупать | 72,20 | 39% |
| IBB.O | iShares Nasdaq Biotechnology ETF | US4642875565 | USD | Покупать | 156,60 | 37% |
| REGN.O | Regeneron Pharmaceuticals | US75886F1075 | USD | Покупать | 786,40 | 37% |
| DHR | Danaher | US2358511028 | USD | Покупать | 350,51 | 35% |
| CVS | CVS Health | US1266501006 | USD | Покупать | 123,60 | 33% |
| RPRX.O | Royalty Pharma | GB00BMVP7Y09 | USD | Покупать | 54,40 | 32% |
| UNH | UnitedHealth | US91324P1021 | USD | Покупать | 632,90 | 29% |
| VRTX.O | Vertex Pharmaceuticals | US92532F1003 | USD | Покупать | 333,10 | 28% |
| TMO | Thermo Fisher Scientific | US8835561023 | USD | Покупать | 685,57 | 27% |
| ABBV.K | AbbVie | US00287Y1091 | USD | Покупать | 183,40 | 26% |
| MDT | Medtronic | IE00BTN1Y115 | USD | Покупать | 115,80 | 24% |
| BDX | Becton, Dickinson | US0758871091 | USD | Покупать | 307,90 | 24% |
| MRK | Merck & Co | US58933Y1055 | USD | Покупать | 105,90 | 20% |
| IYH | iShares U.S. Healthcare ETF | US4642877629 | USD | Покупать | 318,10 | 19% |
| HCA | HCA Healthcare | US40412C1018 | USD | Держать | 231,90 | 15% |
| 1177.HK | Sino Biopharmaceutical | KYG8167W1380 | HKD | Покупать | 4,88 | 15% |
| JNJ | Johnson & Johnson | US4781601046 | USD | Покупать | 198,50 | 14% |
| BMY | Bristol Myers Squibb | US1101221083 | USD | Покупать | 85,90 | 13% |
| VTRS.N | Viatris | US0255371017 | USD | Покупать | 13,10 | 13% |
| AMGN.O | Amgen | US0311621009 | USD | Держать | 252,60 | 4% |
| LLY | Eli Lilly | US5324571083 | USD | Держать | 298,90 | -1% |
| SBIO.K | ALPS Medical Breakthroughs ETF | US00162Q5936 | USD | Пересмотр | — | — |
Health Care: в секторе все под контролем
Продолжающаяся спецоперация на Украине, санкции против России, турбулентность на сырьевых рынках, рост цен на продовольствие — все это оказало лишь небольшое влияние на мировой сектор здравоохранения в инвестиционном контексте.
Акции сектора здравоохранения доказали, что имеют определенную степень «иммунитета» от геополитической напряженности — они не обвалились, когда по мировым рынкам прокатились наиболее интенсивные распродажи. Многие из интересующих нас бумаг сектора показали динамику лучше рыночной, а наши фавориты сумели окрепнуть на фоне падающего рынка.
Из отслеживаемых нами фармацевтических и биотехнологических компаний ни одна не столкнулась с серьезными проблемами из-за затруднений с исследовательской или операционной деятельностью на территории Украины или РФ. Фактор спецоперации не стал решающим или даже имеющим значение ни для одного пересмотра инвестиционных рекомендаций по сектору здравоохранения за последний квартал. Мы продолжаем выявлять наиболее перспективные инвестиционные возможности и фундаментально недооцененные компании в фарме и биотехе США, тогда как от покрытия европейских компаний пока воздерживаемся.
Health Care US: есть во что вложиться
С начала II квартала американский сектор здравоохранения показал отрицательную динамику, но понес гораздо меньшие потери, чем фондовый рынок Соединенных Штатов в целом. Так, индекс широкого рынка S&P 500 с апреля растерял 11,3%, а отраслевой субиндекс S&P 500 Health Care ушел в минус лишь на 7%.
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Аналогично складывается картина и за период с начала года — индекс S&P 500 лишился 15,7%, а S&P500 Health Care просел на 9,8%. Для сравнения, индексный фонд с привязкой к здравоохранению iShares U.S. Healthcare ETF (IYH) с начала 2022 года просел на 9,4%.
ETF с привязкой к американским фармкомпаниям iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE) показывает еще большую стабильность — с начала года он отступил лишь на 3,9%, вопреки значительной просадке рынка.
Тем временем биотехнологический фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB) за последние месяцы оказался в эпицентре распродаж — с начала II квартала он просел на 12,5%, а с начала года растерял 24,5%. После просадки инструмент находится на привлекательном локальном дне. Наша целевая цена по бумаге составляет $156,6 на январь 2023 года, потенциал роста — 37%.
Многие из крупных фармкомпаний сталкиваются с истечением патентов на ключевые препараты, и их интерес переключается на биотехнологические разработки, которые в последние годы появляются со скоростью грибов после дождя. При этом гораздо удобнее приобрести биотехнологические фирмы с уже запущенными исследованиями, показавшими хорошие предварительные результаты, чем начинать с нуля собственные.
В 2021 году на фоне рекордных максимумов биотехнологического сектора активность в сфере M&A в нем упала до многолетнего дна, и после столь значительной коррекционной просадки многие биотехнологические фирмы средней величины могут представлять большой интерес для крупных компаний в качестве подешевевших объектов для приобретений. Поэтому мы ожидаем, что в III квартале активность M&A в секторе возрастет.
Кто может стать ключевым искателем выгодных сделок? Конечно, это заработавшая уйму миллиардов на вакцине от ковида компания Pfizer. Фармгигант располагает массой свободных средств для приобретений и наверняка уже присматривает себе перспективные объекты.
Один из наших фаворитов в секторе здравоохранения, Vertex Pharmaceuticals, тоже располагает ресурсами для приобретений и, как мы полагаем, может рассмотреть с этой целью своего партнера по исследованиям CRISPR Therapeutics, фирму с рыночной капитализацией $5,4 млрд. Но гипотетически и сама Vertex Pharmaceuticals с капитализацией около $70 млрд является крайне интересным объектом для потенциального поглощения — история знает и более крупные сделки в фармацевтическом секторе. К примеру, в 2000 году Pfizer приобрела Warner-Lambert за $93 млрд, а в 2009 году та же Pfizer поглотила Wyeth за $68 млрд. На дворе 2022 год, и «денежный мешок» Pfizer может снова задуматься о мегасделках. Инвесторам стоит отслеживать новости M&A по сектору с неослабевающим интересом.
Во II квартале мы включили в наше аналитическое покрытие по сектору здравоохранение ряд новых бумаг
Royalty Pharma — нестандартный представитель биофармацевтического сектора. Компания не разрабатывает и не производит лекарства, но извлекает выгоду из наиболее успешных разработок других представителей сектора. Необычная бизнес-модель позволяет Royalty Pharma снизить свои риски и максимизировать прибыль, тем более что ее топ-менеджмент обладает уникальным опытом и глубокими познаниями в области поиска лучших вложений в биотехнологиях и фармацевтическом секторе. Royalty Pharma — опытный охотник за прорывами в медицине, и является крупнейшим в биофармацевтической отрасли покупателем прав на получение роялти и инвестором в инновационные разработки.
Портфель Royalty Pharma состоит из роялти от 35 уже коммерциализированных препаратов и еще 10препаратов, находящихся на стадии разработки. Из них как минимум 16 достигли статуса блокбастеров. В портфель Royalty Pharma входят прямые поступления в виде доли от продаж блокбастеров крупных биофармкомпаний, в числе которых Imbruvica (AbbVie и Johnson & Johnson), Xtandi (Astellas и Pfizer), Tysabri (Biogen), Tremfya (Johnson & Johnson), Trodelvy (Gilead Sciences), Januvia (Merck), Promacta (Novartis), Kalydeco, Orkambi, Symdeko и Trikafta (Vertex Pharmaceuticals).
Акции Royalty Pharma недооценены с фундаментальной точки зрения, наша целевая цена по бумаге составляет $54,4 на май 2023 года, апсайд — 32%.
Также мы включили в аналитическое покрытие акции Becton, Dickinson — американского производителя медицинского оборудования и расходных материалов. Компания имеет более чем вековую историю и устоявшиеся позиции на рынке медтеха. Акции Becton, Dickinson относятся к разряду консервативных антирисковых вложений, особенно актуальных в условиях геополитических пертурбаций и неспокойной обстановки на рынках.
Тенденция старения населения в Соединенных Штатах неумолимо ведет к росту спроса на высокотехнологичные медицинские процедуры, и Becton, Dickinson является одним из основных бенефициаров демографических изменений. Топ-менеджмент Becton, Dickinson уделяет большое внимание непрерывному обновлению продуктовой линейки и инновациям, к 2025 году ожидается запуск более 100 новых продуктов.
За последние 6 месяцев акции Becton, Dickinson показывают динамику лучше рыночной и секторальной — находятся в плюсе на 3,9%, тогда как индекс S&P 500 за тот же период потерял 13,9%, а отраслевой индексный фонд iSharesU.S.Medical Devices ETF просел на 18,8%. Наша целевая цена по бумагам Becton, Dickinson составляет $307,9 на май 2023 года, потенциал роста — 24%.
Динамика акций топ-10 компаний индекса S&P 500 Health Care
| Компания | С начала 2-го квартала 2022 года | С начала 2022 года | С начала 2021 года |
| Johnson & Johnson | -2% | 1% | 10% |
| Unitedhealth Group Inc | -4% | -3% | 40% |
| Pfizer Inc | 0% | -9% | 41% |
| Eli Lilly & Co | 6% | 12% | 80% |
| Abbvie Inc | -10% | 7% | 36% |
| Merck & Co | 7% | 15% | 13% |
| Thermo Fisher Scientific | -9% | -16% | 16% |
| Abbott Laboratories | -5% | -19% | 3% |
| Danaher | -12% | -18% | 16% |
| Bristol-Myers Squibb Company | 4% | 23% | 22% |
Источник: расчеты ФГ «Финам»
На какие сегменты обратить внимание
Мировой сектор здравоохранения во II квартале продолжал адаптироваться к изменившимся реалиям, но по большей части оставался в стороне от геополитических пертурбаций. Мы выделили несколько сфер интереса в секторе на III квартал 2022 года:
- Защитные активы
В текущем году сектор здравоохранения показывает неплохие защитные свойства и остается оазисом относительного спокойствия перед геополитическими пертурбациями. Американский индекс широкого рынка S&P 500 с начала года растерял 15,7%, тогда как отраслевой индекс S&P 500 Health Care Sector за период с начала года ушел в минус на 9,8%.
Конечно, не весь сектор здравоохранения относится к защитным вложениям, и мы выделяем несколько находящихся в нашем аналитическом покрытии бумаг, наиболее подходящих под эту характеристику.
Ведущая американская компания сферы медицинского страхования UnitedHealth Group является одним из главных бенефициаров роста расходов на здравоохранение в Штатах. Американские расходы на здравоохранение стабильно растут вот уже 60 лет, и к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение порядка $6,2 трлн в год — около 20% от ВВП. Старение населения в США также не оставляет других сценариев для сектора здравоохранения — рост неизбежен, и UnitedHealth Group останется на передовой этой тенденции. Акции UnitedHealth с начала года находятся в минусе на 2,6%, а за последние 12 месяцев — в плюсе на 22%, то есть показывают значительное опережение рынка. Мы относим этот инструмент к разряду «купил и забыл», и он находится в числе наших рекомендаций на покупку с целевой ценой $632,90 (апсайд 27% на конец 2022 года).
Защитными вложениями можно считать также акции американских фармгигантов Merck и Pfizer.
Merck с начала года нарастила 14,5% рыночной капитализации вопреки просадке рынка. По итогам Iквартала компания увеличила выручку на 49,6% (г/г) до $15,9 млрд — выше ожиданий на $1,26млрд. В частности, продажи вакцин Gardasil подскочили на 59% в годовом исчислении и достигли $1,5 млрд, продажи препарата Keytruda возросли на 23% до $4,8 млрд. Выручка от нового препарата для лечения коронавирусной инфекции Lagevrio (molnupiravir), экстренно одобренного в декабре, составила $3,2 млрд. Скорректированная чистая прибыль Merck возросла на 84% до $5,43 млрд, а на акцию составила $2,14 и на 31 цент превысила прогнозы. Акции фармгиганта рекомендуется на «Покупать» с целевой ценой $105,9 на май 2023 года, апсайд составляет 17%.
Акции Pfizer с начала года ушли в минус на 8,6%, но за последние 12 месяцев обогатили инвесторов на 30,1%. Главный бенефициар пандемии коронавируса в очередной раз впечатлил квартальной отчетностью — в I квартале компания зафиксировала подъем выручки на 77% (г/г) до $25,7 млрд, что на $970 млн выше ожиданий. Квартальная скорректированная чистая прибыль возросла на 74% до $9,34 млрд, при этом в расчете на акцию составила $1,62 и на 5 центов опередила ожидания. Выручка от вакцины от коронавируса Comirnaty достигла $13,2 млрд в сравнении с $12,5 млрд кварталом ранее. Квартальные продажи таблеток от коронавируса Paxlovid, одобренных в конце прошлого года, составили $1,47 млрд. Компания подтвердила прогноз по годовым продажам Paxlovid на впечатляющем уровне $22 млрд, и мы полагаем, что, несмотря на спад заболеваемости ковидом, этот прогноз вполне достижим. Наша цель по бумаге — $72,2 на конец 2022 года, апсайд — 34%.
- Кризис с детской молочной смесью в США
Закрытие крупного завода по производству молочной смеси компании Abbott Laboratories из-за гибели двух младенцев от бактериальной инфекции спровоцировало катастрофический дефицит детского питания в США. Для ввоза молочной смеси из Европы Штатам пришлось задействовать военную авиацию.
На американском рынке детских молочных смесей складывается весьма специфическая ситуация — 90% рынка занимают 4 компании, а именно Abbott Laboratories, Mead Johnson Nutrition, Nestle USA и Perrigo, в том числе на Abbott приходится почти половина рынка. Импорт молочной смеси в США близок к нулю в силу крайне жестких требований FDA к этой продукции.
Закрытие завода Abbott не сильно отразилось на акциях компании — с начала года они просели на 16,4%, практически вровень с рынком. При этом в начале июня стало известно о том, что проблемный завод в Мичигане уже возобновил работу после всех проверок и устранения санитарных нарушений. До конца текущего года поставки молочных смесей Abbott, как ожидается, вернутся в норму, и акции компании смогут «отжаться». Наша цель по Abbott Laboratories — $158,5 на конец 2022 года, апсайд составляет 36%.
- Обезьянья оспа
Хотя ученые в целом сходятся во мнении, что обезьянья оспа не станет вторым коронавирусом, вспышки этого вируса в целом ряде стран заставили фармацевтический сектор активизировать разработки соответствующих анализов, препаратов и вакцин. В частности, у фирмы Emergent BioSolutions с капитализацией всего в $1,55 млрд есть вакцина от натуральной оспы, которая может быть эффективна и от обезьяньей оспы. Но с инвестиционной точки зрения для нас гораздо интереснее тот факт, что уже упомянутая выше компания Abbott Laboratories разрабатывает тест на выявление обезьяньей оспы — вполне вероятно, что экспресс-тестирование на этот вирус станет стандартной процедурой в некоторых странах на ближайшие месяцы.
В фокусе внимания: ожидаемые в III квартале решения FDA
1 июля ожидается решение FDA по препарату Vaxneuvance фармагиганта Merck — речь идет о 15-валентной вакцине от пневмококковой инфекции, предотвращающей ее инвазивное течение у детей. Компания ожидает одобрения в отношении применения вакцины у детей с 6недель до 17 лет, при этом FDA предоставило вакцине статус приоритетного рассмотрения. Изначально решение FDA ожидалось 1 апреля, но регулятор продлил процедуру рассмотрения до июля.
| Название препарата | Vaxneuvance |
| Разработчик | Merck & Co |
| Действующее вещество | 15-валентная пневмококковая вакцина |
| Заболевание | инвазивная пневмококковая инфекция |
| Дата решения | 1 июля 2022 года |
7 июля FDA вынесет решение по комбинации препарата Krystexxa компании Horizon Therapeutics с метатрексатом для лечении подагры. Клинические испытания показали, что комбинация Krystexxa с метотрексатом действует гораздо эффективнее, чем монотерапия препаратом Krystexxa, и Horizon Therapeutics рассчитывает включить пункт о комбинированной терапии в инструкцию по применению.
| Название препарата | Krystexxa + метотрексат |
| Разработчик | Horizon Therapeutics |
| Действующее вещество | пеглотиказа + метотрексат |
| Заболевание | подагра |
| Дата решения | 7 июля 2022 года |
18 июля ожидается вердикт FDA в отношении препарата Opzelura компании Incyte. Препарат уже одобрен и применяется для лечения атопического дерматита и экземы, но компания выявила его эффективность при терапии еще одного кожного заболевания — витилиго. Это хроническое аутоиммунное заболевание, которое значительно ухудшает качество жизни людей — на их коже образуются резко очерченные белые пятна. Пока не существует одобренных FDA препаратов, способствующих репигментации кожи в области белых пятен у больных витилиго, и ruxolitinib в форме крема способен стать важным прорывом в лечении этого заболевания у пациентов в возрасте от 12 лет. Решение по препарату Opzelura ожидалось еще в апреле, но FDA продлила срок рассмотрения на 3 месяца.
| Название препарата | Opzelura |
| Разработчик | Incyte |
| Действующее вещество | ruxolitinib |
| Заболевание | витилиго |
| Дата рассмотрения | 18 июля 2022 года |
3 августа ожидается новое решение FDA в отношении Dupixent, блокбастера компаний Sanofi и Regeneron, который уже одобрен для лечения целого ряда заболеваний, включая астму и атопический дерматит. На этот раз Dupixent может быть одобрен для лечения эозинофильного эзофагита у детей от 12 лет. В случае одобрения препарат станет первым в США для лечения этого недуга. В США число больных эозинофильным эзофагитом достигает 160 тыс.
| Название препарата | Dupixent |
| Разработчик | Sanofi, Regeneron |
| Действующее вещество | дупилумаб |
| Заболевание | эозинофильный эзофагит |
| Дата решения | 3 августа 2022 года |
Бумаги Baxter и Vertex — фавориты для вложений в США
Baxter International — американский производитель медицинского оборудования, специализирующийся на высокотехнологичных аппаратах для диализа и других устройствах и расходниках для медицины. Тысячи больных с отказывающими почками продлевают свои жизни благодаря оборудованию Baxter, которое применяется более чем в 100 странах мира. На протяжении многих лет акции Baxter International выглядели достаточно дорогостоящими и поэтому не привлекали нас с инвестиционной точки зрения, но после внушительной коррекционной просадки бумага стала фундаментально недооцененной и сейчас достойна включения в инвестиционные портфели.
Мировой рынок диализа в 2021 году, по различным оценкам, составил от $95 млрд до $105,6 млрд, а к 2030 году, по оценкам ResearchAndMarkets, его размер увеличился до $145,9 млрд. Численность больных почечной недостаточностью терминальной стадии в глобальном масштабе растет более чем на 2% в год. Позиции Baxter International на рынке диализа на данном этапе непоколебимы. Важной вехой для компании стало приобретение поставщика медицинского оборудования и технологий Hillrom в декабре 2021 года. В I квартале 2022 года приобретенный бизнес внес $755 млн в выручку Baxter International. Мы полагаем, что в перспективе ближайших кварталов положительный эффект синергии от сделки проявится в полной мере.
По итогам I квартала компания зафиксировала рост выручки на 25,8% (г/г) до $3,71 млрд с превышением прогнозов на $30млн. Столь динамичный рост был обусловлен эффектом от приобретения Hillrom, тогда как органический темп роста выручки составил 3% (г/г). Чистая скорректированная прибыль Baxter International увеличилась на 22% (г/г) до $471 млн, или 93 центов на акцию.
Наша оценка справедливой стоимости акций Baxter International составляет $104,1 на акцию на май 2023 года, апсайд — 43%.
Vertex Pharmaceuticals остается нашим фаворитом в секторе здравоохранения и в III квартале. Акции Vertex обогатили инвесторов уже на 23,4% с начала года и сохраняют потенциал роста в силу своей фундаментальной недооцененности.
Компания является первопроходцем в лечении муковисцидоза. Препараты Vertex Pharmaceuticals от этого недуга относятся к числу крайне дорогостоящих, при этом компания практически является монополистом на данном рынке, поэтому ей удается отстаивать столь высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств стран финансирование этой терапии для граждан. География продаж препаратов сохраняет значительный потенциал расширения.
Препараты Vertex — единственные, воздействующие непосредственно на причину заболевания, а не просто на ее симптомы. Поэтому в лекарствах компании нуждаются десятки тысяч пациентов во всем мире, в том числе те, кому еще не поставлен диагноз. Ключевой препарат компании Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года. Vertex располагает весьма амбициозной и смелой экспериментальной линейкой — у компании 19 исследовательских программ, в том числе одна в рамках третьей фазы. Среди направлений исследований и испытаний — заболевания почек и печени, диабет 1-го типа, серповидноклеточная анемия, бета-талассемия, мышечная дистрофия Дюшенна.
По итогам I квартала выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 22,1% (г/г) до $2,1 млрд и превзошла ожидания на $30 млн. Чистая прибыль компании достигла $762 млн, при этом в расчете на акцию скорректированная прибыль составила $3,52, всего на 2 цента не дотянув до прогнозов. Продажи ключевого продукта Trikafta/Kaftrio увеличились на 47,7% (г/г) до $1,76 млрд.
Наша оценка справедливой стоимости акции Vertex Pharmaceuticals составляет $333,1 на акцию на конец 2022 года, апсайд — 23%.
Health Care EU: не время для инвестиций
Для европейского сектора здравоохранения II квартал 2022 года завершается с чуть меньшими потерями, чем для фондового рынка Старого Света в целом. Индекс Stoxx 600 Healthcare с начала квартала растерял 5,5%, а индекс Stoxx 600 остался без 6%.
За период с начала года отраслевой индекс Stoxx 600 Healthcare просел на 7%, а Stoxx 600 лишился12,2%.
В связи с недавними событиями мы приостановили покрытие европейских бумаг по сектору здравоохранения
Health Care China: все еще в ожидании дна
Китайский сектор здравоохранения во II квартале демонстрирует отрицательную динамику и вновь отстает от фондового рынка Поднебесной. Отраслевой индекс CSI 300 Health Care с начала квартала опустился на 9,3%, а с начала года отступил на 20,3%. Для сравнения, фондовый индекс Китая CSI 300 с начала квартала показал околонулевое изменение, а с начала года ушел в минус на14,2%.
Инвесторов в китайские акции по-прежнему гнетет жесткая политика властей Поднебесной в отношении фармы и биотеха. Неопределенность относительно перспектив компаний сектора в условиях суровых регулятивных норм и ограничений в ценообразовании пока не позволяет китайским фармкомпаниям нащупать дно и отжаться от него. По крайней мере, в III квартале пока нет оснований ожидать отскока в китайском здравоохранении, поэтому мы рекомендуем инвесторам сосредоточить основное внимание на американских акциях сектора.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.06.2022.
Скачать стратегию одним файлом
Источник: Finam.ru