Аналитическое управление ГК «ФИНАМ» подготовило исследование потенциальной динамики акций «ФСК ЕЭС» – оператора Единой национальной электрической сети РФ. Акциям компании присвоена рекомендация «покупать», целевая цена – 0,217 руб. при текущей рыночной цене порядка 0,173 руб., потенциал роста – 25% на годовом временном горизонте.
«ФСК ЕЭ»С – оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Протяженность линий электропередач составляет 145,9 тыс. км., трансформаторная мощность — 351,9 ГВА.
Контрольный пакет акций компании, 80,13%, принадлежит госкомпании «Россети». У Росимущества находится 0,59% акций. У компании выпущены обыкновенные акции и ГДР с листингом на Лондонской Фондовой Бирже. Free-float обыкновенных акций 21%.
Прибыль акционеров во 2 квартале 2019 года выросла на 13,5% г/г. Денежный поток до учета процентов увеличился на 10% — до 30,7 млрд.руб. Результаты за 2-й квартал подтвердили тенденцию к улучшению операционной рентабельности в этом году. Маржа скорректированного показателя EBITDA повысилась на несколько процентных пунктов — до 54,7% во 2К2019 и до 56,9% в 1П2019.
Стоит отметить, что индексация тарифов на передачу электроэнергии по магистральным сетям с 1 июля 2019 года составит 5,5%. При благоприятной динамике операционных затрат (-3% г/г во 2К и -8% г/г в 1К) это создает предпосылки для улучшения рентабельности EBITDA в 2019 г. и поможет компенсировать снижение доходов от техприсоединения.
«Ключевым фактором привлекательности акций «ФСК ЕЭС» мы считаем дивидендный профиль эмитента, — говорит ведущий аналитик ГК «ФИНАМ» Наталья Малых. — Дивидендная история транслирует тенденцию на повышение выплат. В последние 4 года доходность на дату закрытия реестра составляла в среднем 8,2%, что можно считать интересным уровнем для дивидендного портфеля. В будущем мы ожидаем серию дивидендов с доходностью свыше 10%, несмотря на увеличение инвестиционной программы».
Также она отмечает, что дивиденд за первое полугодие 2019 года может составить рекордные 0,0186 руб. (+16% г/г) и покупка акций «ФСК ЕЭС» выглядит выгодной при текущей доходности 10,7% на фоне того, что в последние 4 года средняя доходность на дату закрытия реестра составляла 8,2%, а среднеотраслевая по итогам первого полугодия 2019 года — 6,3%. Кроме того, по форвардным мультипликаторам бумаги компании оцениваются с дисконтом в среднем 22% по отношению к российскому электросетевому комплексу.
«Мы повышаем рекомендацию по акциям «ФСК ЕЭС» с «держать» до «покупать» и целевую цену с 0,187 до 0,217 руб. Потенциал бумаг мы оцениваем в 25% в перспективе года», — резюмирует Наталья Малых.