После достижения целевого уровня в конце июня акции JD.com скорректировались на 15% вслед за гонконгским индексом Hang Seng. Текущие уровни выглядят привлекательными для открытия позиций на среднесрочную и долгосрочную перспективу, и это позволяет нам повысить рейтинг по акциям. В 1Q22 JD.com удалось сохранить высокие темпы роста выручки, несмотря на сокращение розничных продаж в Китае из-за локдауна. Мы ожидаем, что на следующей неделе JD.com представит хороший отчет за 2Q22, который может оказать акциям поддержку.
| 9618.HK | Покупать | |||
| ЦЦ (апр. 2023 г.) | HKD 263,80 | |||
| Текущая цена* | HKD 223,60 | |||
| Потенциал роста | 18% | |||
| ISIN | KYG8208B1014 | |||
| Капитализация | HKD 716,7 млрд | |||
| EV | HKD 598,3 млрд | |||
| Количество акций | 3,2 млрд | |||
| Free float | 78,6% | |||
|
Финансовые показатели, млрд CNY (Non—GAAP) |
||||
| Показатель | 2021 | 2022Е | 2023E | |
| Выручка | 952 | 1 144 | 1 350 | |
| EBITDA | 19 | 24 | 38 | |
| Чистая прибыль | 17 | 20 | 29 | |
| Diluted EPS, CNY per ADS | 10,8 | 12,5 | 18,4 | |
|
Показатели рентабельности (Non—GAAP) |
||||
| Показатель | 2021 | 2022Е | 2023E | |
| EBITDA Margin | 2,0% | 2,1% | 2,8% | |
| Net IncomeMargin | 1,8% | 1,7% | 2,2% | |
| ROA | 3,8% | 2,5% | 3,9% | |
| ROE | 8,7% | 6,6% | 9,6% | |
Мы повышаем рейтинг по компании JD.com с «Держать» до «Покупать». По акциям JD.com с листингом в Гонконге целевая цена на апрель 2023 года составляет HKD 263,80. По ADSJD.com с листингом в США целевая цена — USD 57,80.
JD.com — китайская технологическая компания, входит в число ведущих провайдеров информации в интернете в КНР. JD.com является одним из ведущих игроков в отрасли электронной коммерции в Китае и владеет одноименной онлайн-платформой с 581 млн ежегодно активных покупателей (по состоянию на 1Q22). Помимо этого, JD.com принадлежит крупнейшая инфраструктурная логистическая сеть в мире, компания управляет самыми крупными логистическими парками в Азиатском регионе и имеет сеть складских помещений совокупной площадью более 25 млн м2.
Будучи крупным игроком в отрасли e—commerce в Китае, JD.com выигрывает от роста онлайн-продаж в стране. По данным Национального бюро статистики Китая, в 2012–2021 гг. среднегодовые темпы роста совокупных розничных продаж в стране составили 8,3%, в то время как среднегодовые темпы роста розничных онлайн-продаж достигли 30%. За указанный период доля онлайн-продаж в общем объеме розничных продаж увеличилась с 6,2% до 24,6%. Агентство eMarketer прогнозирует, что к 2024 году рынок e-commerce в КНР удвоится относительно 2020 года. Кроме того, Китай, вероятно, станет первой страной в мире, где объем онлайн-продаж превысит объем традиционных офлайн-продаж в перспективе 5–10 лет.
На протяжении последних 5 лет JD.com сохраняет высокие темпы роста бизнеса. В 2016–2021 гг. среднегодовые темпы роста совокупной выручки компании составили 30%. За указанный период наиболее быстрорастущим оказался логистический сегмент (CAGR 81%), и в ближайшее время он останется таковым. JD.com опережает своих конкурентов по операционной эффективности за счет экономии от масштаба, которая позволяет держать цены ниже, чем у конкурентов, и контролировать рост издержек.
По словам СЕО, 2021 год для JD.com выдался непростым, но вполне успешным, поскольку компании удалось сохранить высокие темпы роста выручки в условиях динамичной внешней среды. Экосистема JD.com и ее логистическая инфраструктура создают исключительную ценность для потребителей и партнеров компании, что и является залогом будущего роста. На горизонте 2022–2023 гг. средние темпы увеличения выручки JD.com прогнозируются на уровне около 20% г/г.
Отмечаем повышенные риски, сопряженные с инвестициями в бумаги JD.com: регуляторные и законодательные риски, связанные с новым регулированием IT-отрасли; геополитические риски, связанные с потенциальным делистингом китайских бумаг на биржах США и возможным конфликтом между Китаем и Тайванем; риски замедления экономического роста в КНР вследствие локдауна; возможные новые вспышки коронавируса.
Аналитический отчет от 28 июня 2022 г.
К каким еще бумаг стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах Учебного центра «ФИНАМ».
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.08.2022.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Источник: Finam.ru