|
Prudential Financial Inc |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$105,5 |
|
Текущая цена: |
$98,23 |
|
Потенциал роста: |
7,4% |
Краткое описание эмитента
- Prudential Financial Inc. – американская компания финансового сектора, предоставляющая через свои филиалы и подразделения различные финансовые услуги, в число которых входят: страхование жизни, ренты и пенсии, услуги в сфере паевых инвестиционных фондов и инвестиционного менеджмента и др.
- Темпы роста акций Prudential Financial превышают темпы увеличения индекса S&P 500: так, за последние полгода они принесли 6,1%, тогда как S&P 500 за аналогичный период вырос лишь на 4,4%.
- Увеличение квартальной выручки и объема активов под управлением, перспективная политика в сфере выплаты дивидендов и обратного выкупа акций, а также оптимистичный прогноз по прибыли выступают в пользу повышения акций Prudential Financial.
- Проведенная нами оценка стоимости Prudential Financial позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 7,4%.
Мы понижаем рекомендацию по акциям Prudential Financial до «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US7443201022 |
|
|
Рыночная капитализация |
$39,88 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
4,3% |
|
|
6М |
6,1% |
|
|
12М |
-2,4% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Выручка |
53,65 |
58,13 |
|
EBITDA |
8,56 |
5,72 |
|
Чистая прибыль |
7,86 |
4,07 |
|
Прибыль на акцию (скорр.), $ |
10,58 |
11,69 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2017 |
2018 |
|
|
Маржа EBITDA |
16,0% |
9,8% |
|
Маржа чистой прибыли |
14,7% |
7,0% |
Сравнительная динамика акций Prudential Financial и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается финансовых результатов Prudential Financial за первый квартал, доналоговая скорректированная операционная прибыль снизилась на 7,2% г/г с $1,72 млрд годом ранее до $1,61 млрд. При этом скорректированная прибыль на акцию сократилась с $3,08 до $3,00 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $3,15 на одну бумагу. Стоит отметить, что отрицательная динамика показателя была, в первую очередь, связана с высокими компенсационными расходами ввиду сезонных и ряда других факторов. Тем временем, выручка повысилась с $12,88 млрд до $13,65 млрд при средних прогнозах в $13,66 млрд. Заметим, что объем активов под управлением (пункт по которому компания является лидером страхового рынка США) расширился с $1,389 трлн до $1,456 трлн. Таким образом, оцениваем отчётность компании как неоднозначную: прибыль показала снижение и оказалась хуже прогнозов, тогда как выручка подросла, но немного не дотянула до ожиданий, при этом объем активов под управлением расширился на 4,8% г/г.
В качестве несомненного фактора роста стоит выделить такие статьи финансового отчета, как дивидендные выплаты и средства, потраченные на обратный выкуп акций. Так, в первом квартале были выплачены дивиденды по обыкновенным бумагам в размере $415 млн по сравнению с $387 млн годом ранее ($1,00 на акцию по сравнению с 90 центами на одну бумагу в 2018 г.), при этом на обратный выкуп бумаг было выделено $500 млн против $375 млн в аналогичном периоде 2018 г. Стоит отметить, что по данным на конец предыдущего квартала объем высоколиквидных активов компании (наличные, краткосрочные инвестиции, трежерис, облигации других правительственных агентств и др.) составил $5,55 млрд по сравнению с $5,31 млрд годом ранее. Таким образом, с учётом вышеперечисленного можно утверждать, что Prudential Financial имеет в своем распоряжении значительные резервы для инвестиций в расширение бизнеса и для возврата средств акционерам.
Говоря о финансовых результатах Prudential в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, за последние два года снижение прибыли на акцию по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года было зафиксировано лишь в четвёртом квартале 2018 г. и первом квартале 2019 г., при этом согласно прогнозу, на ближайшие четыре квартала ожидается положительная динамика показателя. Между тем динамика выручки в последние несколько лет является неплохой, а вот прогноз на ближайшие четыре квартала является не столь однозначным.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Prudential с медианными среди основных компаний-конкурентов, а особенно по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
|
|
Prudential Financial |
11,87 |
7,47 |
0,73 |
0,62 |
8,47 |
|
American International Group |
— |
10,72 |
0,74 |
0,93 |
31,23 |
|
Aetna |
— |
— |
— |
— |
18,24 |
|
Lincoln National |
9,07 |
6,57 |
0,79 |
0,77 |
7,34 |
|
Metlife |
9,17 |
8,18 |
0,77 |
0,65 |
8,56 |
|
Principal Financial Group |
9,92 |
9,39 |
1,20 |
1,01 |
9,85 |
|
Aegon |
13,71 |
5,89 |
0,38 |
0,43 |
— |
|
ING Groep |
8,54 |
7,57 |
0,74 |
1,41 |
7,24 |
|
Медиана |
9,17 |
7,87 |
0,76 |
0,85 |
9,21 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
-22,7% |
5,4% |
4,1% |
37,1% |
8,7% |
|
Страхование |
15,72 |
12,67 |
1,19 |
1,22 |
15,35 |
|
Финансовый сектор |
13,23 |
11,19 |
1,17 |
3,23 |
12,00 |
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на месячном графике цена акций Prudential Financial торгуется над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать дальнейшего повышательного движения.
Источник –Whotrades.com
С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы сохраняем целевую цену акций компании на уровне $105,5, что эквивалентно 7,4% потенциалу роста от текущих уровней, однако понижаем рекомендацию по ним до «держать».