Аналитическое управление ГК «ФИНАМ» начало покрытие акций «UC RUSAL» — российской алюминиевой компании, одного из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозема. На основании проведенного исследования акциям компании присваивается рекомендация первичная «держать» с целевой ценой в 36,5 рублей. Прогнозируемый потенциал снижения – 4,9%.
RUSAL – российская алюминиевая компания, один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозема. На долю компании в 2016 году приходилось 6,2% мирового производства алюминия и 6,5% мирового производства глинозема. Штаб-квартира компании расположена в Лимассоле, Кипр, но основную производственную деятельность RUSAL ведет на территории РФ. При этом United Company RUSAL Plc инкорпорирована на острове Джерси в юрисдикции Великобритании, а акции размещались и обращаются на Гонконгской бирже.
На московской бирже бумаги компании обращались сначала в виде РДР, теперь – в качестве акций иностранного эмитента. Крупнейшим акционером UC RUSAL является Группа En+ Олега Дерипаски (48,13%). Доля структур Виктора Вексельберга (SUAL Partners) составляет 20,50%. Международному трейдеру Glencore через Amokenga Holdings принадлежит 8,75%. Еще 6% принадлежит Группе ОНЭКСИМ и около 0,25% — менеджменту. По данным компании в свободном обращении находится 16,37% ее акций, а по данным Московской биржи free float составляет 13%. В состав компании входят 10 алюминиевых и 7 глиноземных заводов, 5 предприятий по добыче бокситов, 3 завода по производству порошковой продукции, 2 предприятия по производству кремния, 4 фольгопрокатных предприятия, 2 криолитовых и 1 катодный завод. Действующие производственные мощности компании позволяют производить 3,9 млн тонн алюминия, 10,5 млн тонн глинозема и 17,4 млн тонн бокситов в год. По данным промежуточной финансовой отчетности UC RUSAL за 9 месяцев 2017 года выручка компании выросла относительно того же периода прошлого года на 21,3% – до 7 224 млн долларов США. Среднее значение цены за 9 месяцев 2017 года составило 1 924 доллара США за тонну, это на 22,6% выше среднего значения 9 месяцев прошлого года.
RUSAL – частная компания, инкорпорированная в юрисдикции британского права, акции компании торгуются на HKSE. Мы рассчитали целевую стоимость United Company RUSAL Plc по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2018 г. Для учета странового риска (риски ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) мы применили дисконт в размере 10%. Таким образом, мы присваиваем акциям RUSAL рекомендацию «держать» и снижаем целевую цену до 36,5 рублей на ближайший год c потенциалом снижения — 4,9% – говорит аналитик ГК «ФИНАМ» Алексей Калачев.